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主要亮點：
我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。
宏觀走勢上週末導致現貨價格發生變化，繼續推動加密貨幣 2025 年 1 月影響週一股票走勢的趨勢。然而，本週的反應不太明顯，因爲隱含波動率較低，即使波動期結構短暫反轉。衍生品市場情緒指標疲軟，包括山寨幣的資金利率波動、期貨和期權的持平利息停滯以及長期波動微笑的看漲傾斜下降，表明週中 CPI 印刷量對現貨價格的影響極小。
在主要代幣的永續兌換市場中，未平倉利率保持穩定，但資金利率往往波動且呈負。與此同時，儘管 ETH 的期限結構出現多次反轉，但波動率預期在過去一個月有所下降。
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自 2025 年 2 月 3 日下跌以來，過去 10 天內永續掉期未平倉利息保持穩定，資金利率表明永續掉期未平倉利率不會回升至高槓杆水平。這一趨勢與期貨和期權的走勢一致，而期貨並未恢復其之前高於現貨價格的強勢基數，期權對大選後持續存在的 OTM 看漲看跌趨勢。此外，與前兩週相比，交易量有所下降，反映了同期現貨市場的波動性較低。
直接波動率處於今年的最低水平，反映了對可選性的需求減少以及對未來波動率的預期降低。儘管存在這種下行趨勢，但波動期結構在過去一個月內已多次反轉，通常是週日晚些時候或週一早些時候。期權市場現貨價格波動率降低反映在較低的交易活動中，過去一週平均交易量處於今年最低水平，而看漲期權和看跌期權的未平倉利息保持穩定。
本週，SOL 看跌期權的交易量有所下降，2025 年 2 月 2 日和 9 日出現重大倉位，與特朗普總統宣佈新關稅和中國採取報復措施相吻合。相比之下，由於現貨價格從 2025 年 1 月 19 日跌至歷史新高，看漲期權的未平倉位一直相對穩定。然而，雖然未平倉利息差距縮小，但較久日期的看漲期權仍佔據主導地位。
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