AI 概要
展開
僅需 30 秒，即可快速掌握文章內容並判斷市場情緒！
2025 年《數位資產市場明確度法案》（The Digital Asset Market Clarity Act of 2025，簡稱 CLARITY 法案，H.R. 3633）是美國歷史上最全面、且首部通過國會單一院會的加密市場結構法案。
該法案於 2025 年 7 月 17 日以 294 票對 134 票通過眾議院，並在過去四個月內由參議院進行審議。
截至 2026 年 5 月 6 日，由參議員 Thom Tillis（共和黨籍，北卡羅來納州）和 Angela Alsobrooks（民主黨籍，馬里蘭州）就穩定幣收益達成的兩黨妥協方案已跨越最後一個主要障礙，參議院銀行委員會預計將舉行「標記會議」。
名詞解析：「標記會議（Markup）」是一個立法程序，參議院委員會成員在此辯論並對法案修正案進行投票，以完善、修訂，並最終決定是否將法案提交至整個參議院進行表決。
這場備受矚目、針對《CLARITY 法案》的參議院「標記會議」定於美東時間 2026 年 5 月 14 日（週四）上午 10:30 舉行。
《CLARITY 法案》達成以下兩件事：
首先，它在 CFTC 和 SEC 這兩個美國主要金融監管機構之間劃清界線，決定由誰負責監管每一種加密資產。
其次，它為交易這些資產的交易所、經紀商及交易商建立了一套聯邦規則：
SEC 保留對發行、投資合約及欺詐行為的管轄權，但不能僅根據代幣的初始分配就將其標記為證券。
該法案為數位商品交易所、經紀商及交易商創建了一個聯邦框架，具備類似 CFTC 的託管、資訊揭露及消費者保護機制。
在現屆國會中，參議院銀行委員會由 24 名成員組成，包括 13 名共和黨人和 11 名民主黨人。
要讓《CLARITY 法案》通過標記會議並提交出委員會，需要簡單多數（若所有成員皆參與，則需 13 票）。
由於共和黨在委員會中佔有 13 個席次，從技術上講，他們可以在沒有民主黨支持的情況下推進該法案；然而，尚未正式確認所有共和黨人皆一致支持。
標記會議由主席 Tim Scott（共和黨籍，南卡羅來納州）主持，他負責控制委員會的議程並在會議期間管理法案進度，而首席議員 Elizabeth Warren（民主黨籍，麻薩諸塞州）則領導民主黨在委員會的回應。
根據參議員對《CLARITY 法案》的公開批評和評論，本週標記會議有四個主要的潛在爭議點：
1) 穩定幣獎勵 / 收益 —— 銀行很可能會繼續反對，因為該法案禁止穩定幣產生「在經濟上或功能上等同於」銀行存款利息的「利息或收益」，但仍允許基於「真實活動或真實交易」的獎勵或激勵。
2) DeFi 反洗錢 (AML) / 認識你的客戶 (KYC) —— 參議員 Warren 及其民主黨同僚可能會主張該法案需要更嚴格的反洗錢規則，因為法案僅針對有人可以「控制或實質性更改」協議，或「限制、審查或禁止」其使用的「非去中心化金融交易協議」。
3) SEC 與 CFTC 的管轄權之爭 —— 如果民主黨人認為該法案將過多的監管權從 SEC 移走，他們可能會提出反對；而共和黨人和加密貨幣企業則傾向於主張 CFTC 需要對數位商品有更明確的角色。
4) 「川普修正案」 / 道德規範 —— Warren 陣營可能會推動限制官員及其家屬從加密貨幣獲利的條款，而白宮則抗拒針對特定政治人物的用語。
關於《CLARITY 法案》的最新妥協方案定義在「SEC. 404. 禁止支付利息及收益」中，該條款：
禁止加密企業對穩定幣餘額支付「等同於計息銀行存款所支付的利息或收益」的「任何形式的利息或收益」。
明文保留與加密貨幣活動（包含穩定幣活動）相關的「基於活動或基於交易的獎勵和激勵」，前提是這些不等於銀行存款利息，例如針對被動持有穩定幣餘額所支付的利息。
然而，銀行遊說團體仍不滿意。
儘管川普總統在 2025 年 7 月簽署了《GENIUS 法案》，為支付穩定幣建立了一個框架，並禁止發行人為數位美元支付利息，但美國銀行家協會 (ABA) 主張《CLARITY 法案》仍留下一個重大漏洞。
他們的擔憂是，即使穩定幣發行人不能直接支付利息，其他加密貨幣公司（如交易所）仍可能提供類似利息的獎勵，這可能會將存款從銀行吸引走，並增加消費者的風險，因為他們可能不了解穩定幣錢包並非受保的銀行帳戶。
