Báo Cáo Bybit TradFi x Crypto: Phân tích chuyên sâu về Chiến Lược: Định giá MSTR có hợp lý không?

Strategy (NASDAQ: MSTR), trước đây được gọi là MicroStrategy, không còn được đánh giá là một công ty phần mềm thông thường. Quá trình chuyển đổi thành một công ty nắm giữ tập trung vào Bitcoin với hơn 592.000 BTC trên bảng cân đối kế toán, trị giá hơn $60 tỷ, đã thay đổi về cơ bản hồ sơ đầu tư. Chiến lược phát hành nợ có thể chuyển đổi chi phí thấp và vốn chủ sở hữu ưu tiên của công ty để tích lũy Bitcoin đã biến Bitcoin thành proxy Bitcoin đòn bẩy một cách hiệu quả, khuếch đại cả tiềm năng tăng giá và rủi ro giảm giá.

Về mặt định giá, có đáng để đầu tư vào MSTR không?

Chiến lược mang đến một thách thức định giá độc đáo vào năm 2025. Với vốn hóa thị trường khoảng $108 tỷ, công ty đang giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh số vượt quá 228 lần, dựa trên doanh thu 12 tháng tiếp theo chỉ $471 triệu. Từ quan điểm định giá vốn chủ sở hữu truyền thống, điều này sẽ được coi là cực kỳ quá giá trị.

Để đánh giá giá trị nội tại của Chiến Lược (MSTR), người ta có thể bỏ qua các hoạt động phần mềm kế thừa của công ty và thay vào đó chỉ tập trung vào lưới nợ nắm giữ Bitcoin. Giá trị tài sản ròng (NAV) này – được định nghĩa là tổng giá trị của Bitcoin sở hữu, các khoản vay ít nổi bật hơn được sử dụng để tài trợ cho các giao dịch mua – đóng vai trò là đại diện cho giá trị kinh tế cơ bản của tài sản chi phối của công ty.