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主要亮點：
我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、現貨交易量的加密貨幣和交易信號現狀，以及期貨、期權和永續合約。
本週現貨價格下跌，導致短期 BTC 和 ETH 期權出現小幅波動性溢價，預示着看跌情緒。這與永續期貨市場持續看漲的立場背道而馳，BTC、ETH 和其他代幣的資金費率一直保持正向。
BTC在11.5萬美元至12萬美元之間一直處於區間，在Galaxy Digital從「Satoshi時代」投資者手中賣出80，000枚比特幣後，7月25日短暫觸及下限。儘管 BTC 迅速從低點反彈，但尚未突破 $120，000 的上限。同日，BTC 和山寨幣永續的未平倉利息大幅上漲，超過 155 億美元。
在期權領域，ETH 的平倉行情與 BTC 的上行波動曲線形成鮮明對比，而短期波動則表示兩種資產均呈看跌至中性基調。同時，SOL 在過去七天內的期限結構反轉，現貨價格下跌了 9%。
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來源：Bybit， Block Scholes
Altcoins上週公佈了不同的結果，此前BTC主導地位早先下跌，短暫引發了對altcoin賽季的希望。然而，追趕反彈似乎促使盈利，推動價格下跌，例如，自 2025 年 7 月 23 日起，XRP 下跌 11%，SOL 下跌 10%。ETH 和 TRON 躋身頂級山寨幣之列，分別上漲 3% 和 5% 以上（分別）。
儘管資金有所回升，但資金率仍持穩。自 2025 年 7 月 7 日起，BTC 和 ETH 的 8 小時資金率一直處於負值狀態，而 DOGE 和 XRP 在情緒強勁的情況下飆升至 0.03%。與此同時，XRP 與美國頒佈的通用貨幣法案後的其他支付代幣一起上漲，DOGE 的價格在過去一個月上漲了 34%。
來源：Bybit， Block Scholes
ETH 價格跌至 3，800 美元以下，創 2024 年 12 月以來新高。過去一週上漲 3.5%，跑贏持平 BTC。ETH 期權交易量已超過 1.2 億美元，看漲期權的未平倉利息比看跌期權多出 1 億美元。所有期限的隱含波動率均壓縮 64%。同時，衍生品市場也表現出長期看漲情緒：自 7 月初以來，資金費率一直保持正向，波動性微笑有利於 OTM 看漲，現貨 ETH ETF 仍在不斷積累，僅在 7 月 29 日就增加了 2.186 億美元的價值。
來源：Bybit， Block Scholes
BTC 和 ETH 短期期權反映了一種略微看跌至中性的情緒，與永續期貨的看漲基調不同。ETH 的 7 天看跌看跌傾斜幅度爲 −3.6%，而較長的到期日仍保持強勁看漲趨勢。BTC 的 7 天波動微笑持平，14 天期權對 OTM 看跌期權的傾斜幅度爲 0.5pp。相比之下，自 7 月初以來，永續掉期資金一直保持正向，表明人們對上行現貨敞口的強烈興趣和偏好。
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