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主要亮點：
我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、現貨交易量的加密貨幣和交易信號現狀，以及期貨、期權和永續合約。
BTC 重返 $100，000 對衍生品市場情緒的重振作用微乎其微。對永續合約的未平倉利息仍然低迷，在 10 月 190 億美元強平級聯後，交易者重新進入倉位的意願有限。
然而，未平倉利息沒有大幅下跌，這表明最新的現貨市場下跌更多地是由自由支配的現貨賣出而不是強制強平引起的。相比之下，BTC 和 ETH 期權的未平倉利息一直持平，這表明 BTC 和 ETH 期權轉向使用定向敞口期權。
來源：Bybit，Block Scholes
經過數週 10.5 萬美元至 11.5 萬美元的區間波動交易，BTC 跌破支撐位，迅速複測 9.9 萬美元，這是 2025 年 6 月的最後一次。與 10 月 10 日的 60 億美元強平級聯不同，本週的下跌似乎是現貨驅動的，而永續未平倉利息僅下跌了 5 億美元。Bybit 交易者對重返市場猶豫不決，儘管資金率溫和，但合約 OI 仍遠低於崩盤前的水平。缺乏零售槓桿以及 DAT 賣出公司的早期跡象也令用戶更加謹慎。馬幣從其資金庫中轉出了 970 BTC，而 ETHZilla 則賣出了 4，000 萬美元的 ETH 來爲股票回購提供資金，這表明其策略性地重新定位，而不是恐慌。
來源：Bybit， Block Scholes
BTC 期權未平倉利息在 10 月到期後迅速反彈，表明交易者渴望透過期權而非永續合約重新獲得敞口。2025 年 11 月 4 日，由於 BTC 下跌 6% 且風險資產拋售範圍更廣，期權交易量達到 10 月 21 日以來的最高水平。
這一舉動在期限結構的前端引發了另一次爆發，短期隱含波動率飆升近 10 點至 50% 以上。與長期風險相比，交易者在近期動盪中繼續更積極地定價。波動性笑容進一步偏向於貨幣外看跌期權，凸顯了市場受到謹慎和下行對沖的束縛。
來源：Bybit，Block Scholes
ZCash （ZEC） 是一款基於零知識證明的隱私代幣，於 2016 年上線，2025 年 10 月初從 $40 飆升至 $95，此後價格翻了兩番，現已突破 $400。其反彈引發了人們對 FIRO 和 DASH 等以隱私爲中心的代幣的興趣。FIRO（前身爲 Zcoin）允許用戶在沒有交易記錄的情況下燒燬和贖回代幣，從而增強匿名性，這一方法超越了典型的模糊化方法。儘管比特幣大幅回撤，但 FIRO 在過去三個月內上漲了 239%，在過去一週上漲了 30%。
隱私代幣的反彈恰逢現貨 ETF 現貨 和 DAT 公司的 BTC 和 ETH 制度化程度不斷提高，促使早期加密貨幣倡導者尋求能夠保持去中心化和匿名性的替代方案。谷歌搜索隱私相關加密貨幣資產激增，進一步強化了這一趨勢。
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