Xác Suất ETF Ether Giao Ngay Được Phê Duyệt Vào Tháng 5 Là Bao Nhiêu? Thị Trường Có Thể Duy Trì Một Đợt Tăng Giá Nữa Không?

Những Bài Học Quan Trọng:

• Chúng tôi dự kiến có ít cơ hội được SEC chấp thuận ETF Ether Giao Ngay vào tháng 5, chủ yếu là do sự im lặng của các cơ quan quản lý.

• Nếu ETF Giao Ngay Ether được phép stake tài sản cơ sở, sự chấp thuận của chúng có thể đáng kể trong trung hạn.

• Một thị trường tăng giá có thể xảy ra vì sự gia tăng của Ether có thể sẽ gây ra xu hướng thuận lợi cho các token trong hệ sinh thái của nó. 

Điều Gì Đang Xảy Ra Với Sự Chấp Thuận Dự Kiến Của SEC Đối Với ETF Ether Giao Ngay?

ETF Giao Ngay Ether sẽ theo dõi hiệu suất của Ether, trực tiếp nắm giữ ETH. Chúng khác với ETF Ether Futures có sẵn ở hầu hết các thị trường, đòi hỏi phải triển khai định kỳ các hợp đồng tương lai và có thể có lỗi theo dõi. Vui lòng tham khảo bài viết này để biết thêm.

Hãy đi sâu vào vấn đề này.

Các công ty đăng ký niêm yết ETF Ether Giao Ngay ở Mỹ là BlackRock, VanEck, ARK 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco và Galaxy Digital (thông qua đề xuất chung), ngoài Franklin Templeton.

SEC Hoa Kỳ đã hoãn quyết định của mình vài lần vì tuyên bố cần thêm thời gian để xem xét các đơn đăng ký. Tuy nhiên, thời hạn cho những người đăng ký sớm nhất, BlackRock và Fidelity, chỉ còn một tháng nữa (ngày 23/5/2024). 

Người ta thường cho rằng việc từ chối SEC sẽ dẫn đến hành động pháp lý từ các ứng viên.

Thị trường đã và đang xây dựng dự đoán về ETF Ether Giao Ngay kể từ khi phê duyệt việc list các ETF Ether Giao Ngay vào tháng 1/2024.

Tuy nhiên, Chủ tịch SEC Gary Gensler tại thời điểm đó nói rằng việc phê duyệt ETF Giao Ngay Bitcoin không nên "tín hiệu bất cứ điều gì về quan điểm của hoa hồng về trạng thái của các tài sản crypto khác theo luật chứng khoán liên bang".

Cơ Hội Phê Duyệt ETF Ether Giao Ngay Của SEC Vào Tháng 5/2024 Là Gì?

Giá Ether tăng ngay sau khi ETF Giao Ngay Bitcoin được phê duyệt hồi tháng 1 và thị trường dự kiến sẽ phê duyệt ETF Ether tại Mỹ vào cuối năm nay. Tuy nhiên, nhận xét của Chủ tịch SEC Gary Gensler nhiều lần trong năm nay đã làm giảm kỳ vọng.

Theo quan điểm của chúng tôi, cơ hội phê duyệt ETF Ether Giao Ngay vẫn còn mờ nhạt – bất chấp sự chấp thuận đáng ngạc nhiên của Hồng Kông đối với họ vào tháng 4 – vì cơ quan này có thể sẽ tuân theo đánh giá riêng của mình trước khi phê duyệt ETF Ether Giao Ngay . 

Tỷ Lệ ETH/BTC từ tháng 7/2023 đến tháng 4/2024. Nguồn: Bybit

Tỷ lệ ETH/BTC giảm dần cũng làm sáng tỏ xác suất giảm của việc phê duyệt ETF Ether Giao Ngay ở Mỹ, đã giảm xuống dưới 0,05 – mức thấp nhất trong nhiều năm – như minh họa ở trên. 

Lãi suất mở theo giá thực hiện (quyền chọn ETH có ngày hết hạn là 10/5/2024).

Nguồn: Coinglass

Lãi suất mở theo giá thực hiện (quyền chọn ETH có ngày hết hạn là 31/5/2024). Nguồn: Coinglass

Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa từ bỏ, như được phản ánh trong giá thực hiện của các quyền chọn ETH hết hạn trước và sau thời hạn quyết định của SEC đối với ETF Giao Ngay ETH. Giá thực hiện của các cuộc gọi hết hạn vào ngày 10/5/2024, tập trung vào khoảng $3.300~$3.400, trong khi việc thực hiện các cuộc gọi hết hạn vào ngày 31/5/2024 cao hơn đáng kể, giảm từ $3.600 đến $3.800.

Ngoài ra, Bybit Research đã quan sát thấy sự gia tăng đáng kể về vị thế của Ether bởi các tổ chức khi hiệu suất vượt trội của Bitcoin so với Ether tiếp tục thử nghiệm mức thấp mới. Điều này cho thấy rằng các doanh nghiệp có thể đã chuẩn bị để phê duyệt ETF Giao Ngay Ether, ít nhất là trong trung hạn, sau khi ETF Giao Ngay Bitcoin được phê duyệt.

Tại Sao Nên Có Với Bitcoin - Nhưng Không Phải Với Ether?

