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主要亮點：
我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。
在 2025 年 5 月 22 日 BTC 價格達到歷史新高後，BTC 進入了低波動期。加密貨幣的已實現波動率有所下降，導致短期隱含波動率更低。ETH 現在呈平倉結構，而 BTC 則隨着 7 天期限跌至 40% 以下而陡峭。期權和合約市場一直看漲，合約收益率爲正，更傾向於買入價外看漲期權。然而，BTC 現貨價格在 2025 年 5 月 28 日下跌，導致資金費率存在不確定性。
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BTC 近期飆升至歷史新高，現貨回報率和期權價格波動率均出人意料。短期波動率預期大幅下降，即使 BTC 達到新高，其期限結構仍低於 ETH，而 ETH 則比其 $4.6，000 峯值低約 40%。與 ETH 不同，BTC 看跌期權日交易量更高，2025 年 5 月 21 日達到 2.5 億美元的峯值，與看漲期權相比，未平倉利息更高。儘管如此，BTC 的期權市場仍在爲價外看漲期權定價，在期限結構內仍會獲得溢價，儘管低於 ETH。
在對 BTC 和 ETH 的短期看跌預期短暫下跌後，由於 BTC 交易量略低於歷史新高，因此前景有所改善。BTC 的波動率微笑偏向看漲看漲 2-3%，在 7 天期限下傾斜更強。相比之下，ETH 期權反彈更爲果斷，90 天內的期限波動率微笑，看漲看跌期權的價外看漲期權溢價爲 4%。兩個市場對永續掉期資金率和合約隱含收益均表現出看漲情緒，表明交易者願意爲持續看漲勢頭支付溢價。
自 2025 年 5 月 19 日起（BTC 飆升至歷史新高之初），所有代幣的資金率一直保持正向，表明槓桿長期敞口需求強勁。在反彈期間，所有代幣都出現了這一趨勢。然而，2025 年 5 月 28 日，BTC 從 $109，000 跌至 $107，導致其資金率自 5 月 15 日起首次轉爲負值。雖然其他代幣的資金費率有所放緩，但它們尚未像 BTC 那樣轉爲負值。
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