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主要亮點：
我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。
如果沒有美國當選總統特朗普 2024 年 11 月下旬政府精選的積極加密貨幣消息，現貨價格在今年第二週基本保持穩定。已實現波動率的平靜已經結束，與期權價格隱含波動率一致。BTC 的期限結構持平，而 ETH 的期限結構則爲反向，在較長期限的 OTM 看漲看跌趨勢非常明顯。然而，宏觀經濟因素在風險資產中佔據主導地位，從長遠來看，看漲倉位仍將聚焦於長期市場。
永續合約的交易量已恢復至聖誕節前的水平，但資金費率仍在對現貨走勢做出反應，等待明確的加密貨幣特定催化劑。在期權中，已變現波動率有所增加，透過隱含波動率來彌補差距。雖然偏斜在較長期限內仍然看漲，但在近期現貨拋售期間，偏斜一直傾向於 OTM 看跌期權。
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本週，永續掉期資金費率隨現貨價格波動，但並未持續出現負值。這表明，儘管價格下跌，但合約中多頭倉位需求強勁，或由於強平或其他因素，至少對空頭倉位缺乏興趣。主要加密貨幣 BTC 和 ETH 通常引領市場走勢，而 CRV 和 ATOM 因其過去一週的持續看漲和看跌率而脫穎而出。雖然華潤萬家在現貨交易方面表現不佳，但 ATOM 受到的影響更爲嚴重，比每月高點低 30%。
本週，BTC 已實現波動性大幅反彈，與期權隱含波動性較高相比，這一差距也隨之縮小，與冬季低流動性期間近 20 點的赤字不同。對短期期權的需求已上升，以覆蓋短期現貨走勢的風險敞口，導致波動性形成扁平的短期結構，而短期波動會對價格波動作出反應。相比之下，較長日期的期權仍傾向於 OTM 看漲期權，在 50 年代高位保持隱含波動。與此同時，看漲期權和看跌期權的未平倉利息較爲平衡，這可能是由於投資者利用看跌期權對衝多頭倉位，同時利用看漲期權來利用自大選以來的上漲價格走勢。
BTC 和 ETH 均看到其波動面朝 OTM 看跌，在週三 CPI 發佈看漲後處於短期。雖然 BTC 現貨價格略低於 $100，000，但波動率微笑顯示 OTM 看漲期權的隱含波動率高於看跌期權，表明市場情緒看漲。然而，在過去一週內，短期波動率的笑容呈現出看跌趨勢。這些變化反映了交易者對現貨走勢的敏感性，而現貨走勢受到宏觀經濟新聞的影響。
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