AI 概要
展开
仅需 30 秒，即可快速掌握文章内容并判断市场情绪！
在月初经历早期的恐慌之后，加密货币资产现货价格迎来了适度复苏反弹，BTC 触及两周高点 9.4 万美元上方，而 ETH 收复了 3000 美元的心理关口。
回顾一下，在 2025 年 12 月 1 日的亚洲早盘交易时段，BTC 领跑其他风险偏好资产并大幅抛售，背景是日本央行发出鹰派信号以及日本国债收益率飙升，这预示着纽约开盘时美国股市的走势。然而，最近的利好发展（包括先锋集团开放其平台进行加密货币 ETF 和共同基金交易）推动了强劲的复苏反弹。因此，衍生品市场的情绪，特别是期权市场的情绪有所回升。
永续交割仓位的未平仓合约数量略有增加，尽管仍远低于 2025 年 10 月 10 日之前的水平，而且 BTC 和 ETH 的波动率微笑已经剔除了看跌权利金中对于“崩盘保护”最为极端的部分。尽管如此，目前的复苏还不足以让期权交易者转为看涨——考虑到 BTC 和 ETH 现货价格距离其历史高点有多远，这并不令人意外。
永续：相对于近两个月前 10 月 10 日的强制平仓事件，未平仓合约数量仍然非常低迷，而资金费率则显示出非主流币的疲软。
期权：现货价格的拉锯导致 BTC 和 ETH 的波动率期限结构出现短暂和暂时性的倒挂。此外，交易者已经消化了大部分对价格进一步下跌的担忧。
Block Scholes 的风险偏好指数衡量现货市场的狂热（高于 1）或恐慌（低于 -1）程度。该指数的势头显示出与现货收益的强相关性。
12 月初，加密货币在亚洲早盘交易时段遭遇抛售，原因是日本央行行长植田和男暗示央行对在 12 月会议上加息持开放态度后，日本国债收益率飙升。抛售持续了一整天，BTC 最低跌至 8.3 万美元——然而，这并没有对永续合约未平仓合约数量产生太多明显的影响。
我们在之前的版本中指出，近期现货价格的抛售并没有显示出强制平仓级联的明显迹象，特别是在 2025 年 10 月 10 日之后，有杠杆仓位的参与率似乎低得多。
尽管如此，最近回升至 9.3 万美元上方（两周高点）的复苏反弹确实鼓励了一些交易者重返市场，未平仓合约数量水平目前略微上升至略低于 90 亿美元。
BTC 和 ETH 分别回升至 9.3 万美元和 3000 美元上方，对这两种资产在期权市场的波动率微笑产生了最显著的影响。
本月伊始，BTC 的短期微笑显示虚值看跌期权的交易价格高于具有类似货币性的看涨期权的 10 个波动率点权利金。对于 ETH 看跌期权，该权利金接近 13 个百分点。
此后，看跌看涨偏斜比例已从看跌倾斜中恢复，BTC 的看跌合约要求较低但仍明显看跌的 4% 权利金，而 ETH 仅要求 2% 的权利金。虽然他们还没有将进一步下跌的可能性排除在定价之外，但至少交易者对下行保护的定价所愿意支付的权利金比仅一周前要少得多。