Được Viết Bởi: Marcus Wang Chỉnh Sửa Bởi: Charmyn Ho

Ethereum PoW

Trong quá trình chuẩn bị The Merge, các thợ đào Trung Quốc, dẫn đầu là Chandler Guo thẳng thắn, đã kêu gọi một hard fork Ethereum tiếp tục áp dụng proof-of-work (PoW). Hard fork, được gọi là Ethereum PoW, với token gốc ETHW, đã ra mắt vào ngày 15/9/2022 và về cơ bản là sự tiếp nối sau The Merge của Mainnet PoW Ethereum. Một tháng sau hard fork, sự phát triển trên Ethereum PoW đang diễn ra sôi nổi, với 92 dự án được xây dựng trên Ethereum PoW. Trong phần này, chúng tôi hướng đến việc làm sáng tỏ trạng thái Ethereum PoW, so sánh chúng với Ethereum và Ethereum Classic, cũng như khám phá cách định giá Ethereum PoW tại thời điểm viết bài.

Trạng Thái Ethereum PoW Hiện Tại

Hai đề xuất giá trị chính của Ethereum PoW là trở thành một nền tảng hợp đồng thông minh cạnh tranh với Ethereum, cũng như thành công trở thành một blockchain PoW cạnh tranh với các chuỗi khác (chẳng hạn như Ethereum Classic) đòi hỏi các hoạt động khai thác.

Phát triển như một nền tảng hợp đồng thông minh

Mặc dù phải đối mặt với những nghi ngờ từ thế giới crypto rộng lớn hơn, Ethereum PoW đã hoàn thành việc triển khai mainnet mà không gặp trục trặc lớn. Tuy nhiên, hard fork đã trở thành nạn nhân của một đợt khai thác nhỏ 200 ETHW chỉ vài ngày sau khi mainnet ra mắt.

Kể từ đó, Ethereum PoW đã chứng kiến một loạt các giao thức mới được xây dựng trên hard fork, với một số được phân nhánh trực tiếp từ các giao thức Ethereum trước khi hợp nhất và những giao thức khác bổ sung các tính năng mới trên các fork. 

Nguồn: Wagmi33 Foundation (dữ liệu tính đến ngày 24/10/2022)

Tổng cộng 92 dự án mới đã xuất hiện trên Ethereum PoW chỉ một tháng rưỡi sau khi ra mắt, trong đó khoảng 40 giao thức đang hoạt động tính đến thời điểm viết bài. Các dự án mới ra mắt này bao gồm toàn bộ các dự án web3, chẳng hạn như DeFi, NFT, Metaverse và cơ sở hạ tầng.

DeFi

Nguồn: DeFiLlama (dữ liệu tính đến ngày 24/10/2022)

TVL trên Ethereum PoW là khoảng $5,8 triệu tính đến thời điểm viết bài, phần lớn là do các sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Trong số đó, LFGSwap và UniWswap là những công ty nổi bật nhất. LFGSwap hoạt động như một DEX với cầu nối nhúng chuyển tài sản từ nhiều chuỗi sang Ethereum PoW. Tính đến thời điểm viết bài, hơn 1,7 triệu giao dịch đã được thực hiện trong 30 ngày qua, với khoảng $5,3 triệu token đang được stake. Trong khi đó, UniWswap đã được Uniswap phân nhánh trên Ethereum PoW. Điều thú vị là hệ sinh thái UniW bao gồm một dự án NFT có tên UNIW PUNKS, một trong những dự án NFT hàng đầu trên Ethereum PoW, trong khi Uniswap trên Ethereum không tham gia vào bất kỳ dự án NFT nào.

