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主要亮點：
我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。
2025 年 10 月 10 日，美中交易緊張局勢再次引發了 60 億美元的歷史性強平，對永續掉期市場造成了沉重打擊，Bybit 交易者對重新進入虧損倉位的興趣不大。儘管外交進展導致達成了一項交易協議，但美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在FOMC新聞發佈會期間對這一情緒的憤怒情緒很快被掩蓋。儘管降息 25 個基點，鮑威爾警告稱，12 月的進一步寬鬆「遠低於」保證，導致風險緩解反應，因爲 BTC 跌至 $107，000，短期看跌看跌看跌，扭轉了 7 天微笑的短暫看漲變化。
對永續的未平倉利息仍停滯在 100 億美元左右，反映出強平後的謹慎態度。在期權市場中，BTC 和 ETH 波動性短暫偏向看漲期權，但已恢復爲下行偏向。儘管兩種資產的期限結構已正常化，但 ATM 隱含波動率仍然較高。
來源：Bybit， Block Scholes
10 月 10 日的 190 億美元加密貨幣強平由特朗普總統對中國 100% 加徵關稅引發，對永續掉期市場造成嚴重壓力。兩週後，交易者的需求仍然低迷，名義未平倉利息維持在 100 億美元以下，BTC 和 ETH 現貨價格在 10.5 萬美元至 11.5 萬美元之間。儘管美國股市創下歷史新高，但這種勢頭依然缺乏，突顯出加密貨幣與更廣泛的風險情緒脫鉤。
值得注意的是，未平倉權益的構成保持不變。BTC仍約佔一半，而另一半分佈在8種追蹤的山寨幣中，反映了當月接近平倉時的強平水平。
來源：Bybit， Block Scholes
與永續市場中的大幅去槓桿化不同，BTC 期權未平倉利息在整個月內穩步攀升，表明 Bybit 交易者仍在繼續使用 BTC 期權進行對沖和投機。貨幣隱含波動率在整個期限結構內持續上升，反映了自 實值期權 10 月 10 日起對可選性的持續需求，即使在歷史低波動環境下也是如此。
交易者表示願意在壓力事件期間推高短期波動率，短暫反轉曲線。儘管反轉時間較短，但波動性定價仍落後於較高的基準，尤其是看跌期權。
來源：Bybit， Block Scholes
World Liberty Financial （WLF） 是特朗普大家庭支持的 DeFi 協議，其治理代幣 WLFI 已從 10 月 23 日的 0.12 美元本地低點反彈 25%，跌幅接近 30%。10 月 29 日，WLF 宣佈向 USD1 積分計畫的早期用戶提供 840 萬 WLFI 空投，與自有穩定幣 USD1 掛鉤。9 月中旬的治理投票透過了回購和燒燬計畫，分配了以太坊、Solana 和 BNB Chain 的所有流動性資金池費用，以期永久減少 WLFI 供應。
雖然這些舉措支持 WLFI 現貨價格，但永續資金利率仍不穩定，反映了交易者對反彈可持續性的情緒和不確定性。