Bybit x Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2025 年 10 月 1 日）：美國政府關閉對加密貨幣的影響有限，但期權市場仍持謹慎態度；隱私代幣備受關注

主要亮點：

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

9 月 22 日開始的一次重大強平事件導致 Bybit 永續掉期的未平倉利息急劇下降，導致名義合約價值從 FMC 前的高點下跌。這恰逢現貨價格急劇下跌，BTC跌破10.8萬美元，ETH跌至4000美元以下。此後，兩種資產均出現反彈，儘管美國政府關閉，但 BTC 的交易價格目前超過 11.8 萬美元，ETH 爲 4，400 美元，但市場影響有限。 

Zcash （ZEC） 從 40 美元飆升至 95 美元以上，這得益於 Zashi CrossPay 上線、THORSwap 整合以及全球監控問題不斷加劇。其表現優於其他隱私代幣，例如 Monero （XMR） 和 Beldex （BDX）。

請查看報告亮點。

波動率回落至低點；期權市場仍保持謹慎，這可能是由於政治不確定性

來源：Bybit， Block Scholes

跟單中 9 月 17 日 FOMC 會議期間，由於 7 天 RV 下跌至 20% 以下，BTC 的隱含波動率已恢復至歷史低點，自 2023 年年中以來一直處於前所未有的水平。儘管本月波動，BTC 仍於 9 月小幅上漲，收盤價爲 $114，000，開盤價爲 $107，000。然而，期權市場仍持謹慎態度，看跌傾斜波動率持續波動，尤其是在較長期限期間。

ETH看跌期權偏向看跌期權，暗示謹慎行爲

來源：Bybit， Block Scholes

以太幣期權價格仍重磅上漲，9 月初 ETH 跌破 4，000 美元，交易量突破 4 億美元。以太坊現貨 ETF 提供的支持很少，五天內流出了 7.95 億美元。與 BTC 期權一樣，ETH 期權的波動性正在下降，ATM 水平在當月下跌 10 個百分點。做空看跌看跌偏向於貨幣外看跌。

隱私代幣備受關注

來源：Bybit， Block Scholes

Zcash （ZEC） 是一個以隱私爲中心的代幣，利用零知識證明和屏蔽地址，在歷史上一直在山寨幣週期中崛起，特別是在 2017-2018 和 2021 年。過去一週，ZEC 從 $40 翻番至 $95 以上，原因是 Zashi CrossPay 推出屏蔽跨鏈掉期、與 THORSwap 整合以及數字監控的政治勢頭不斷增強。雖然 XMR 和 BDX 等其他隱私代幣也有所增加，但 ZEC 的表現卻優於其他代幣。

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