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嘉賓作者： 威爾·坎尼
比特幣作爲加密貨幣「黃金」的地位逐漸鞏固。確保比特幣稀缺性和價值的一種機制是比特幣減半，大約每四年進行一次。乍一看，比特幣減半似乎會對比特幣價格產生負面影響。然而，現實並非完全如此。比特幣減半對於不同背景的人來說是一把雙刃劍。本文介紹了比特幣減半的概念，同時也解決了加密貨幣投資者目前最迫切的問題。
比特幣的總供應量限制爲 2，100 萬枚。其底層代碼規定，只有 2，100 萬比特幣存在。這種有限的供應確保了比特幣的經濟稀缺性，支持其價值體系。
比特幣透過挖礦獲得，現有 2，100 萬枚比特幣預計將在 2，140 年前開採。換句話說，最新比特幣預計將在 2140 年前投入生產，所有剩餘比特幣都將在此之前進行挖礦。目前，挖礦者挖礦了近 90% 的比特幣供應總量，平均每天挖礦約 900 枚比特幣。
爲保持發行率，增加稀缺性，每個區塊發行的比特幣數量會定期減少。減少比特幣發行的過程被稱爲比特幣減半。
在預先確定的區塊高度（用於表示特定區塊的數量）後，每個區塊中發行的比特幣數量將減少到前一金額的一半。每 210，000 個區塊或大約每 4 年進行一次新的減半。
最近的減半（2020 年）將每個區塊發行的比特幣數量從 12.5 減少到 6.25。這意味着礦工每挖一個區塊可獲得 6.25 比特幣獎勵，而不是之前的 12.5 獎勵。
比特幣減半在經濟學和可持續性方面具有重大影響。
在經濟學方面，減半會給比特幣帶來稀缺性，使其更像「稀有、親愛」。隨着需求波動，比特幣減半將降低比特幣供應速度。多年來，對比特幣的需求持續增長，而供應率持續下降。
總之，這一機制鞏固了比特幣作爲價值存儲的地位。供給速度的降低，再加上需求的不斷增長，確保了比特幣的價值隨着時間推移而增加。鑑於市場情緒和對稀缺商品的渴望，減半對比特幣價值的影響不僅僅侷限於供需經濟學。
目前估計，由於忘記錢包信息、硬盤丟失或所有者死亡，約有 400 萬比特幣永久丟失。大多數比特幣都是無法挽回的。考慮到比特幣的永久損失率，比特幣是一種通貨緊縮貨幣，減半進一步增加了這種稀缺性。
從可持續發展的角度來看，比特幣挖礦激勵礦工驗證區塊並保護比特幣網絡。礦工確保區塊鏈免受惡意攻擊。只要比特幣繼續發行，礦工就會被吸引參與，從而保護比特幣區塊鏈的安全。
減半可維持供應並維持挖礦。透過創造稀缺性，將價值減半，降低比特幣發行速度，吸引更多礦工長期保護區塊鏈。
上圖顯示了比特幣減半帶來的代幣經濟學和礦工獎勵變化。每減半一次，隨着供應量逐漸放緩，區塊獎勵會繼續減少。
據估計，下一次比特幣減半將於 2024 年 5 月 4 日進行，區塊高度爲 840，000。此後，當前的比特幣區塊獎勵 6.25 將降至 3.125。
此前的比特幣減半發生在 2020 年 5 月 11 日，區塊高度爲 630，000，此後比特幣區塊獎勵從 12.5 降至 6.25。
比特幣減半算法在比特幣的原版白皮書中得到確認和開發，解釋了比特幣發行量持續減少的原因，以及減半事件的時間表。
比特幣「創世區塊」創建四年後，在開採了超過 1，000 萬枚比特幣（210，000 個區塊）後，首次減半發生在 2012 年 11 月 28 日，將挖礦獎勵從每區塊 50 枚減少至 25 枚。
以下是比特幣減半日期表：
對於不同的人來說，減半有其利弊，因此充當雙刃劍。
對於投資者而言，減半意味着比特幣新生產頻率會降低，礦工更不願意賣出比特幣。歷史數據顯示，這一預期稀缺性對投資者心理產生了積極影響。投資者預計比特幣的價值將上漲，可能會導致更多購買活動。
過去減半事件產生了積極的影響，儘管減半對比特幣價格的影響可能因市場行情而異。
在2020年減半之前，由於投資者的行爲和隨後的猜測，比特幣的價格上漲了約40%。減半後，比特幣的價值較之前的歷史高點翻了三倍，達到了 $67，000 的新峯值。
對於礦工而言，減半最終意味着獎勵減少。建立和維護比特幣挖礦設施是一項昂貴的努力，礦工希望區塊獎勵至少能支付這些費用。
