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比特幣在 2025 年 1 月創下歷史新高，最大跌幅爲 $36，000。值得注意的是，比特幣需要三個月的時間才能恢復。在此期間，它表現出比股票更大的韌性。相比之下，山寨幣尚未取得重大收益。
正如之前的報告中所述，比特幣在這個市場週期中仍然沒有受到挑戰。推動這一趨勢的主要因素很明顯：機構投資者越來越多地投資加密貨幣，比特幣是這一轉變的主要受益者。
比特幣日產量約爲 400 枚，季度總產量約爲 36，000 枚。2025 年第 Q1，僅 Strategy 就收購了 81，875 個單位。
自 2024 年 11 月以來，現貨比特幣 ETF 的資產管理規模已從 560 億美元增加至 1，340 億美元，相當於 780，000 單位的額外現貨比特幣購買量，假設每單位 100，000 美元，建議每季度 300，000 單位。
儘管最近披露的 13F 信息令人困惑：而威斯康星州投資委員會 （SWIB） 出售了其在 BlackRock iShares 比特幣信託 ETF （NASDAQ： IBIT） 中的 3，400 BTC 等值持倉，但阿布扎比的 Mubadala 投資公司將其在 IBIT 中的持倉量從 4，700 BTC 等值增加至 5，000 BTC 等值。
按策略劃分的每季度比特幣淨購買量 | +80，000 |
每季度透過現貨比特幣 ETF 淨購買量 | +300，000 |
比特幣每季度淨產量 | −36，000 |
來源：Bybit 編制
結合現貨比特幣 ETF 和策略的新增功能，我們可以清楚地看到，比特幣的新生產無法跟上需求，因此老牌比特幣持有者必須放棄現有倉位給新投資者。此外，我們還沒有計算 Metaplanet 或 Semler Scientific 對比特幣的購買，預計將有更多公司效仿。
儘管如此，我們已經看到大多數比特幣 HODL 用戶繼續持有，這意味着現有投資者傾向於不賣出自己的比特幣持倉，這給比特幣的流動性供應帶來了壓力（稱爲流動性擠壓）。
儘管比特幣的稀缺性推動了比特幣走向新高，但宏觀因素仍然很重要。我們認爲，儘管比特幣是數字黃金，但它仍然是一種風險資產，因爲它不會像其他股票那樣產生現金流。
中美兩國正式宣佈減免 90 天的關稅率，對中國商品的徵稅率降至 30%。與中國談判達成交易協議（可以說是美國交易所最具挑戰性的談判），導致華爾街和加密貨幣市場都從中獲益，因此這一時期持續樂觀。在此期間，我們看到比特幣衍生品市場情緒發生了重大變化。
下面我們來瞭解一下市場預測。
渣打銀行分析師預測，到 2025 年，每個比特幣單位的價格將達到 $120，000。其他幾位分析師預計，2025 年 BTC 單價爲 $200，000。
Bybit 預計中值目標約爲 $150，000，即 2024 年週期的回撤。
對於長期投資者來說，更重要的是關注五年目標。
ARK 預計到 2025 年將達到 $300，000 的目標。也就是說，請注意黃金的 22.5 萬億美元市值。如果比特幣的市值與黃金相同，則每單位價值約爲 100 萬美元。五年後，即使只達到黃金市值的一半，比特幣的目標價格也將達到 $500，000。