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数十年来，黄金期权一直是商品市场的主要部分，让交易者能够对黄金价格走势发表看法，而无需投入直接買入黄金所需的全部资金。现在，随着XAUT期权在Bybit上线，加密货币交易者首次可以使用该工具。本文解释了黄金期权如何运作、需要了解的关键术语以及XAUT期权的适用情况。
关键要点：
黄金期权为买家提供了对黄金的定向风险敞口，最大可能损失仅限于支付的权利金加上手续费。
当黄金上涨至行权价格以上时，看涨期权具有估值；当黄金跌至行权价格以下时，看跌期权具有估值。派息必须超过权利金和手续费才能获得净收益。
Bybit 上的 XAUT 期权为加密货币交易者带来了以 USDT 现金结算的黄金期权。
黄金期权是一种金融合约，它赋予买家权利（而非义务），从相对于称为行权价格的预定价格水平的黄金价格变动中获益。买家预先向期权卖家（也称为期权卖方）支付一笔称为权利金的费用，以换取此权利。
黄金期权有两种类型：
看涨期权: 如果在到期日黄金价格高于行权价格，则买家可以从上涨中获利。
看跌期权: 如果在到期日黄金价格低于行权价格，则买家可以从下跌中获利。
每份期权合约都有一个到期日期。一旦该日期过去，合约即作废。如果期权在到期时没有估值，买家将损失已支付的权利金，仅此而已。这是买入期权的一个决定性特征：买家的最大可能损失上限为已支付的权利金加上任何适用的手续费。卖家的风险状况有所不同，超出了本文的讨论范围。
传统商品市场中存在黄金期权（最著名的是全球领先的金属衍生品交易所 COMEX），现在可以通过 Bybit 上的 XAUT 期权以加密货币形式提供，该期权基于 XAUT（一种由实物黄金支持的代币）。
当交易者买入黄金期权时，他们预先支付权利金，并获得从他们选择的调整方向的价格变动中获益的权利。到期时，会发生以下两种情况之一：
1. 期权到期时为价内 (ITM)：黄金价格已向有利于买家的方向（相对于行权价格）变动。买家收到相当于黄金价格与行权价格之差的现金派息。
3. 期权到期时为价外 (OTM)：黄金价格未向有利于买家的方向变动。期权到期毫无估值，买家损失已支付的权利金和手续费。
新手经常忽略的一个重要细微差别是：到期时为 ITM 并不保证获得净收益。派息必须超过总成本（权利金加上手续费），交易才能实现整体盈利。
假设黄金的交易价格为 2,700 美元。您买入行权价格为 2,750 美元的黄金看涨期权，并支付 60 美元的权利金。以下是到期时的三种不同结果：
结果 | 到期时的黄金价格 | 收益情况 | 净结果（扣除手续费前） |
|---|---|---|---|
远高于行权价格 | 2,850 美元 | 100 美元 | +40 美元利润 |
略高于行权价格 | 2,790 美元 | 40 美元 | -20 美元损失（ITM 但不盈利） |
低于行权价格 | 2,720 美元 | $0 | - 亏损 $60（全部权利金损失） |
中间一行非常关键。当价格为 $2,790 时，该期权是价内期权（黄金高于行权价格），但由于 $40 的收益无法覆盖 $60 的权利金，这笔交易仍会导致亏损。盈亏平衡点是行权价格 + 权利金，即本例中的 $2,810。
在进一步深入之前，这里有一份关于在阅读有关黄金期权时会遇到的术语的通俗参考。
参数 | 它的含义 |
|---|---|
行权价格 | 决定期权在到期时是否具有价值的的价格水平 |
尊享 | 买家预先支付以持有该期权的成本 |
到期日 | 期权合约结束的日期 |
看涨 | 一种让买家获得高于行权价格的价格涨幅敞口的期权 |
看跌 | 一种让买家获得低于行权价格的价格跌幅敞口的期权 |
ITM（价内） | 该期权在当前价格下具有内在价值（并不意味着它有利可图） |
OTM（价外） | 该期权在当前价格下没有内在价值 |
ATM（平价） | 行权价格大约等于当前黄金价格 |
黄金期权有多种用途，具体取决于交易者的目标。
为买家定义风险。买家预先知道他们的最大亏损：支付的权利金加上手续费。这与基于保证金的交割仓位不同，后者的亏损可能超过初始充值。
较少资本投入的定向敞口。黄金期权权利金通常只是直接買入黄金或持有完整交割仓位成本的一小部分。交易者可以对黄金价格调整方向表达观点，同时预先投入较少的资金。
对冲。持有黄金支持资产的投资者有时会使用看跌期权来防范黄金价格下跌。如果黄金下跌，看跌期权会产生回报，从而抵消标的资产仓位的损失。