Điều SEC cân nhắc chính là liệu token ETH có phải là chứng khoán hay hàng hóa hay không. Nói một cách đơn giản, một token gần hơn với định nghĩa bảo mật có thể có cơ hội được phê duyệt cao hơn, vì SEC có thể xác định token đó tuân thủ luật chứng khoán Liên bang. 

Bitcoin áp dụng các mô hình proof of work (PoW) không tạo ra lợi nhuận và được coi là loại tiền điện tử phi tập trung nhất do cơ sở người dùng đa dạng. Chủ tịch SEC Gary Gensler đã đề cập nhiều lần rằng token PoW khó có thể đáp ứng định nghĩa về chứng khoán theo luật liên bang. Khi Ether chuyển từ PoW sang proof of stake (PoS) vào năm 2021, Ether có cơ hội đủ điều kiện trở thành chứng khoán cao hơn và ít cơ hội được phê duyệt hơn.

Ngoài ra, rủi ro tập trung của staking Ether có thể khiến nó trông giống như một chứng khoán hơn. Lido tiếp tục sở hữu > 28,8% tổng ETH đã stake trên mạng lưới. Tuy nhiên, mức độ phổ biến của việc nới lỏng trong những tháng gần đây có thể làm xói mòn sự thống trị của Lido và cuối cùng có thể gián tiếp dẫn đến việc phê duyệt ETF Ether Giao Ngay ở Hoa Kỳ.

Điều Gì Khiến Việc Phê Duyệt Của SEC Trở Nên Quan Trọng?

Các khu vực có ETF Bitcoin và Ether Giao Ngay được phê duyệt (tính đến ngày 23/4/2024).

Nguồn: Biên soạn bởi Bybit

Mặc dù Hồng Kông có thể đi trước Hoa Kỳ trong việc ra mắt ETF Ether Giao Ngay, vì các phê duyệt dự kiến sẽ được hoàn thành vào cuối tháng này (tháng 4/2024), nhưng hiện chưa có nhiều thị trường trên toàn thế giới cung cấp các ETF này. 

Bất chấp Hoa Kỳ, không phải là động lực đầu tiên, tác động của việc phê duyệt thị trường Hoa Kỳ có thể sẽ sâu sắc hơn do quy mô vốn tuyệt đối của quốc gia này. Cho đến nay, các ETF Giao Ngay Bitcoin đã thu hút vốn hơn $54 tỷ, khiến các thị trường khác gặp khó khăn về quy mô kể từ khi ra mắt ba tháng trước. Do đó, dự kiến ETF Ether Giao Ngay sẽ mang lại nhiều vốn hơn bất kỳ thị trường hợp pháp hiện có nào cộng lại. 

Nếu ETF Giao Ngay Ether Được Phê Duyệt, chúng có thể mang lại bao nhiêu vốn? 

Nguồn: Do Bybit biên soạn (dữ liệu tính đến ngày 23/4/2024)

Dựa trên hiệu suất của các ETF Giao Ngay Bitcoin cho đến nay, ước tính rằng các ETF Giao Ngay Ether sẽ tích lũy tối thiểu $16 tỷ vốn.

Nguồn:do Bybit biên soạn (dữ liệu tính đến ngày 23/4/2024)

Tuy nhiên, nếu SEC cho phép một phiên bản ETF Ether stake, AUM dự kiến nằm ngoài sức tưởng tượng, vì lợi nhuận gốc hiện tại từ staking Ether lên tới 3,3%, cao hơn nhiều loại tài sản cạnh tranh.

Phê duyệt ETF Ether Giao Ngay Có Thể Kích Hoạt Một Đợt Tăng Giá Crypto Khác Không?

Khả năng phê duyệt ETF Giao Ngay Bitcoin vào tháng 9/2023 đã đảo ngược xu hướng giảm của Bitcoin, tạo ra mức cao nhất mọi thời đại mới ngay sau khi phê duyệt ETF thực tế. Hiệu suất vượt trội của Bitcoin đã dẫn đến sự tăng giá tiếp theo từ các token khác, khi đầu cơ phát sinh từ tâm lý thị trường lạc quan. Khi phê duyệt ETF Giao Ngay Bitcoin được đưa lên báo chí, các nhà đầu tư mới bị cám dỗ vào tiền điện tử và duy trì sự phục hồi.

Vốn Hóa Thị Trường UST. Nguồn: CoinGecko (tính đến ngày 23/4/2024)

Biểu đồ trên cho thấy vốn hóa thị trường của USDT, loại tiền điện tử lớn nhất. Sự gia tăng về vốn hóa thị trường phát sinh từ việc tăng nguồn cung khi gắn với đồng đô la Mỹ. Trong lịch sử, nguồn cung ngày càng tăng trùng hợp với biến động giá tăng của loại tiền điện tử rộng lớn hơn này, vì nguồn cung đại diện cho vốn on-chain. 

Do đó, khả năng phê duyệt ETF Giao Ngay Ether có thể sẽ duy trì thị trường tăng giá hiện tại. Các nhà đầu tư mới dự kiến sẽ bơm vốn mới vào thị trường crypto, thúc đẩy hơn nữa nguồn cung USDT. Hơn nữa, phê duyệt có thể thúc đẩy sự gia tăng giá rộng lớn hơn của các token hệ sinh thái Ethereum, chủ yếu là token DeFi và Layer 2.