Vì các stablecoin tập trung như USDT và USDC không chính thức hỗ trợ Ethereum PoW nên chỉ có thể kết nối stablecoin với hard fork thông qua các chuỗi lớn như Ethereum và BNB Chain. Do đó, LFGSwap quyết định xây dựng cầu nối có tên Chainge, trong khi UniWswap hợp tác với Multichain để cung cấp các lựa chọn cầu nối. Việc không có sự hỗ trợ từ các nhà phát hành ổn định tập trung cho thấy hai kết quả có thể xảy ra. Đầu tiên là không đủ thanh khoản của stablecoin trên hard fork để khởi động các đổi mới DeFi mới và thứ hai là sự gia tăng rủi ro hợp đồng thông minh cho người dùng vì hoán đổi xuyên chuỗi không được trao quyền bởi API hoán đổi chính thức, làm tăng rủi ro hợp đồng thông minh để thu hẹp người dùng.

NFT và GameFi

UNIW PUNKS Giá & Khối Lượng Trung Bình Trong 90 Ngày

Nguồn: Nuwton

Các dự án NFT có nguồn gốc từ ETHW, chẳng hạn như Beetles và UNIW PUNK, nổi bật với tổng khối lượng lần lượt là 123 ETHW và 45 nghìn ETHW, sau khi ra mắt trên Nuwton, thị trường NFT đầu tiên và lớn nhất trên Ethereum PoW. Giá sàn của họ cũng duy trì ổn định lần lượt là 10 WETH và 27 WETH sau khi đúc lần đầu. Trong khi đó, một số GameFi Dapps thú vị, bao gồm một trò chơi move-to-earn mang tên Kcalose, cho phép người dùng liên kết tất cả các đồng hồ thể dục lớn trên một ứng dụng đơn lẻ và một trò chơi NFT RPG, Crypto Cartrige Games, cũng đã được ra mắt. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là các dự án GameFi Dapps này đã được xây dựng và ra mắt gần đây và vẫn chưa thu hút được nhiều sự chú ý từ công chúng. 

Cơ Sở Hạ Tầng

Cơ sở hạ tầng tạo thành một thành phần quan trọng trong việc trao quyền cho sự phát triển của Dapp trong hệ sinh thái. Một tháng rưỡi sau khi ra mắt mainnet Ethereum PoW, các công cụ cơ sở hạ tầng thiết yếu đã được phát triển và thiết lập để hỗ trợ sự phát triển của chuỗi. Điều này bao gồm ví, cầu nối và các công cụ NFT. Ví và cầu nối tạo điều kiện cho người dùng truy cập vào mạng, trong khi các công cụ NFT giúp việc tạo nội dung dễ dàng hơn. Đáng chú ý, Ethereum PoW đã sử dụng một ID chuỗi khác với Ethereum và người dùng không cần lo lắng về các cuộc tấn công replay.

Một phát triển quan trọng khác là Dịch Vụ Tên ETHW, giống với Dịch Vụ Tên Ethereum (ENS) nhưng có các tính năng mới như các tên miền cấp cao nhất được cá nhân hóa. Tương tự như ENS, Người dùng có thể biến một địa chỉ rườm rà thành các chuỗi mà con người có thể đọc được thông qua Dịch Vụ Tên ETHW, chẳng hạn như alice.ethw.

Hoạt Động Khai Thác

Ngoài việc phát triển khả năng hợp đồng thông minh, Ethereum PoW tự hào về một cộng đồng Ethereum thực sự tiếp tục khai thác bằng chứng công việc. Vì sức mạnh hash cao thể hiện khả năng bảo mật và phi tập trung được tăng cường, nên công bằng mà nói, sự hỗ trợ từ các thợ đào là chìa khóa để phát triển Ethereum PoW. Do đó, chúng tôi đi sâu vào trạng thái hiện tại của các hoạt động khai thác trên Ethereum PoW và so sánh nó với trạng thái của Ethereum trước Merge.

Khi Ethereum chuyển sang proof-of-stake, dự kiến các thợ đào Ethereum sẽ không được đền bù cho khoản lỗ trong phần thưởng khai thác từ việc khai thác trên Ethereum PoW. Thật không may, sau The Merge, giá ETHW giảm đã không xoay sở được để xoay chuyển tình thế. Bất chấp sự hỗ trợ từ các thợ đào Trung Quốc cho các hoạt động khai thác bootstrap, việc khai thác trên Ethereum PoW thực sự đã dẫn đến tổn thất lớn.

