Báo Cáo Phân Tích Phái Sinh Crypto Bybit X Block Scholes (ngày 17/7/2025): Solana giảm phong độ dù dòng vốn đổ mạnh vào các quỹ ETF; Ether cho thấy tín hiệu tích cực

Điểm Nổi Bật Chính:

Báo cáo phân tích phái sinh crypto hàng tuần của chúng tôi đi sâu vào các sự kiện vĩ mô; tình trạng hiện tại của tín hiệu giao dịch và crypto từ khối lượng giao dịch giao ngay; và hợp đồng tương lai, quyền chọn và hợp đồng vĩnh viễn.

Tuần trước, Bitcoin đã tăng mạnh, leo lên mức cao nhất mọi thời đại là $123K do đà tăng giá của thị trường phái sinh – được đánh dấu bằng tỷ lệ funding dương liên tục và quyền chọn làm nghiêng các đợt kêu gọi ưu đãi. Mặc dù Solana (SOL) có những dấu hiệu đầy hứa hẹn, chẳng hạn như tăng dòng vào ETF REX-Osprey SOL và việc áp dụng ngân quỹ doanh nghiệp ngày càng tăng của các công ty như DeFi Development Corp. và Mercurity Fintech Holding Inc., nhưng vẫn kém hiệu quả so với các blockchain Layer 1 (L1) khác. Trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn, lãi suất mở tăng vọt lên trên $13 tỷ – mức cao nhất vào tháng 7/2025 – khi BTC đẩy về $123K và Ethereum (ETH) lần đầu tiên trở lại $3K kể từ tháng 2/2025. Trong không gian quyền chọn, biến động ngụ ý của BTC cho thuê bán vượt ra khỏi phạm vi 25–35% trước đó để đạt 41% trước khi giảm khi các nhà giao dịch chốt lời, đưa BTC xuống còn $118 nghìn.

Vui lòng xem những điểm nổi bật của báo cáo.

Biến động ngụ ý của Bitcoin cuối cùng đã vượt quá 35%

Nguồn: Bybit, Block Scholes

Đầu tháng 7, biến động ngụ ý (IV) của quyền chọn BTC trong 7 ngày vẫn giới hạn trong phạm vi 25–35%, bất chấp các sự kiện vĩ mô đáng chú ý như báo cáo về JOLTS của Mỹ và bảng lương phi nông nghiệp cũng như thỏa thuận thương mại Mỹ-Việt Nam. Mô hình đó đã phá vỡ một thời gian ngắn khi BTC tăng từ $108K lên $123K, đẩy IV lên 41% vào ngày 13/7 khi BTC dao động gần $118K. Biến động vẫn tăng lên khi BTC vượt $120 nghìn, nhưng đã rút về mức 33% sau đợt giảm giá giao ngay 5% xuống còn $116 nghìn vào ngày 15/7/2025. Tuy nhiên, mức tăng đột biến $200 triệu về lãi suất mở của lệnh mua gần như cân bằng với các vị thế bán quyền chọn mua, với khối lượng mua đứng đầu là $100 triệu vào ngày 15/7/2025. BTC hiện đang ở mức giá cao trong lịch sử, với xu hướng IV gần mức thấp trong lịch sử.

SOL tụt hậu so với L1s chính

Nguồn: Bybit, Block Scholes

Solana tiếp tục được hưởng lợi từ những phát triển hệ sinh thái tích cực, nhưng tụt hậu so với các L1s chính, tăng lợi nhuận hàng tuần 9% so với SUI là 37% và ETH là 20%. Ngày 10/7/2025, DeFi Development Corp. (DFDV) đã thêm 153.225 SOL vào lượng nắm giữ (hiện là 846.630) và cam kết nắm giữ 1 SOL cho mỗi cổ phiếu vào năm 2028. Mercurity Fintech Holding Inc. cũng đã công bố Kho bạc “Bổ DeFi” trị giá $500 triệu, nhắm mục tiêu vào các vụ mua lại Solana. Kể từ khi ra mắt vào ngày 2/7, ETF Staking REX-Osprey SOL chỉ chứng kiến một ngày chảy máu. Bất chấp mức tăng giá khiêm tốn, các quyền chọn SOL vẫn tăng giá, với khối lượng quyền chọn lớn hơn quyền chọn bán và hơn $6 triệu lãi suất mở cho quyền chọn mua.

Ether nhìn thấy các tín hiệu tích cực mạnh mẽ từ các sản phẩm phái sinh

Nguồn: Bybit, Block Scholes

ETH đã lấy lại mức $3.000 quan trọng lần đầu tiên kể từ tháng 2/2025, tăng hơn 5% hôm nay và 20% trong tuần qua lên $3.150. Từ ngày 8 đến ngày 16/7/2025, biến động ngụ ý của quyền chọn cho thuê bán đã tăng từ 54% lên 71%. Tâm lý phái sinh vẫn tăng mạnh, với tỷ lệ funding dương liên tục, thiên lệch 5% ủng hộ các hợp đồng mua đang lỗ và hợp đồng tương lai mang lại lợi nhuận cao hơn giao ngay. Khối lượng quyền chọn đã tăng và lãi suất mở của quyền chọn hiện vượt quá quyền chọn bán hơn 2x.

#BybitHọc #BybitNghiên Cứu