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美联储降息通常被视为刺激性资产，可降低借贷成本、增加流动性并增加风险资产。然而，历史表明，在货币宽松周期中首次降息后，市场通常会下跌。近期 2025 年 9 月就业数据显示，就业市场走弱，市场将如何应对备受期待的美联储降息？
美联储很少在真空中降息。降利率通常分为以下三类：
标准化削减：当通胀受到控制时，美联储正在寻求在一段时间内支撑经济增长。在这种情况下，市场往往会做出积极反应。
经济衰退削减：当经济已经收缩或面临收缩风险时，就会实施上述措施。从历史上看，这些削减恰逢企业收益下降和失业率上升，而失业率则影响了股本估值。
恐慌削减：由于金融危机或地缘政治冲击，恐慌削减旨在恢复信心。虽然市场可能会长期反弹，但紧随其后的往往是波动加剧和下跌。
要点：降息背后的原因比降息本身更重要。
资料来源：真实投资额建议
Evercore ISI 和 Capital Economics 的数据显示，当美联储在经济衰退期间或之前下调利率时，标普 500 在过去 6 个月内一直平均下跌 4%。这与非衰退环境中发生减产时 14% 的收益形成对比。示例：
Dot-com bust （2001）：美联储开始大幅下调利率，但标普 500 指数在未来 6 个月内下跌了近 13%。
金融危机（2007-2008 年）：尽管多次下调，但由于系统性风险压倒了货币支持，市场暴跌。
COVID-19 恐慌（2020 年）：美联储将利率下调至零，但市场在复苏前经历了大幅抛售。
这些事件强调了降息往往落后于经济恶化的现实。在美联储采取行动时，投资者情绪可能已经很脆弱，收益预期也面临压力。
以下几个因素解释了降息的看跌反应：
经济疲软信号：降息通常被解释为确认经济增长正在衰退。申购者可能会重新评估风险溢价，并减少周期性资产风险。
收益压缩：较低的利率并不能立即抵消企业收益的下降。如果降息与需求下降同时发生，则保证金和收益预测会下调。
滞后影响：货币政策运行延迟。降低利率需要数月时间才能刺激投资、招聘和消费，从而避免漏洞。
在不确定时期，投资者会轮流投资于债券和防御性行业，即使利率下跌，也会降低股权需求。
跟单中鲍威尔主席于8月22日在杰克逊霍尔发表鸽派言论后，市场因9月降息的预期而反弹。然而，基础数据——就业增长放缓、通胀矛盾和财政担忧加剧——表明美联储正在应对不断恶化的形势，而不是积极支持扩张。如果这一下行标志着经济衰退缓和周期的开始，历史先例就警告了股票的潜在下行。
此外，虽然科技和加密货币资产表现出弹性，但它们对流动性条件的敏感性意味着，如果降息未能稳定宏观情绪，它们可能会面临新的波动。申购者在将宽松解读为看涨信号时，应考虑更广泛的经济背景并谨慎行事。
最新工作报告（2025 年 9 月）显示，随着新薪资暴跌和失业率上升，美国就业市场正在走弱。美联储在 9 月中旬降息，随后就业市场走软，可能会让投资者担忧，并推动市场走低。
降利率本身并不看涨。当它们在经济疲软或金融压力下出现时，往往会伴随股市下跌。申购者应减少对利率决策本身的关注，更关注劳动力市场趋势、收益调整和财政动态。2025 年，随着美联储转向宽松政策，风险不是利率过高，而是由于错误原因而下跌。