Để minh họa lợi nhuận của khai thác Ethereum PoW, với giả định rằng hóa đơn năng lượng là $0,15 kWh và tất cả các thợ đào áp dụng RX6900 XT (30 Mh/giây và 140 W) làm GPU khai thác của họ, chi phí mỗi ngày là khoảng $16.667 mỗi TH/giây. Trong khi đó, bảng trên chỉ ra rằng doanh thu hàng ngày cho mỗi TH/s (giá hash) là khoảng $2.553, cho thấy khoản lỗ hàng ngày là $14.114 cho mỗi TH/s đối với thợ đào Ethereum PoW. Do đó, rõ ràng là các thợ đào Ethereum PoW đang phải đối mặt với những tổn thất đáng kể trong việc duy trì các hoạt động khai thác của họ. 

Vì các thợ đào Ethereum PoW hợp lý sẽ tạm dừng hoạt động khai thác của họ và tìm kiếm các lựa chọn thay thế khác, không cho phép thay đổi đáng kể phần thưởng hàng ngày, nên dự kiến tỷ lệ hash sẽ tiếp tục giảm, có thể làm giảm tính bảo mật của mạng. Hơn nữa, các thợ đào thua lỗ ít có khả năng đóng góp vào sự phát triển của hệ sinh thái bằng cách sử dụng lợi nhuận khai thác và có thể bắt đầu dần chuyển sang các chuỗi PoW khác. 

Đọc tiếp để khám phá ý nghĩa của sự suy giảm trong các hoạt động khai thác đối với ETHW và so sánh với ETC.

ETHW so với ETC và ETH

Sau đây minh họa sự so sánh giữa Ethereum PoW, Ethereum và Ethereum Classic bằng cách sử dụng một bộ số liệu đa dạng. 

Nguồn: Coingecko, 2miners.com, DeFiLlama, GitHub, Etherscan, ETHW explorer, blockcout (dữ liệu tính đến ngày 25/10/2022)

Nhìn bề ngoài, với ít giao thức hơn và các hoạt động hợp đồng thông minh trì trệ, ETC được định giá gấp năm lần ETHW, dẫn đến suy đoán về việc liệu ETHW có bị thị trường đánh giá thấp hay không. Để truy cập mục này, chúng tôi khám phá từng chỉ số riêng lẻ nhằm tìm ra kết luận.

Số Giao Thức Đang Hoạt Động và Tổng Giá Trị Bị Khóa

Wagmi 33 Foundation, cộng đồng hỗ trợ sự phát triển của Ethereum PoW, có khả năng thực hiện tuyệt vời và rút ra từ phân tích trạng thái hiện tại ở trên, hệ sinh thái của Ethereum PoW đã và đang mở rộng nhanh chóng. Ethereum PoW đã chứng kiến những phát triển thịnh vượng với các giao thức mới được triển khai ngay sau khi mainnet ra mắt. Thật đáng khích lệ khi thấy rằng số lượng giao thức đang hoạt động trên Ethereum PoW đã vượt qua Ethereum Classic. Sau nhiều năm phát triển, Ethereum Classic chỉ chứa năm giao thức, tất cả đều là các sàn giao dịch phi tập trung. So sánh, Ethereum PoW có hơn 13 giao thức DeFi đang hoạt động, chưa kể đến NFT và các dự án GameFi có dữ liệu không được DeFiLlama thu thập. Như vậy, rõ ràng là Ethereum PoW có nhiều bối cảnh hợp đồng thông minh sôi động hơn Ethereum Classic. 

Tương tự, Ethereum PoW cũng có TVL cao hơn Ethereum Classic, có thể cho thấy lợi ích của vốn mới trong không gian DeFi. Tuy nhiên, TVL cao hơn trên Ethereum PoW có thể không đại diện cho nhu cầu thực tế từ người dùng, vì các nhà đầu cơ có thể đang sử dụng airdrop ETHW miễn phí để tái đầu tư vào hệ sinh thái. Trong lưu ý này, một hệ sinh thái lành mạnh thường có tỷ lệ vốn hóa thị trường/TVL thấp, vì một phần lớn TVL đến từ các giá trị token bị khóa ngoài token mạng, được thúc đẩy bởi nhu cầu thực sự của người dùng. Tỷ lệ vốn hóa thị trường/TVL cực kỳ cao trên cả Ethereum PoW và Ethereum Classic có thể chỉ ra sự thiếu hụt dòng vốn vào hệ sinh thái và TVL trên mạng lưới chỉ có thể được quy cho các hoạt động giao dịch của ETHW.

