Báo Cáo Phân Tích Phái Sinh Crypto Bybit X Block Scholes (ngày 3/9/2025): BTC và ETH không thể vượt qua mức đỉnh trước đó, với tín hiệu giảm giá từ quyền chọn, nhưng LINK lại cho thấy sức mạnh

Điểm Nổi Bật Chính:

Báo cáo phân tích phái sinh crypto hàng tuần của chúng tôi đi sâu vào các sự kiện vĩ mô; tình trạng hiện tại của các tín hiệu giao dịch và crypto từ khối lượng giao dịch giao ngay; và hợp đồng tương lai, quyền chọn và hợp đồng vĩnh viễn.

Tâm lý rủi ro đã giảm dần trên các cổ phiếu và thị trường trái phiếu toàn cầu của Mỹ, với cổ phiếu trượt sau kỳ nghỉ lễ và lợi nhuận G7 lâu năm đạt mức cao kỷ lục. BTC đã giảm kể từ bài phát biểu Jackson Hole của Chủ tịch Fed Jerome Powell, chạm đáy trong thời gian ngắn ở mức $107K, trong khi ETH giảm 5% trong tuần qua. Các Altcoin như SOL đã cho thấy sức mạnh tương đối. 

Thị trường Phái Sinh có nhiều điểm khác nhau: tỷ lệ funding vẫn dương rộng, nhưng giá quyền chọn phản ánh tâm lý giảm giá, với phí quyền chọn cao đối với việc bán BTC và ETH đang lỗ. Biến động ngụ ý đã tăng lên, có thể là do dự đoán các sự kiện vĩ mô sắp tới - bao gồm các báo cáo NFP và CPI và cuộc họp tháng 9 của Fed, vì thị trường hiện chỉ định xác suất cắt giảm lãi suất 97%. Trong quyền chọn, định vị giá xuống đang tăng lên, với độ lệch ETH hiện phù hợp với xu hướng giảm của BTC.

Vui lòng xem các điểm nổi bật của báo cáo.

Quyền chọn BTC vẫn giảm với mức biến động ngụ ý cao hơn

Nguồn: Bybit, Block Scholes

Biến động BTC đã thay đổi đáng kể kể từ bài phát biểu Jackson Hole của Powell. Biến động ngụ ý (IV) ban đầu giảm xuống 27%, phản ánh kỳ vọng về giá trước sự kiện, nhưng sau đó đã tăng lên 40% vào ngày 26/8 khi BTC bán ra từ mức cao nhất $117 nghìn. ATM IV cho thuê Short hạn hiện ở mức 36%, theo dõi biến động thực nhận cao hơn và báo hiệu những kỳ vọng mới trước cuộc họp FOMC ngày 17/9 - mặc dù xác suất dự kiến thị trường là cắt giảm lãi suất 25 bps là 97%. Với giao dịch BTC thấp hơn ATH 10,1%, thị trường quyền chọn vẫn giảm. Việc hướng tới việc hết tiền đã đẩy mạnh quá trình sau bán và luôn tiêu cực hơn đối với BTC so với ETH trong mười ngày qua.

Tăng quyền chọn bán BTC và ETH trong thời gian ngắn 

Nguồn: Bybit, Block Scholes

Quyền chọn BTC và ETH đã chứng kiến sự gia tăng của việc mua bán quyền chọn bán trong thời gian ngắn, thúc đẩy biến động mỉm cười giảm mạnh, vì quyền chọn bán đang lỗ hiện đang giao dịch ở mức biến động ngụ ý cao hơn đáng kể so với quyền chọn mua. Mặc dù ETH ban đầu tụt hậu so với BTC khi phản ánh tâm lý này, nhưng độ lệch 25-delta của nó hiện đã phù hợp ở mức −4,29%, báo hiệu mối quan tâm giảm giá ngày càng tăng. Ngược lại, thị trường vĩnh viễn vẫn mang tính xây dựng hơn, với tỷ lệ funding cho cả hai tài sản vẫn dương – cho thấy dòng quyền chọn giá xuống có thể được thúc đẩy bởi hoạt động phòng ngừa rủi ro. Với các sự kiện vĩ mô quan trọng sắp diễn ra (bao gồm NFP, CPI và cuộc họp tháng 9 của Fed), thị trường dường như sẵn sàng đón nhận biến động gia tăng.

LINK hoạt động tốt hơn các token lớn khác

Nguồn: Bybit, Block Scholes

Vào ngày 28/8/2025, LINK và PYTH đã tăng vọt sau khi Bộ Thương mại Mỹ thông báo sẽ phân phối dữ liệu kinh tế vĩ mô – chẳng hạn như lạm phát GDP và PCE – on-chain thông qua các mạng oracle phi tập trung của Chainlink và Pyth. Chainlink sẽ cung cấp dữ liệu cho mười blockchain, trong khi Pyth Mạng ban đầu sẽ cung cấp các bản phát hành GDP hàng quý trong năm năm qua, với kế hoạch mở rộng phạm vi phủ sóng. 

LINK tăng 7,7% lên $25,80 trong vòng một giờ, nhưng PYTH hoạt động tốt hơn, tăng hơn 50% lên $0,18 và sau đó đạt $0,24 - tăng hơn 100%. Thông báo này đã nhanh chóng gỡ bỏ các token oracle khác, chẳng hạn như UMA và XYO, mặc dù các đợt tăng giá của chúng nhanh chóng mờ dần. Bất chấp biến động giá, tỷ lệ funding cho thấy ít sự nhiệt tình: LINK giữ ổn định ở mức 0,01%, trong khi PYTH chuyển sang tiêu cực, đạt −0,017%, cho thấy sự hoài nghi về tính bền vững của động thái này.

#BybitHọc #BybitNghiên Cứu