Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（2025 年 10 月 8 日）：比特币、黄金增势不减，衍生品市场却暗藏隐忧；Aster 交易量已破万亿美元

主要亮点：

我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量的交易信号，以及期货、期权和永续合约。

永续掉期未平仓利息在反弹后有所下降，这指向了盈利，而资金利率仍处于中立至轻度正值，远非 ATH 的欣喜。BTC、ETH 和 SOL 期权 期权 活动减弱，交易量较低，倾向于看跌期权，强化了谨慎的基调。

• 永续：即使 BTC 推高新水平，未平仓利息仍低于 FMC 前的高点，表明信心有限。

• 期权：BTC 的短期波动短暂看好看涨期权，但较长期限仍保持中立。ETH 从 $4，700 大幅反转，导致市场情绪迅速转向看跌，下跌 −3.3%。

尽管 BTC 达到 $12.5 万美元，但未平仓利息尚未完全恢复

来源：Bybit， Block Scholes

9 月 22 日强平后永续未平仓利息暴跌，随着价格重新测试 $3，800，ETH 合约下跌超过 $10 亿美元。尽管 BTC 触及 $12.5 万美元，ETH 触及 $4，700，但未平仓利率仍低于 9 月中旬的水平，并再次下跌，这表明现货和永续市场均有盈利。

贬值交易潜伏在看跌信号中

来源：Bybit， Block Scholes

BTC/黄金反弹被称为“贬值交易”，但期权市场几乎没有兴奋。看涨期权交易量保持稳定，而做空看跌期权则出现倾斜上涨。隐含波动率随实际波动率小幅上升，波动率攀升 15 个百分点，但仍处于历史低位。即使 BTC 全新 ATH，一周波动率仍低于 40%，这表明市场信心受到限制。

ASTER 的交易量飙升，代币性能优于 HYPE

来源：Bybit， Block Scholes

9 月，永续 DEX 每月交易量首次突破 $1T，Aster 脱颖而出。多链平台即将推出自己的 Layer 1，在 9 月 17 日首次亮相的一周内，其 ASTER 代币的价格从 $0.10 飙升至 $2.30，超过了整个市场，还有 HYPE 等同行代币。Aster 的 Pro 模式支持隐藏限价单，与用户对隐私交易功能的兴趣不断增加相呼应。