Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2025 年 2 月 5 日）：記錄永續強平結果；交易者預計 ETH 波動性會更大

主要亮點：

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、當前加密貨幣狀態和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

一週後，加密貨幣市場又發生了一次風險降低事件，反映了其與股票的相關性。儘管上週出現拋售，但 BTC 的衍生品倉位下跌幅度較小，表現優於整個市場。期權市場最初對短期波動率定價較高，但反轉很快解決。相比之下，ETH 經歷了更劇烈的反轉，短期期權大幅飆升，波動性也已實現。Bybit CEO Ben Zhou 表示，強平事件導致永續掉期合約的未平倉利息損失約 100 億美元。這種看跌情緒反映在資金率上，與 BTC 相比，山寨幣在崩潰後表現出更持久的負面趨勢。

除 BTC 外，主要代幣的未平倉利息暴跌，資金利率爲負。ETH 已實現波動率飆升至 140% 以上，達到三個月來的最高水平，隱含波動率期限結構飆升，在崩盤後數天仍保持倒置。

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