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主要亮點：
我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。
過去一週，大量宏觀發展推動了加密貨幣本來波動的性質。首先，美國參議院透過了「GENIUS 法案」，這一里程碑式舉措旨在監管穩定幣。週中，美聯儲主席 Jerome Powell 重申了謹慎、數據依賴的立場，因爲 FOMC 的利率保持穩定。隨後地緣政治緊張局勢迅速升級：美國對中東的軍事幹預引發了伊朗的報復，最終讓位於談判達成的停火與和平協議。整個市場反應劇烈，現貨價格在反彈前暴跌。與此同時，隱含波動率反映出其自身劇烈波動帶來的更大不確定性。
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儘管一週地緣政治波動，但對永續期貨的未平倉興趣仍穩定在 90-100 億美元左右。6 月 22 日，伊朗襲擊美國卡塔爾基地，隨後短暫下跌，隨後迅速反彈，此前有報道稱伊朗事先警告特朗普總統，預示着降級。Altcoin 未平倉利息 （OI），尤其是 ETH，從 22 億美元上漲至 26 億美元，而 BTC 的份額持平，但占主導地位，接近 60%。
在地緣政治形勢嚴峻的情況下，過去一週 BTC 現貨價格飆升。2025 年 6 月 22 日，特朗普總統證實美國已對伊朗發動軍事打擊，自 5 月初以來首次跌破 10 萬美元大關。然而，這一下跌是短暫的，BTC 在接下來的幾天內反彈，隨着投資者情緒穩定，跌破 10.6 萬美元。
儘管價格大幅波動，但 BTC 期權的隱含波動仍相對穩定。前端 IV 僅從 35% 攀升至 45%，即使處於高峯期，它也不會反轉波動性術語結構，這與確實發生反轉的 ETH 形成鮮明對比。最近的 BTC 出現曲線反轉，此前有報道稱，伊朗計畫關閉霍爾木茲海峽，霍爾木茲海峽是全球石油交易的關鍵動脈。這一消息推動了短時 IV，與 180 天期權一致。
自停火公告以來，市場平靜度已恢復。前端 IV 價格進一步下跌，目前價格約爲 32%，甚至低於衝突前的水平。簡而言之：BTC 的現貨價格反應不定，但期權市場似乎預示着市場對未來持續波動的看法有所緩和。
本週早些時候，BTC 和 ETH 的波動面容急劇看跌，需求轉向價外看跌。BTC 的 25-delta 看跌看跌跌跌至 −8.89%，低於最近 6 月的 5.56%。ETH反映了這一舉措，其7天的傾斜觸底爲-11%，然後恢復至溫和的-0.9%。與此同時，期權領域的情緒現在與永續期貨的情緒密切相關，因爲兩者在以色列 - 美國 - 伊朗衝突的高峯期都轉爲負值，尚未實現有意義的復甦。BTC 和 ETH 的資金費率在正負之間持續波動，凸顯了市場不確定性。
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