「敦促您的立法者加強限制支付在功能上類似利息的支付穩定幣利息、收益或獎勵，以涵蓋所有市場參與者」—— 美國銀行家協會 (ABA)
Lummis、Tillis 和 Alsobrooks 皆表示穩定幣的措辭已經定案。
Tillis 駁斥了銀行遊說團體的反對意見，表示他們「尊重彼此的分歧」，並暗示談判已經結束。
委員會可能的結果是：
按草案批准該法案
在提出修正案的情況下批准
不推進該法案。
如果參議院的改寫僅限於已經談判好的修正案，則可以在加價期間直接處理。
但如果參議員需要重新展開重大爭議，委員會可能會延遲投票並推遲加價，需要先傳閱修訂後的文本才能繼續。
這種情況之前在 CLARITY 法案就發生過，當時在業界支持度減弱且對於穩定幣殖利率的爭議加劇後，參議院銀行委員會推遲了 1 月的加價。
如果該法案獲得委員會的有利報告，將推進至全體參議院進行潛在審議。
白宮和幾位參議員已提出 2026 年 7 月 4 日作為將 CLARITY 法案簽署為法律的目標日期，但這似乎是最樂觀的情況。
「我們的目標是 7 月 4 日。我認為這對美國來說將是一個極好的生日禮物，以慶祝我們建國 250 週年。」 — Patrick Witt，總統數位資產顧問委員會執行主任，邁阿密共識大會 (Consensus Miami)
根據以往法案成為法律的時間表，如果該法案在沒有重大異議或程序延誤的情況下順利通過各個階段，那麼 8 月至 9 月的目標似乎更為實際：
2026 年 5 月 14 日 — 參議院銀行委員會在沒有或只有少量修正案的情況下，將法案送出委員會。
5 月下旬至 6 月中旬 — 參議院銀行委員會的 CLARITY 法案草案必須與參議院農業委員會於 2026 年 1 月 29 日推進的數位商品中介法案 (Digital Commodity Intermediaries Act) 進行合併，因為這兩個委員會共同分擔對同一市場結構方案的監督：參議院銀行委員會負責面向 SEC 的規定，而參議院農業委員會則控制 CFTC 框架。這些草案在很大程度上是一致的，但在加密貨幣公司註冊時間表等問題上的分歧必須協調成單一的立法文本，準備好移交參議院會場。
6 月下旬至 7 月中旬 — 該法案進入參議院進行全院表決。為了達到最終的通過投票，CLARITY 法案必須首先確保獲得 60 票以啟動終結辯論程序 (cloture)，這是美國參議院可以用來限制法案辯論並推動法案進入最終投票的程序。由於共和黨佔據了參議院 100 個席位中的 53 個，假設每位共和黨人都投贊成票，該法案至少需要民主黨黨團的 7 票。
7 月中旬至 8 月 — 與眾議院版本進行協商。參議院版本將與眾議院在 2025 年 7 月通過的法案有所不同，因此兩院要么進入正式的協商委員會，要么在兩院之間來回傳遞法案，也就是所謂的「乒乓法」。對於 GENIUS 法案，參議院到眾議院的步驟花費了 30 天，參議院在 2025 年 6 月 17 日通過該法案，而眾議院在 2025 年 7 月 17 日通過該法案。
2026 年 8 月或 9 月 — 在兩院最終通過，隨後由總統簽署。白宮已公開承諾在收到後立即簽署。
在實際的時間表中，最大的風險是 8 月休會。
如果該法案在 9 月中旬之前沒有送到總統桌上，期中選舉的競選活動可能會優先進行，並使得充滿政治色彩的加密貨幣投票更難獲得必要的支持。
Polymarket 押注對「CLARITY 法案在 2026 年簽署為法律？」的機率進行定價。自 2026 年 5 月 1 日穩定幣殖利率妥協方案發布後的 24 小時內，機率從大約 46% 重新定價到 64% 後，認為發生的可能性大於不發生。由於預期即將加價，它隨後在 80% 的高點和 60% 的低點之間波動。
彭博行業研究 (Bloomberg Intelligence) 也認為 CLARITY 法案在 2026 年內通過的可能性大於一半 (60%)。
免責聲明：本文僅供一般資訊參考，並僅代表作者觀點。這不構成投資建議，也不是買賣任何金融工具或數位資產的要約或招攬。您存取或使用提及的任何產品或服務的能力，可能受到您所在司法管轄區的法律和法規要求的約束。