Tóm tắt AI
Hiển thị thêm
Nhanh chóng nắm bắt nội dung bài viết và đánh giá tâm lý thị trường chỉ trong 30 giây!
Điểm Nổi Bật Chính:
Báo cáo Q3 của chúng tôi phác thảo bối cảnh vĩ mô thay đổi, hành vi của nhà đầu tư ngày càng phát triển và những thay đổi về cấu trúc trong nhu cầu crypto. Trong khi các luồng ETF và trục của Cục Dự trữ Liên bang đang thống trị các tiêu đề, câu chuyện sâu sắc hơn là sự phân kỳ - giữa Bitcoin và Ethereum, giữa các tín hiệu vĩ mô ngắn hạn và dài hạn và giữa vốn đầu cơ và vốn tổ chức.
Phong thái ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tại Jackson Hole đánh dấu một sự thay đổi then chốt trong chính sách kinh tế vĩ mô, trong đó Chủ tịch Jerome Powell báo hiệu sự chuyển đổi từ ưu tiên kiểm soát lạm phát sang hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh thị trường lao động có dấu hiệu giảm sút. Trục chính sách này đã bắt đầu định hình lại động lực thị trường: lợi nhuận ngắn hạn đã giảm, với lợi nhuận Kho bạc 2 năm giảm 25 điểm cơ bản sau báo cáo việc làm tháng 7, phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất.
Hình 1. Đường cong lợi nhuận 5s30 của ngân quỹ Mỹ. Nguồn: Bloomberg, Block Scholes
Trong khi đó, lợi nhuận dài hạn đã tăng do lạm phát dai dẳng và những lo ngại tài chính gia tăng, làm tăng đường cong lợi nhuận 5s30 xuống mức chưa từng thấy kể từ năm 2021. Trong thị trường crypto, chức năng phản ứng của Bitcoin đã thay đổi đáng kể – giá của nó hiện nhạy cảm hơn với dữ liệu việc làm so với các bản in lạm phát, cho thấy sự hiệu chuẩn lại rộng rãi hơn trong cách các nhà đầu tư diễn giải các tín hiệu vĩ mô.
Nhìn chung, môi trường hiện tại vẫn hỗ trợ tài sản kỹ thuật số: tỷ lệ giảm ngắn hạn đang tăng cường điều kiện thanh khoản, trong khi sự suy yếu của đồng đô la và bất ổn tài chính tiếp tục củng cố sức hấp dẫn của Bitcoin với tư cách là tài sản lưu trữ giá trị.
Hình 2. Giá giao ngay ETH (đường màu tím, trục bên trái) và dòng ròng hàng ngày vào ETF ETH Giao Ngay Hoa Kỳ (thanh màu đỏ, trục bên phải). Nguồn: Nhà Đầu Tư Farside, Block Scholes
Dòng ETF đã trở thành động lực chính của việc khám phá giá trên thị trường crypto, nhưng bản chất của nhu cầu đó đang trải qua một sự thay đổi đáng chú ý. Kể từ tháng 7/2025, ETF Giao Ngay Ethereum đã vượt xa đáng kể ETF Giao Ngay Bitcoin, thu hút dòng ròng $9,46 tỷ so với $5,39 tỷ của BTC. Sự gia tăng vốn này đã chuyển thành hiệu suất vượt trội rõ ràng trên thị trường: ETH đã tăng 39% so với cùng kỳ, đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là $4.946, trong khi Bitcoin đã giảm 7,1%.
Ngoài biến động giá, niềm tin doanh nghiệp đang ngày càng sâu sắc hơn – kho bạc công hiện nắm giữ 3,37 triệu ETH, chiếm 2,8% tổng cung Ether. Sự xoay chuyển này đối với Ethereum phản ánh tiện ích rộng lớn hơn của nó trên cơ sở hạ tầng staking, tài chính phi tập trung và token hóa, định vị Ethereum là tài sản được ưa thích cho các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận và các nhà phân bổ chiến lược đang tìm cách xây dựng khả năng tiếp xúc với lớp tài chính kỹ thuật số nền tảng.
Hình 3. Chỉ Số VIX (trục trắng, trục trái) và giá giao ngay BTC (trục cam, trục phải). Nguồn: Bloomberg, Block Scholes
Bất chấp sự bất ổn vĩ mô dai dẳng và hỗn loạn chính trị, biến động giữa thị trường crypto và truyền thống vẫn còn trong lịch sử. Vào tháng 8, biến động ngụ ý ngắn hạn của Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất năm 2025 là 26%, nhấn mạnh xu hướng biến động giá giảm mạnh hơn. Chỉ số VIX của thị trường chứng khoán vẫn bị tắt tiếng, ngay cả khi phải đối mặt với những rủi ro nổi bật, chẳng hạn như Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sa thải và căng thẳng thương mại leo thang. Trong khi đó, quyền chọn Ethereum đang cho thấy nhu cầu mạnh mẽ hơn, với biến động ngụ ý ngắn hạn thường vượt quá Bitcoin – báo hiệu sự quan tâm đầu cơ đối với tiềm năng tăng giá của ETH.
Sự phân kỳ này trong hồ sơ biến động phản ánh sự thay đổi trọng tâm của nhà đầu tư, nhưng cũng nhấn mạnh ảnh hưởng ổn định của các dòng ETF, đặc biệt là trong Bitcoin. Các dòng chảy này đã giúp biến động giá neo khi giảm các biến động phản ứng và góp phần vào cấu trúc thị trường linh hoạt hơn. Mặc dù biến động thấp thường có thể xảy ra trước các động thái định hướng mạnh mẽ, nhưng môi trường hiện tại cho thấy sự củng cố thay vì dễ vỡ, mang đến một cửa sổ để tích lũy chiến lược thay vì đặt lại vị trí phòng thủ.
#BybitHọc #BybitNghiên Cứu
Không spam. Chỉ có nội dung hấp dẫn và cập nhật ngành trong không gian tiền điện tử