Bybit x Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2025 年 10 月 8 日）：儘管 BTC 和黃金市場勢頭強勁，但衍生品預示着價格下跌；Aster 交易量超過 1 萬億美元

主要亮點：

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

永續掉期未平倉利息在反彈後有所下降，這指向了盈利，而資金利率仍處於中立至輕度正值，遠非 ATH 的欣喜。BTC、ETH 和 SOL 期權 期權 活動減弱，交易量較低，傾向於看跌期權，強化了謹慎的基調。

• 永續：即使 BTC 推高新水平，未平倉利息仍低於 FMC 前的高點，表明信心有限。

• 期權：BTC 的短期波動短暫看好看漲期權，但較長期限仍保持中立。ETH 從 $4，700 大幅反轉，導致市場情緒迅速轉向看跌，下跌 −3.3%。

儘管 BTC 達到 $12.5 萬美元，但未平倉利息尚未完全恢復

來源：Bybit， Block Scholes

9 月 22 日強平後永續未平倉利息暴跌，隨着價格重新測試 $3，800，ETH 合約下跌超過 $10 億美元。儘管 BTC 觸及 $12.5 萬美元，ETH 觸及 $4，700，但未平倉利率仍低於 9 月中旬的水平，並再次下跌，這表明現貨和永續市場均有盈利。

貶值交易潛伏在看跌信號中

來源：Bybit， Block Scholes

BTC/黃金反彈被稱爲「貶值交易」，但期權市場幾乎沒有興奮。看漲期權交易量保持穩定，而做空看跌期權則出現傾斜上漲。隱含波動率隨實際波動率小幅上升，波動率攀升 15 個百分點，但仍處於歷史低位。即使 BTC 全新 ATH，一週波動率仍低於 40%，這表明市場信心受到限制。

ASTER 的交易量飆升，代幣性能優於 HYPE

來源：Bybit， Block Scholes

9 月，永續 DEX 每月交易量首次突破 $1T，Aster 脫穎而出。多鏈平台即將推出自己的 Layer 1，在 9 月 17 日首次亮相的一週內，其 ASTER 代幣的價格從 $0.10 飆升至 $2.30，超過了整個市場，還有 HYPE 等同行代幣。Aster 的 Pro 模式支持隱藏限價單，與用戶對隱私交易功能的興趣不斷增強相呼應。