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2022 年 6 月下旬，加密貨幣對沖基金的最大經理 Three Arrows Capital （3AC） 落入強平者之手。該公司的基金產品對比特幣（BTC）和其他加密貨幣具有重大敞口，成爲加密貨幣市場持續下跌的最主要受害者之一。
3AC 的失敗使基於貨幣的對沖基金概念成爲投資人關注的焦點。該基金的失敗凸顯了使用此類投資工具的風險和安全問題。在本文中，我們將介紹加密貨幣對沖基金的主題，並討論使用這些產品所涉及的風險、利弊以及法規。
對沖基金是一種金融工具，來自多個個人和機構投資者的資金彙集並投資於各種資產，包括股票、債券、大宗商品、外幣、加密貨幣、衍生品等，旨在實現收益最大化。資金池由提供該產品的投資公司的專業基金經理管理。
最初，對沖基金專注於管理投資，以對沖市場風險，因此得名。然而，多年來，這些基金變得越來越激進，高風險/高收益策略受到基金經理的青睞。如今，對沖基金的風險比其他熱門基金類型——共同基金和指數基金都要高。
您可能已經猜到，加密貨幣對沖基金是一種投資加密貨幣和加密貨幣產品的對沖基金。其中一些基金可能僅投資於加密貨幣和數字資產，而另一些基金則將加密貨幣投資與股票、商品、衍生品等傳統資產類型相結合。
2021 年，加密貨幣對沖基金約有 300 家，管理中的總資產 （AuM） 平均爲 5，680 萬美元，是去年 AuM 的兩倍多，達到約 2，340 萬美元。
與傳統對沖基金相比，加密貨幣對沖基金受到的監管可能略少，具體取決於整體投資組合的構成，詳見本文的法規部分。
加密貨幣對沖基金投資於各種加密貨幣、基於加密貨幣的衍生品、區塊鏈風險投資以及與加密貨幣/區塊鏈行業相關的其他資產，以最大限度地提高投資者收益。例如，最大的加密貨幣對沖基金之一 Pantera Capital 將區塊鏈基金的投資平衡爲：
1. 有望成爲 BIT 等冉冉升起的新代幣
3. 平衡器、鍊金術、Blockfolio 等行業領先項目的風險淨值。
加密貨幣對沖基金通常收取 1% 至 3% 的投資手續費。除了管理費外，幾乎總需要支付績效費，作爲投資產生的正收益的份額。該費用可能介於投資回報的 10% 至 40% 之間。
例如，假設您在基金中的初始投資爲 100 萬美元，績效費設置爲 20%。一年後，您的投資額已增至 150 萬美元，回報爲 50 萬美元。在這種情況下，基金經理將按 500，000 美元（即 100，000 美元）的 20% 收取履約費。
參與加密貨幣對沖基金通常需要大量最低投資。例如，上述 Pantera 區塊鏈基金的最低投資要求爲 100 萬美元。對於對沖基金來說，這不是一個不尋常的金額。然而，有些基金的最低投資額可能低至 $100，000。
Three Arrows Capital （3AC） 的崩盤引起了加密貨幣監管的關注，包括與加密貨幣對沖基金運營相關的問題。在 3AC 失敗之前，美國和其他司法管轄區對加密貨幣的嚴格監管一直在不斷發展。該公司備受矚目的崩盤可能會加快引入額外的監管措施，加密貨幣對沖基金將成爲新政府頑固熱愛的主要目標之一。
目前，專門投資加密貨幣的加密貨幣對沖基金無需在證券交易委員會 （SEC） 註冊。這是因爲 SEC 尚未正式將加密貨幣視爲一種證券。考慮到 SEC 不斷湧現意見和公告，暗示加密貨幣將受到安全相關產品的保護，這可能隨之而來。
但是，如果加密貨幣對沖基金的多元化投資組合包括股票和其他高度監管的資產，則可能需要進行 SEC 註冊，除非基金管理的資金不足 1.5 億美元，在這種情況下，將有資格獲得 SEC 註冊豁免。
此外，如果該基金計畫投資複雜的衍生加密貨幣產品，如槓桿資產或比特幣期貨，則需要在美國期貨金融產品的主要監管機構 CFTC（商品期貨交易委員會）註冊。
加密貨幣對沖基金爲投資者帶來了諸多優勢。當然，除了投資這些基金的好處外，還有一些缺點和/或風險需要注意。
加密貨幣對沖基金投資的主要優勢包括：
加密貨幣對沖基金的主要缺點包括：
在數百隻投資加密貨幣資產的基金中，一些基金是市場的主要推動者和震盪者。其中最著名的基金包括 Pantera Capital、Multicoin Capital 和 Andreessen Horowitz。
Pantera Capital被一些觀察者視爲最大的加密貨幣對沖基金經理。早在 2013 年，它就在美國推出了首個加密貨幣基金。該公司的區塊鏈基金（如上所述）是 Pantera Capital 用於投資加密貨幣和區塊鏈資產的主要工具。該基金於 2021 年 6 月啓動，投資目標爲 6 億美元，將分配給前景光明的代幣和項目。截至目前，該基金已增長至 13 億美元，按照加密貨幣對沖基金行業的標準計算，這一數額巨大。
總部位於得克薩斯州的多幣資本是另一位備受矚目的對沖基金經理。該公司僅投資加密貨幣、區塊鏈、去中心化金融以及 Web 3.0 項目和資產。這家行業巨頭的管理資產總量 （AuM） 接近 90 億美元。
Andreessen Horowitz 是全球最大的技術投資者之一，也是對沖基金行業中知名度最高的品牌之一。該公司運營着許多加密貨幣基金和風險投資工具。該公司最大的加密貨幣專用基金估計價值高達 45 億美元。
在美國啓動加密貨幣對沖基金需要遵循多個步驟，以確保您不會陷入法律錯誤的局面。如果基金經理計畫僅投資加密貨幣，且管理金額不會超過 1.5 億美元，則無需向 SEC 或 CFTC 註冊。
管理價值超過 1.5 億美元的加密貨幣投資或將其與證券相結合，則需向 SEC 註冊。與此同時，CFTC 必須註冊，方可投資加密貨幣期貨、其他衍生品和槓桿產品。
此外，基金經理需要向相關州級機構諮詢任何本地註冊、批准或許可事宜。
加密貨幣對沖基金可能是一種不錯的投資方式，因爲它們可能會帶來驚人的高回報。然而，高收益不可避免地會帶來高風險。特別是，加密貨幣對沖基金的固有風險必須始終牢記在內。別忘了，這些基金結合了兩種高風險投資形式：加密貨幣和對沖基金。
如果您不介意這種可燃組合，您可能會發現加密貨幣對沖基金投資是一項有益的努力，至少在資產由熟練的基金經理監督的情況下。