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主要亮點：
我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。
本週早些時候，DeepSeek 的 LLM 公告恰逢主要指數和加密貨幣市場大幅下跌，市場面臨重大風險。儘管現貨市場出現波動性拋售，但永續掉期的未平倉利息保持穩定，資金利率在恢復前短暫轉爲負值。
期權市場在拋售期間交易量有所增加，但前瞻性波動預期有所下降。由於現貨價格走勢悲觀，永續的正向資金費率於週一結束。在期權領域，已變現波動率低於隱含波動率，反映了就職前期限結構反轉的小幅重複。值得注意的是，ETH 期權與 BTC 期權相比仍保持波動溢價，而長期波動的笑容則表現出看漲的走向價外 （OTM） 看漲趨勢。
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期權未平倉利息數據顯示，除短期期權到期和重新開倉外，過去一週的變化極小。儘管本月看漲期權的單日交易量最大，即現貨價格拋售期間近 2.5 億美元，但交易量並未對波動產生重大影響，而實際和隱含指標均有所下降。倉位在短期和長期波動率微笑之間有所不同。短期期權的波動性較低，價格呈中性偏斜，而長期波動的笑容反映了波動性預期增加以及對 OTM 看漲看跌的持續看漲偏斜，自大選以來也是如此。
過去一週，ETH 期權交易量飆升，創下一個月來的最高水平。雖然 2024 年 12 月下旬和 2025 年 1 月上旬表現強勁，但近期數據顯示看漲期權市場較爲活躍，未平倉利息仍嚴重偏重看漲期權。本週初全球市場拋售短暫地將短期 ETH 波動率從看漲看漲，這讓人想起了在就職典禮前出現的波動性期限結構反轉。儘管 ETH 的現貨回升率低於 BTC，但其期權的波動率仍較高。
繼上週因兩枚總統模因幣上線導致現貨價格上漲後，Solana 的價格隨着加密貨幣市場的走勢而回落。然而，漲勢的倉位基本保持不變，看跌期權和看漲期權的未平倉利息仍然較高，交易活動超過漲勢前的水平。新開倉看跌期權的穩定水平可能反映了旨在對衝其他工具盈利多頭頭寸的保護性買入。
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