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儘管美聯儲在 2025 年 12 月 10 日實現了連續第三次降息，但隨後的勞動力市場數據顯示，美國失業率已回升至 2021 年 9 月以來的最高水平，達到 4.6%，但加密貨幣市場情緒仍處於極低水平。BTC 和 ETH 仍比 2025 年高水位低 30% 和 40%，似乎無法在超過 24 小時內維持任何有意義的復甦。
因此，衍生品市場的參與率仍然較低，交易量較低，波動性預期有所下降。持倉情況依然看跌，波動對看跌期權產生微笑，表明對明年到期的看跌期權需求強勁。
永續：BTC 資金費率仍爲正值，與幾乎所有其他情緒指標形成鮮明對比。非主流幣 利率與日收益一樣變化。
期權：雖然短期期權並不意味着與崩盤高峯期相同的極端波動水平，但隨着期限結構的陡峭，波動率預期仍處於較高水平。在所有期限，看跌期權的需求量都尤爲明顯，這表明保護期權免受拋售惡化的影響，高於任何潛在「聖誕老人集會」的風險敞口需求。
由於加密貨幣市場的代幣在恢復到較低水平之前未能維持任何有意義的復甦，因此未平倉利率水平已基本走勢。BTC 的交易量約爲 $87，000，ETH 略低於 2.9，000 美元的心理 $3，分別較 2025 年高點低約 30% 和 40%。儘管 Altcoin 在美國推出了首款 altcoin 現貨 ETF 產品，但 Altcoin 的表現更爲糟糕。
因此，衍生品市場的參與度和倉位水平較低，聖誕節到來可能會加劇這一問題，而沒有許多人希望的「聖塔拉力賽」跡象。
資金費率繼續與其他情緒指標形成不同，例如期權市場活動和 ETF 流入。自 2025 年 11 月 29 日起，BTC 的資金率僅在 2 個 8 小時窗口期內計入空頭倉位。自那時起，BTC 現貨價格基本持平，每次回升均與隨後的拋售相匹配。然而，非主流幣的資金費率變化更大，反映了過去兩週的波動性。
這些信息加上永續掉期未平倉利息水平幾乎沒有變化，表明所有代幣的持倉和參與程度遠低於 2025 年大部分時間的水平。
所有代幣的波動性笑容偏斜對 OTM 看跌期權持持續偏斜，所有期限均存在 OTM 看跌期權，因爲 BTC 和 ETH 市場均以超過 6 點的波動點溢價定價看跌期權。這與其永續兌換代幣的資金費率形成鮮明對比，後者並未顯示出明確的定向情緒跡象。
期權市場的悲觀，加上其他衍生品指標定位低迷的跡象，可能反映了交易者預計現貨價格在不久的將來會繼續下跌，而不是對即將到來的特定事件風險進行定價。