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尽管美联储在 2025 年 12 月 10 日实现了第三次利率下调，随后的劳动力市场数据显示，美国失业率已跌至 2021 年 9 月以来的最高水平，达到 4.6%，但加密货币市场情绪仍处于极低水平。BTC 和 ETH 仍比 2025 年高水位低 30% 和 40%，似乎无法在超过 24 小时内维持任何有意义的复苏。
因此，衍生品市场的参与率仍然较低，交易量较低，波动性预期有所下降。持仓情况仍看跌，波动对看跌期权产生微笑，表明对看跌期权的需求在新年即将到期时强劲。
永续合约：BTC 资金费率仍为正值，与几乎所有其他情绪指标形成鲜明对比。非主流币 利率与每日收益一样变化。
期权：虽然短期期权并不意味着与在崩盘高峰期相同的极端波动水平，但随着期限结构的陡峭，波动率预期仍处于较高水平。在所有期限，看跌期权的需求量都尤为明显，这表明对抛售恶化的保护需求高于对任何潜在“Santa 集会”的敞口需求。
由于加密货币市场的代币在恢复至较低水平之前未能维持任何有意义的复苏，因此未平仓利率水平一直小幅波动。BTC 交易量约为 $87，000，ETH 略低于 2，900 美元的心理 $3，000，分别比 2025 年高点低约 30% 和 40%。尽管美国推出了首款 Altcoin 现货 ETF 产品，但 Altcoin 的表现仍更为糟糕。
因此，衍生品市场的参与度和仓位水平较低，圣诞节到来可能会加剧这一问题，而没有许多人希望的“圣塔拉力赛”迹象。
资金费率继续与期权市场活动和 ETF 流入等其他情绪指标形成不同。自 2025 年 11 月 29 日起，BTC 的资金率仅在 2 个 8 小时窗口期内计入空仓。自那时起，BTC 现货价格基本持平，每次回升均与随后的抛售相匹配。然而，非主流币的资金费率变化更大，反映了过去两周的波动性。
这些信息加上永续掉期未平仓利息水平几乎没有变化，表明所有代币的持仓和参与程度远低于 2025 年大部分时间的水平。
所有代币的波动性微笑偏斜对 OTM 看跌期权持一致偏斜，所有期限均存在 OTM 看跌期权，因为 BTC 和 ETH 市场均以超过 6 点的波动点溢价定价看跌期权。这与其永续兑换代币的资金费率形成对比，后者并未显示出明确的定向情绪迹象。
期权市场的悲观，加上其他衍生品指标定位低迷的迹象，可能反映了交易者预计现货价格在不久的将来会继续下跌，而不是对即将到来的特定事件风险进行定价。