Địa Chỉ Hoạt Động Hàng Ngày

Ethereum PoW là nơi có nhiều địa chỉ hoạt động hàng ngày hơn và xử lý số lượng giao dịch hàng ngày cao hơn Ethereum Classic và Ethereum. Điều này cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ từ các nhà đầu tư khi tương tác với các hợp đồng thông minh. Nó đánh dấu một khởi đầu tốt đẹp cho một mạng lưới mới ra mắt, nhưng chỉ có thời gian mới cho biết liệu nhu cầu này có bền vững hay không. Chúng tôi nhận thấy các giao dịch đáng kể đối với các khoản nạp từ ví sàn giao dịch tập trung đến ví cá nhân. Có thể những người dùng dựa vào ví trao đổi để nhận airdrop ETHW sớm hơn đã chuyển sang ví cá nhân của họ để tương tác với các giao thức Ethereum PoW. Do đó, mức giao dịch cao do nhu cầu này có thể sẽ tồn tại trong thời gian ngắn. Để đánh giá chính xác chỉ số này, chúng ta sẽ phải xem lại các cấp độ giao dịch sau vài tháng nữa để biết liệu hoạt động hiện tại có đến từ nhu cầu thực sự của người dùng hay không.

Hoạt Động Nhà Phát Triển

Dường như những phát triển hiện tại chủ yếu được hỗ trợ bởi các nhà phát triển liên kết chặt chẽ với Wagmi 33 Foundation thay vì các nhà phát triển bên thứ ba. GitHub là nền tảng lưu trữ mã dành cho các nhà phát triển mã nguồn mở và độc lập. Do đó, chúng tôi xem xét GitHub để tìm kho lưu trữ mã nguồn mở, tuy nhiên, không có kho lưu trữ nào từ Ethereum PoW. Hầu hết các dự án trên chuỗi ETHW đều được thúc đẩy bởi Wagmi 33 Foundation, một phần của AWSB DAO, một cộng đồng crypto nói tiếng Trung có ảnh hưởng. Tương đương, Ethereum có cả các nhà phát triển cá nhân và cộng đồng, cùng với Ethereum Foundation, để cùng nhau xây dựng mạng lưới. Nếu không có sự hỗ trợ của bên thứ ba, sự phát triển của Ethereum PoW có thể không bền vững như người ta nghĩ.

Hoạt Động Khai Thác

Như đã đề cập trước đó, Ethereum PoW chỉ thu hút một phần nhỏ các thợ đào Ethereum cũ vào mạng lưới và rõ ràng là hầu hết các thợ đào đều thiếu sự hỗ trợ do chi phí và thiếu lợi nhuận của việc khai thác. Không có sự đồng thuận rộng rãi giữa các thợ đào kế thừa, bảo mật mạng và phi tập trung khai thác Ethereum PoW trở nên nhạt nhòa so với Ethereum trước Merge. Tỷ lệ hash phản ánh gián tiếp số lượng thợ đào hoặc giàn khai thác hỗ trợ các chuỗi PoW. Nói chung, tỷ lệ hash càng cao, mức độ bảo mật của chuỗi PoW càng cao vì kẻ tấn công phải chạy nhiều máy đào hơn để sở hữu 51% quyền kiểm soát. 

Dự kiến, các thợ đào có thể chuyển sang Ethereum PoW thay vì các chuỗi PoW khác với sự hỗ trợ của các thợ đào lớn của Trung Quốc. Tuy nhiên, hóa ra, nhiều GPU hơn đã chuyển sang Ethereum Classic sau The Merge thay vì Ethereum PoW. Tỷ lệ hash của Ethereum Classic đã tăng từ 25 TH/giây vào tháng 7 lên 234 TH/giây ngay sau The Merge. Mặc dù tỷ lệ hash sau đó đã được chuẩn hóa thành 136TH Ethereum Classic vẫn tăng 110 TH/s từ khi Ethereum chuyển sang PoS. 

