Tóm tắt AI
Hiển thị thêm
Nhanh chóng nắm bắt nội dung bài viết và đánh giá tâm lý thị trường chỉ trong 30 giây!
Khẩu vị rủi ro đã xấu đi rõ rệt trong tuần qua, với gần 500 tỷ đô la bị xóa sổ khỏi tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử kể từ cuối tháng 1.
Mức sụt giảm 40% của BTC từ đỉnh 126 nghìn đô la đi kèm với sự sụt giảm hợp đồng mở vĩnh cửu từ ~5 tỷ đô la xuống còn ~3,6 tỷ đô la.
Động thái này đã gây ra mức thanh lý lớn nhất trên các thị trường tiền điện tử kể từ vụ sụp đổ ngày 10 tháng 10 năm 2025 và chứng kiến BTC giao dịch dưới mức mua trung bình của tất cả những người nắm giữ ETF giao ngay lần đầu tiên kể từ trước khi Tổng thống Trump tái đắc cử.
Tuy nhiên, vị thế của thị trường phái sinh đang gây ngạc nhiên: trong khi nhu cầu đối với các quyền chọn ngắn hạn đã tăng vọt, sự biến động được ngụ ý bởi giá quyền chọn vẫn thấp hơn mức độ biến động mà giá giao ngay đã di chuyển trong bảy ngày qua. Ngoài ra, phí bảo hiểm được gán cho các quyền chọn bán bảo vệ ngoài vùng giá trị cao hơn, nhưng không cao bằng các đợt bán tháo cực đoan trước đó.
Gần 500 tỷ đô la vốn hóa thị trường tổng của tiền điện tử đã bị xóa sổ kể từ cuối tháng 1 năm 2026, sau đợt bán tháo cuối tuần trước. BTC đã giảm xuống mức thấp nhất trong ngày chỉ dưới 70 nghìn đô la, giảm hơn 40% so với mức cao nhất mọi thời đại và quay trở lại các mức trong thời gian Tổng thống Trump tái đắc cử vào tháng 11 năm 2024.
Trên thực tế, sự sụt giảm giá giao ngay vào cuối tuần trước đã dẫn đến mức thanh lý cao nhất kể từ ngày 10 tháng 10 năm 2025 - với hợp đồng mở trong các hợp đồng tương lai vĩnh cửu bằng BTC giảm từ 5 tỷ đô la xuống còn 3,6 tỷ đô la.
Điều đó có nghĩa là tiền điện tử đang trong một thị trường gấu 'Mùa đông tiền điện tử' toàn diện không?
Mặc dù mức sụt giảm 40% từ 126 nghìn đô la chắc chắn là một động thái đáng kể, có những điểm tương đồng giữa hiện tại và đợt điều chỉnh giữa chu kỳ vào năm 2021 khi đó BTC cũng đã giảm 40% so với mức ATH lúc bấy giờ trước khi ghi nhận đỉnh thứ hai vào tháng 11 cùng năm.
Thứ nhất, sự điều chỉnh hiện tại cho thấy các dấu hiệu của hành động giá do dòng tiền thúc đẩy; và ít hơn là do các lý do cơ bản hoặc cấu trúc. Ví dụ, khối lượng giao dịch trong cả hợp đồng tương lai giao ngay và vĩnh cửu đều thấp hơn đáng kể so với ngày 10 tháng 10.
Thứ hai, bất chấp sự gia tăng của biến động đã thực hiện, phản ứng từ thị trường quyền chọn so với các đợt bán tháo trong thị trường gấu lịch sử cho đến nay vẫn còn mờ nhạt. Ví dụ, vào năm 2022, nhu cầu về quyền chọn đã tăng vọt lên mức cực đoan, với biến động ngụ ý ATM 7 ngày và 30 ngày giao dịch trên 100%.
Lần này, không chỉ biến động ngụ ý gần 50% đối với các quyền chọn ngắn hạn đến trung hạn, mà tỷ lệ biến động ngụ ý ATM của BTC so với biến động đã thực hiện cũng cho thấy rằng thị trường quyền chọn đã định giá các kỳ vọng biến động trong tương lai thấp hơn so với biến động đã được ghi nhận gần đây (tỷ lệ dưới 1). Hãy so sánh điều đó với năm 2022, ví dụ trong sự sụp đổ của FTX khi biến động ngụ ý trung bình gấp 1,3 lần so với biến động được ghi nhận bởi giá giao ngay.
Một cách khác để so sánh nhu cầu bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá và kỳ vọng của thị trường về các đợt bán tháo tiếp theo là thông qua tỷ lệ chênh lệch quyền chọn bán-mua 25-delta.
Mặc dù đường cong biến động của BTC và ETH hiện đang gán một mức phí bảo hiểm 15 điểm biến động và 18 điểm biến động cho các quyền chọn bán, chúng ta vẫn còn xa mức cực đoan đã thấy vào năm 2022, khi các hợp đồng quyền chọn bán được giao dịch với mức phí bảo hiểm hơn 60%.
Thay vào đó, mức phí bảo hiểm hiện tại của quyền chọn bán so với quyền chọn mua gần với mức điều chỉnh giữa chu kỳ vào năm 2021, khi độ chênh lệch quyền chọn bán-mua nằm trong khoảng từ -10% đến -15% đối với BTC.
Không spam. Chỉ có nội dung hấp dẫn và cập nhật ngành trong không gian tiền điện tử