Báo Cáo Phân Tích Phái Sinh Crypto Bybit X Block Scholes (2/1/2025): Quyền Chọn BTC Tiếp Tục Giữ Sự Cân Bằng Giữa Call (Quyền Chọn Mua) Và Put (Quyền Chọn Bán), Dự Báo Biến Động Ngắn Hạn Thấp

Điểm Nổi Bật Chính:

Báo cáo phân tích phái sinh crypto hàng tuần của chúng tôi đi sâu vào các sự kiện vĩ mô, trạng thái hiện tại của tín hiệu giao dịch và crypto từ khối lượng giao dịch giao ngay và hợp đồng tương lai, quyền chọn và hợp đồng vĩnh viễn.

Hết hạn quyền chọn cuối năm vào tháng 12 đã giảm bất ngờ khi biến động thực tế giảm xuống mức thấp nhất trong tháng. Lãi suất mở hoán đổi vĩnh viễn vẫn ổn định, cho thấy các thị trường này không được sử dụng nhiều để phòng ngừa rủi ro trước các quyền chọn hết hạn, có khả năng góp phần vào biến động giảm nhẹ. 

Mặc dù hầu hết lãi suất mở đã hết hạn của Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) chưa được tái đầu tư, nhưng số dư của các lệnh mua và bán vẫn nhất quán. Đáng chú ý, quyền chọn ETH đang định giá với mức biến động ngụ ý cao hơn so với BTC, đặc biệt là đối với thời hạn đáo hạn ngắn hơn, dẫn đến cấu trúc hợp đồng cố định cho ETH, trong khi BTC đang cung cấp mức tiếp xúc quyền chọn rẻ hơn.

Trong các thị trường vĩnh viễn, biến động thấp và biến động giao ngay tối thiểu đã dẫn đến tỷ lệ funding cho gần như tất cả các token để phản ánh tâm lý thị trường rộng lớn hơn trong suốt mùa lễ. Về phía quyền chọn, cấu trúc kỳ hạn của BTC thấp hơn và dốc hơn đáng kể so với ETH, với biến động thực tế hiện đang giảm xuống dưới mức biến động ngụ ý, nêu bật sự thay đổi hấp dẫn trong động lực thị trường.

Vui lòng xem các điểm nổi bật của báo cáo.

Lãi Suất Mở Chắc Chắn Giữa Thời Gian Hết Hạn Quyền Chọn Cuối Năm

Mặc dù lãi suất mở cho cả hoán đổi vĩnh viễn BTC và ETH chưa trở lại mức cao nhất vào đầu tháng 12/2024, nhưng vẫn mạnh mẽ trong suốt sự kiện hết hạn quyền chọn cuối năm quan trọng. Điều này cho thấy rằng các thị trường này không được sử dụng nhiều để phòng ngừa rủi ro của các hợp đồng quyền chọn hết hạn, có thể góp phần vào việc thiếu biến động quan sát được trong thời gian này. Thay vào đó, khối lượng giao dịch đã giảm đáng kể trong mùa lễ mùa đông, trùng với sự sụp đổ của biến động thực nhận trở lại mức thấp nhất vào tháng 12/2024.

Đường Cong Quyền Chọn BTC Vẫn Đứng yên Trong Bình Đẳng Mua Bán

Sự hết hạn của các quyền chọn cuối năm của tháng 12 không kích hoạt sự gia tăng biến động dự kiến; thay vào đó, biến động nhận ra đã giảm mạnh xuống mức thấp hơn của phạm vi gần đây. Cơ cấu kỳ hạn biến động ngụ ý vẫn rất cao so với cả hành vi gần đây và ETH, với mức biến động ngụ ý trong thời gian dài hơn khoảng 57% và quyền chọn mua đang lời trong 1 tuần giao dịch thấp hơn khoảng năm điểm. Phần lớn lãi suất mở đã hết hạn vẫn chưa được chuyển vào các vị thế mới, duy trì số dư trung lập giữa quyền chọn bán và quyền chọn mua. Do đó, vị thế thị trường quyền chọn của BTC tương đối trung lập, thiếu đòn bẩy vào đầu tháng 12/2024.

Quyền Chọn ETH Lớn Hết Hạn Không Gây Biến Động

Sự gia tăng đột biến thực nhận vào cuối tháng 12 đã không diễn ra vào năm mới, với giá giao ngay của ETH hiện đang thể hiện sự biến động thấp hơn mức biến động ngụ ý của kỳ hạn bán. Điều thú vị là, cấu trúc kỳ hạn biến động ngụ ý đã trải qua quá trình tăng giá và tăng giá lại trong tuần qua, trái ngược với cấu trúc tăng giá nhẹ của BTC. Điều này cho thấy thị trường quyền chọn của ETH đang dự đoán biến động ngắn hạn cao hơn trong biến động giá giao ngay. 

Mặc dù lãi suất mở của các quyền chọn đã hết hạn đáng kể vào cuối tháng 12/2024, điều này không dẫn đến việc chuyển sang các lần hết hạn sau đó, quyền chọn mua tiếp tục thống trị thị trường và đã tăng vào đầu năm 2025.

#BybitHọc #BybitNghiên Cứu