围绕宏观活动建立头寸。交易者有时会在诸如央行决议或可能导致黄金急剧波动的通胀数据发布等活动之前买入期权。由于最大亏损已知，他们可以参与潜在的波动，而不会面临无限的下行风险。
注：黄金本身是一种波动性资产，并且可能大幅下跌。期权不是保证利润的方式，支付的权利金是实际成本，即使交易朝着正确的调整方向发展，也会减少净收益。 |
黄金期权在受监管的商品市场中有着悠久的历史记录。在传统市场（如 COMEX）中，许多黄金期权是黄金交割期权，而不是实物黄金本身。一份标准的 COMEX 黄金交割合约代表 100 金衡盎司可交割黄金。如果行权，期权可能会产生一个黄金交割仓位，然后由交割合约自身的结算和交割条款进行约束。如果适用，实物交割涉及持有至交割的交割合约，而不是直接涉及期权合约本身。
原生加密货币黄金期权的运作方式有所不同。Bybit 上的 XAUT 期权基于 XAUT，这是 Tether Gold 发行的一种代币，由存放在瑞士金库中的实物黄金支持。每个 XAUT 代币代表一金衡盎司黄金。期权以 USDT 进行现金结算，并且属于欧式期权，这意味着它们只能在到期时行权。合约规模小于传统 COMEX 产品，使个人交易者更容易接触到它们。
下表总结了主要差异。
功能 | COMEX 黄金期权 | Bybit 上的 XAUT 期权 |
|---|---|---|
标的价格 | 黄金交割 | XAUT（黄金支持代币） |
结算/行权 | 行权可能导致交割仓位 | 以 USDT 进行现金结算 |
行权方式 | 美式或欧式 | 欧洲赛区 |
交易时段 | 兑换时间 | 受 Bybit 产品时间表限制 |
最小合约规模 | 100 盎司（标准） | 较小的合约规模，受 Bybit 规格限制 |
平台类型 | 受监管交易所（例如 CME） | 加密货币交易所 (Bybit) |
两种格式都没有绝对的优势。正确的选择取决于交易者现有的设置、首选平台以及对每个市场的熟悉程度。
XAUT 期权基于 XAUT 并在 USDT 中进行现金结算，使现有 Bybit 用戶无需持有或管理实物黄金即可轻松访问。它们可以通过 Bybit 统一交易账户 的期权部分访问。要立即参与，您需要一个已验证的 Bybit 账户，并有足够的 USDT 来支付权利金。
有关进行第一笔 XAUT 期权交易的完整分步指南，包括如何选择行权和到期日，请参阅如何在 Bybit 交易 XAUT 期权。
期权是比现货交易更复杂的工具。在开始之前，请确保您了解以下风险。
权利金损失：如果期权到期 OTM，买家将损失已支付的全部权利金和手续费。这是接近到期日的虚值期权最常见的结果。
时间衰减：随着到期日期的临近，在其他条件相同的情况下，期权的估值会降低。这对买家不利。
ITM 并不意味着盈利：如上面的示例所示，如果支出不超过已支付的权利金和手续费，则以实值完成的期权仍会产生净损失。
黄金价格波动：黄金在宏观事件、地缘政治发展和货币走势的影响下可能会大幅波动。即使经过自信的分析，期权中的方向押注也可能会毫无价值地到期。
复杂性：期权涉及多个变量（行权价格、到期日、隐含波动率），这些变量相互作用的方式对于新手来说可能是有悖直觉的。在学习时，请从较小的规模开始。
没有黄金所有权：買入黄金期权仅提供对黄金价格波动的敞口。买家不拥有实物黄金或 XAUT 代币。
风险免责声明：交易衍生品涉及重大风险，并不适合所有申购者。您可能会损失全部权利金。在进行交易之前，请确保您了解期权的工作原理并仔细考虑您的财务状况。 |
不是。黄金期权是衍生品，提供对黄金价格波动的敞口，但不提供实物黄金或黄金支持的代币的所有权。如果您想直接持有以黄金为支撑的资产，则诸如 XAUT 之类的产品是一个单独的选项。
对于期权买家（持有买入看涨期权或买入看跌期权的人）来说，最大可能的损失是支付的权利金加上适用的手续费。期权的卖家（卖方）面临不同且潜在更大的风险状况，这超出了本文的讨论范围。
期权到期时将毫无价值。买家将损失支付的权利金以及任何适用的手续费。不需要采取进一步操作，也没有额外资金面临风险。
黄金期权是大宗商品市场中最广泛使用的工具之一，为买家提供了一种在设定最大损失的情况下对黄金采取方向性观点的方法。关键是在进行交易之前了解行权价格、到期日、权利金和盈亏平衡点是如何运作的。
随着XAUT期权的推出，Bybit在熟悉的环境中为加密货币交易者提供了这一工具，以USDT结算，并通过Bybit的期权平台进行访问。
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