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比特币网络按固定供应时间表运行，总上限为 2，100 万枚。此前的减半发生在 2020 年 5 月，将 BTC 每笔挖矿交易的奖励从 12.5 比特币减少到 6.25 比特币。即将减半的 BTC 将进一步降至 3.125 BTC。
减半事件对比特币的生态系统产生了重大影响，降低了新比特币的创建速度，并有效减缓了新币进入市场的供应。再加上对比特币的需求不断增加，供应的减少历来导致了 BTC 价格上涨的压力。
比特币减半会导致市场供应因区块奖励而放缓。与黄金和其他大宗商品不同，比特币在减少比特币新“产量”方面每减半后就会变得稀缺。股票到流动 （S2F） 模型显示，减半后，比特币变得比黄金稀缺。
S2F 比率的计算方法为：将商品的流通供应量除以其年产量，得出稀缺性指标。比特币的S2F比率在即将减半前约为56，而黄金则为60。2024 年 4 月减半后，比特币的 S2F 比率预计将翻一番，达到 112。
欲了解比特币减半的详细机制，请查看我们的专家报告。
既然我们已经了解了基础知识，那么我们来了解一下即将到来的 2024 年 4 月比特币减半影响前后的潜力。
减半前，供应端不会受到影响。然而，在需求方面，投资者倾向于放弃减半。随着第四次减半，我们注意到比特币价格早先飙升。一些分析人士认为，比特币价格早先上涨了一半，表明价格反弹幅度将低于历史预期。
尽管如此，随着比特币现货 ETF 最近在美国获得批准，这一周期变得前所未有的复杂。从历史上看，最好在减半前 6 个月内买入比特币，并在减半后持有至少 12 个月。
比特币在去年 10 月初（2023 年）开始复苏，大约在 2024 年 4 月减半前 6 个月。然而，10 月，大型传统金融巨头也开始申请运营比特币现货 ETF。总体而言，目前尚未就减半前效应是否比前三个周期更为明显达成共识。
根据资产分配报告，自去年 9 月以来，投资者已向比特币分配了更多仓位，截至 2024 年 1 月 31 日，机构和散户投资者分别平均占该最大加密货币总资产的 40% 和 24%。
由于比特币不仅成为首个加密货币，也是首个获得 SEC 批准的现货 ETF 货币，因此即使对于加密货币领域最资深的投资者而言，比特币似乎也成为最安全的投资选择。比特币与其他加密货币之间的价格相关性一直很高，对比特币的投资也被视为贝塔系数最低的加密货币。
所有中心化交易所的比特币储备都在迅速耗尽。仅剩 200 万比特币，如果我们假设比特币现货 ETF 的日流入量为 5 亿美元，则相当于约 7，142 枚比特币的日流入量将导致交易所储备量减少，这表明仅耗用 9 个月的时间即可消耗所有剩余储备。考虑到这一点，比特币的价格可能会在减半前甚至之后继续攀升，这不足为奇，因为供应挤压将价格推向了另一个新纪录。
如上所述，在过去的六个月中，机构一直在为比特币分配更多仓位。除了加密货币原生机构外，传统 Web 2.0 机构还在 MicroStrategy 或矿工股票等比特币现货 ETF 或比特币代理股票的帮助下获得投资。我们认为，传统 Web 2.0 机构更倾向于在减半前积累比特币仓位，坚持“卖出新闻”策略。
尽管如此，我们认为，自 2024 年 1 月比特币现货 ETF 获批以来，并非所有机构都能获得风险敞口，因为他们的投资要求限制了他们投资仅几个月的新产品。
如上所述，比特币出现了短暂挤压的早期迹象。减半后，供应挤压似乎会更糟。如果投资者持有的是冷钱包或去中心化钱包，则倾向于持有自己的比特币仓位。 比特币现货 ETF 的供应量通常来自中心化交易所 （CEX），在中心化交易所中，盈利的投资者能够实现盈利仓位或成功的矿工出售近期奖励。由于挖矿奖励将在减半后减半，因此流入 CEX 的卖方供应量将减少。
减半后，比特币的哈希率预计将飙升，从而增加矿工的生产成本。CoinShares 预计，在减半后，一个比特币的直接成本将在 $28，000 至 $38，000 之间上涨，而 JPMorgan Chase & Co. 最近预测，2024 年 4 月后，一个比特币的每次生产成本为 $42，000。只有钻机更先进、间接成本更低的矿工才能在比特币价格跌至 4 万美元以下时生存。
预计在减半后，无利可图的矿工可能会开始卖出比特币储备，以支持其运营。然而，一旦储备用完，CEX 的卖方总供应量就会减少。
左图显示了矿工在 2024 年减半前的准备金，而右图显示了 2020 年减半的准备金。很明显，矿工在此周期的早期就开始卸载储备，这表明他们可能认为比特币价格在 2024 年减半前开始下跌。
如果比特币在减半后继续测试新的ATH，一些投资者将尝试从所提供的机会中获利。如上所述，比特币在每减半 12 个月后往往会反弹，我们这次可能会看到新的 ATH。与此同时，Web 2.0的宣传将围绕比特币减半展开，导致新投资者采取FOMO驱动的行为。
2024 年 4 月 4 日，比特币现金在网络减半后飙升约 10%。然而，涨幅并未持续，BCH 的价格已回升至减半前的水平。
减半后的一个关键问题是：比特币的价格将上涨多远？周期将以什么价格达到顶峰？ 没有人有水晶球。然而，我们对这一周期的观察确实提供了一些建议。
首先，在减半后的半年内，在 2024 年底前赚取收益是明智之举。上一个周期表示减半后的 12 个月窗口期。然而，在减半前，我们观察到了更多的先兆，这限制了减半后的收益空间。
随着减半日期临近，波动率可能会飙升。投资者可能会考虑多种投资策略来保护自己的仓位。如果您面临多头或空头价格走势，不妨考虑跨链交易，从大幅上行或下行波动中获益。点击此处查看 Bybit USDC 选项。
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