獎勵減半後，礦工收入將減半。考慮到當前價值和經營比特幣挖礦場的成本，如果計算的挖礦收益無法維持其設置，許多礦工可能會關閉挖礦。
隨着礦工停止活動，挖礦哈希率（指在比特幣等工作證明區塊鏈上挖礦和處理交易所用的總計算能力）預計將下降，進而可能會減慢比特幣網絡，導致交易時間延長。如果比特幣價格持續上漲，且礦工認爲其可盈利，則哈希率可能會恢復到之前的水平。
根據摩根大通於 7 月中旬發佈的一份研究報告，自 2024 年第二季度下半場活動預計到來以來，比特幣的哈希率仍將創下歷史新高，礦工之間的競爭不斷升級。
該文章由分析師Nikolaos Panigirtzoglou領導的團隊寫道：「儘管比特幣減半被認爲對比特幣價格產生了積極影響，但歷史上，比特幣的生產成本一直充當地板，這對比特幣礦工來說是一個挑戰。
摩根大通在其報告中指出，下一次比特幣減半活動是對礦工的壓力測試，因爲隨着比特幣生產成本的增加，礦工的收入將減少。文章指出，電費較低的礦工將更容易生存，而電費較高的礦工可能會在減半後陷入困境。
據估計，每千瓦時 （kWh） 電費變化 $0.01 可能會導致比特幣生產成本上漲 $4，300，從而將生產成本有效提高至 $8，600，從而使高成本礦工更容易受到攻擊。
該報告還指出，哈希率的急劇上升意味着比特幣礦工之間的競爭加劇，更多的挖礦設備正在部署中。
然而，該報告補充說，在減半事件後，「爲了使哈希率繼續以相同速度上漲，比特幣的價格需要繼續上漲到高於其生產成本的水平，或者交易費用需要大幅增加以抵消發行獎勵的減少，這不太可能。
總體而言，市場對大型比特幣挖礦市場仍持樂觀態度。根據 Bernstein 的一份研究報告，2022 年加密貨幣動盪中遭受重大損失的美國公開上市的比特幣 （BTC） 挖礦股票今年翻了一番多。
這種復甦主要由兩個因素驅動。首先，由於貝萊德和富達等投資機構提交交易所交易基金 （ETF） 申請，市場情緒有所改善，導致比特幣價格大幅上漲。其次，一些比特幣礦工正在利用高性能計算和 AI 領域的機遇作爲「收益多元化策略」。
上述報告進一步指出：「這是一場獨特的生存戰，只有低成本和保守債務條件的頂級礦工才能在比特幣價格超過生產成本，鞏固產能和市場份額的情況下生存下來，並實現非凡的收益。該報告指出，債務較高且倉位較弱的礦工無法生存，並可能「在加密貨幣冬季破產」，理由是 Core Scientific （CORZQ） 近期破產。
目前，第一輪整合已經完成，現存礦工正在增加準備即將減半比特幣的能力。
您可能想知道，比特幣網絡上的礦工在 2140 年完全開採後，如何保護比特幣區塊鏈。
所有比特幣開採完畢後，礦工的激勵措施將透過用戶支付的比特幣區塊鏈交易費維持。這一轉變意味着，礦工將依靠交易手續費作爲其主要收入來源，而不是將新比特幣作爲挖礦獎勵。
這一轉變有望確保比特幣網絡的持續運行和安全性。即使在最後的比特幣開採完成後，網絡仍將要求礦工處理交易並保護區塊鏈。預計交易費用將獲得足夠的回報，以激勵礦工維持運營。
這一模式表明，儘管缺乏新的比特幣可供挖礦，比特幣網絡仍將繼續運作並保持安全。這種動態與比特幣作爲通貨緊縮貨幣的設計一致，通貨緊縮貨幣的總供應量上限爲 2，100 萬。
比特幣網絡完全依賴手續費的演變是其經濟模式的一個關鍵方面。隨着比特幣變得越來越稀缺，更有價值，網絡可以維持自身，而無需新的比特幣進入流通。
對手續費的依賴也意味着比特幣網絡的動態可能會發生變化。如果交易手續費成爲礦工的主要激勵措施，可能會對交易成本和網絡擁堵產生影響。然而，Lightning Network 和其他擴展解決方案等發展旨在解決這些問題，確保比特幣能夠繼續作爲一種可行的數字貨幣，長期存儲價值。
總而言之，比特幣挖礦的完成並不會造成比特幣網絡的終結。相反，它將標誌着向新運營階段的過渡，交易費用在確保網絡安全性和功能方面發揮着核心作用。這種轉變是比特幣設計不可或缺的一部分，反映了其可持續和前瞻性的數字貨幣方式。
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