Bybit x Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2025 年 7 月 23 日）：積極監管將加密貨幣推向 ATH；ETH 衍生品表現出積極情緒

主要亮點：

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

本週，加密貨幣市場大幅上漲，比特幣飆升至 $123，000 的歷史新高。然而，市場勢頭很快轉向另類幣，首次將加密貨幣市值推高至 4 萬億美元以上。以太幣的價格攀升至 3，800 美元以上，Solana 落後於其他 Layer 1 區塊鏈，突破了 200 美元大關。立法活動也成爲頭條新聞：美國總統特朗普簽署了通用法，同時衆議院透過了「明確法」和「反CBDC監視國家法」。 

在衍生品方面，由於 BTC 主導地位下降 5%，比特幣永續的未平倉利息攀升至超過 150 億美元。在期權市場中，ETH 和 SOL 在反彈期間表現出反向波動性期限結構，但此後一直受到壓縮。同時，自 2025 年 7 月 14 日起，BTC 期權的隱含波動率在 31-41% 之間。

請查看報告亮點。

Altcoins 的資金率顯著上升

來源：Bybit，Block Scholes

「加密貨幣週」始於強勁的 BTC 反彈，在獲利前達到頂峯，引發了 $116-117，000 的回撤，將市場注意力轉向了另類幣。ETH飆升至3，800美元的年新高，另幣的廣泛漲幅使加密貨幣市場總市值突破4T美元，穩定在該水平。BTC的下跌，加上比特幣表現的提升，導致其主導地位跌破60%。

與此同時，永續掉期的資金費率激增，表明風險偏好有所增加，包括 SOL、XRP、DOGE、CRV 和 ADA 在內的幾種另類幣在一週內均出現異常高的 8 小時費率，超過 0.02%。

ETH 期權以看漲期權爲主

來源：Bybit，Block Scholes

ETH 的波動性期限結構已完全壓縮至 64-65%，因爲現貨價格飆升至 $3，800。期權交易量和未平倉利息目前均由 ETH 看漲期權主導。 

以太坊看到衍生品的正面信號

來源：Bybit，Block Scholes

ETH 期權市場走勢更爲顯著，看漲幅度高達 11%，反映了合約現貨收益率和永續掉期資金率等衍生品市場指標的方向性情緒。目前，ETH 的期限結構波動面容偏向看漲期權，7 天 ETH 期權偏向 6.8%。

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