Ngược lại, tỷ lệ hash của ETHW đứng ở mức 33 TH/s, phản ánh sức mạnh tính toán được di chuyển sang Ethereum Classic nhiều hơn ETHW. Trong số sức mạnh tính toán 900 TH/s kế thừa từ Ethereum, chỉ 3,7% chuyển sang Ethereum PoW. Do đó, nó củng cố lý thuyết rằng Ethereum PoW chưa nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ các thợ đào Ethereum cũ, làm suy yếu đề xuất giá trị của nó như một PoW Ethereum thực sự.  

Kết luận 

So với Ethereum và Ethereum Classic, có thể kết luận rằng Ethereum PoW đã chứng kiến sự tăng trưởng ổn định hơn và thu hút sự quan tâm mạnh mẽ hơn từ người dùng hoặc vốn để tương tác với hard fork trong khoảng thời gian ngắn này. Tuy nhiên, chỉ có thời gian mới biết liệu nhu cầu có hoàn toàn đến từ người dùng khám phá bằng airdrop miễn phí hay không và liệu có tồn tại nhu cầu thực sự từ người dùng hay không. Ngoài ra, Ethereum PoW không nhận được sự hỗ trợ rộng rãi từ các thợ đào Ethereum trước Merge rộng lớn hơn, làm suy yếu khả năng cạnh tranh của nó so với các chuỗi PoW khác.

Nếu ETHW muốn đạt được sự phát triển bền vững và tăng giá trị hiện đang giảm sút, họ bắt buộc phải nhận được sự hỗ trợ từ các stablecoin tập trung và tạo ra bối cảnh khai thác có lợi nhuận cao hơn để thu hút sự hỗ trợ của các thợ đào trên chuỗi.

Vậy ETHW có bị đánh giá thấp không?

Với tất cả các thông tin trên, câu hỏi vẫn còn. ETHW có bị đánh giá thấp không?

So với Ethereum, Ethereum PoW sở hữu các tiêu chuẩn token và khả năng hợp đồng thông minh giống như Ethereum. Tuy nhiên, những người chơi phi tập trung uy tín, bao gồm DAO dự án, nhà xây dựng cơ sở hạ tầng và nhà phát hành stablecoin, không hỗ trợ Ethereum PoW, gây ra những trở ngại cho việc thu hút người dùng. Việc không có sự hỗ trợ từ những người chơi tập trung khiến Ethereum PoW dựa vào vốn nội bộ để mở rộng mạng lưới. Do đó, ETHW vẫn chưa đạt được sức hút như một nền tảng hợp đồng thông minh. Theo quan điểm của chúng tôi, với tỷ lệ vốn hóa thị trường/TVL kéo dài, định giá hiện tại của ETHW với tư cách là nền tảng hợp đồng thông minh là hợp lý.

Là phiên bản PoW của Ethereum, ETHW đi đầu trong khía cạnh này. Vốn hóa thị trường của ETHW thấp hơn đã khiến hoạt động khai thác ETHW kém sinh lời hơn và đẩy một số thợ đào sang các chuỗi PoW cạnh tranh, dẫn đến tỷ lệ hash thấp hơn trên bề mặt. Tuy nhiên, một khi ETHW bù đắp một số khoản lỗ trước đó, nó có cơ hội thu hút các thợ đào trở lại mạng lưới. Hơn nữa, Ethereum PoW đã cho thấy các hoạt động phát triển mạnh mẽ hơn ETC, vì ETC đã không xây dựng được hệ sinh thái của mình trong vài năm qua. Nếu đà phát triển của ETHW xây dựng trong tương lai, ETHW sẽ có cơ hội tốt để nâng giá trị của mình cao hơn ETC. Chúng tôi chắc chắn sẽ theo dõi sự phát triển dự án của ETHW trong tương lai gần.