Глибоке вивчення IDO

Підписано: Ян Лі

Відредаговано: Чармін Хо

З першого погляду

• Початкові пропозиції DEX (IDO) є основною платформою для краудфандингу на ринку криптовалюти з 2019 року та збільшили суму коштів понад $1,6 мільярда з моменту їхнього заснування у 2018 році.

• Платформи IDO мають низьку або нульову комісію та децентралізовані, що дозволяє інвесторам роздрібної торгівлі легко брати участь у ранніх етапах фінансування для нових проєктів. Зростання IDO полегшило проєкти для збільшення капіталу, але доступність капіталу може бути обмежена ринковими умовами.

Історія IDO 

Початкова пропозиція DEX (IDO) використовується з моменту її створення у 2019 році як спосіб пошуку фінансування для проєктів, а також для інвесторів, які мають спекулювати. Однак IDO були не першою ітерацією краудфандингу. У 2013 році перший початковий монета (ICO) проходила за протоколом Mastercoin, який приніс $500 000 у Bitcoin. Сам Ethereum був профінансований через ICO у 2014 році, збільшивши приблизно $18 мільйонів.

Докладніше про ICO можна дізнатися тут.

У бичачому ході 2017 року ICO збільшили $5,6 мільярда, а до 2018 року бажаний метод краудфандингу почав переходити на початкові біржові пропозиції (IEO). Це пов’язано з нерегульованим характером ICO, оскільки будь-яка особа може запустити ICO через смарт-контракт без великої відповідальності. Це призвело до значної кількості шахрайства — фактично, Bloomberg опублікував звіт про те, що до 80% усіх ICO у 2018 році були визнані шахрайством.

У 2019 році Binance запустив перший IEO на своїй платформі Binance Launchpad, пропонуючи токени BitTorrent (BTT), збільшивши $7,1 мільйона. Однак, оскільки IEO зазвичай списують комісії та стягують комісію за участь, як проєкти, так і інвестори почали шукати інші альтернативи.

Докладніше про IEO можна дізнатися тут.

У 2019 році IDO почали зростати через їхню низьку або нульову комісію та децентралізований характер. Отже, IDO стали основною платформою, за допомогою якої проєкти воліли шукати отримання коштів за межами приватних і ранніх вихідних раундів. З моменту першого IDO у 2018 році відбулося 2365 IDO, що збільшило понад $1,6 млрд коштів (Джерело: CryptoRank, грудень 2022 року).

Докладніше про IDO можна дізнатися тут.

Аналіз ключових гравців IDO 

Джерело: Криптовалютний рейтинг

Згідно з CryptoRank, наразі п’ять найкращих платформ IDO — DAO Maker, Polkastarter, Red Kite, GameFi і BSCPad. Ці платформи враховуються на основі зваженої системи оцінювання CryptoRank, яка ґрунтується на середньостатистичній і за весь час високій (ATH) ROI кожної платформи та її загальній кількості проведених підйомів. Отже, що більше підвищень відбувається на певній платформі, то більше ваги має ефективність її IDO на її рейтингу. 

П’ять найкращих платформ мають загалом 407 підвищень між ними, при цьому загалом залучено ~ $108 мільйонів, а середня поточна ROI — 0,54 рази, а середня ROI ATH — 39,7 рази. Це свідчить про те, що, хоча зростання на цих платформах дає інвесторам значні прибутки за ATH, ринок ведмежих коштів не був доброзичливим, і з того часу більшість оцінок проектів значно знизилися, про що свідчить погана поточна ROI. 

Джерело: Криптовалютний рейтинг

Серед п’яти найкращих платформ IDO, DAO Maker і Polkastarter є найдосконалішими, причому обидві платформи провели 106 IDO, а потім Red Kite (71), BSCPad (70) і GameFi (54). 

Джерело: Криптовалютний рейтинг

Джерело: Криптовалютний рейтинг

Що стосується середньої ROI ATH, GameFi керує пакетом із середньою ROI ATH 49,4 рази. Це може бути пов’язано з високою часткою його зростання (93,2%) у секторі GameFi, який був гарячим сектором на бичачому ринку 2021-2022 рр. 

Однак з точки зору середньої поточної ROI майстер DAO перевищує решту з середнім значенням поточної ROI у 0,91 рази, що майже на 70% більше за наступну найкращу. Це може бути пов’язано з більш різноманітними зростаннями на DAO Maker, згладжуючи волатильність його «портфелю». 

Джерело: Криптовалютний рейтинг

Це додатково показано на графіку вище при сортуванні за поточною ROI в порядку спадання, можна побачити профіль результатів, на якому платформи з більш збалансованою «папкою» функціонували краще. 

Макроаналіз 

Запровадження IDO полегшило роздрібним інвесторам брати участь у ранньому фінансуванні нових проєктів і проєктів, щоб збільшити капітал без необхідності виконувати складні процедури звичайного приватного раунду. Однак це означає, що проєкти потенційно обмежені доступністю капіталу від роздрібних інвесторів залежно від ринкових умов. 

Усього зібрано

Джерело: Криптовалютний рейтинг, фінанси Yahoo

На графіку даних з CryptoRank і накладанням на дані про ціни BTC ми можемо спостерігати, що загальна сума, отримана з IDO, очевидно, відповідає циклам ринку, при цьому на пік бичачому ринку в кінці 2021 р.–на початку 2022 р. було залучено більше коштів. У 2021 році на платформах IDO було зібрано понад $1,2 мільярда. На відміну від цього, на платформах IDO на момент написання 2022 року було лише ~228 млн. доларів США, що свідчить про уповільнення IDO відповідно до поточних ринкових умов. 

Кількість IDO

Джерело: Криптовалютний рейтинг

Кореляція ринку IDO із загальними ринковими умовами стає ще очевиднішою під час накладання цінового графіка BTC на кількість IDO за місяцем. Згідно з даними CryptoRank, у 2021 році всього було 855 IDO, тоді як на момент написання у 2022 році було всього 362 IDO. Це показує, що IDO зазвичай виникають в бичачих ринкових умовах, і, навпаки, мають тенденцію до зниження кількості на ринку ведмежих ведмежих торгів. 

Розбивка сектора

Джерело: Криптовалютний рейтинг

Як показано вище, сектор DeFi збільшив більшість коштів на платформах IDO, а потім GameFi. Сектор GameFi вибухнув після успіху Sky Mavis’s Axie Infinity, оскільки як розробники, так і інвестори намагалися отримати прибуток від успіху та вірусності ігор Play-to-Earn (P2E). Це призвело до виходу кількох категорій X2E, найпопулярнішими з пізнього періоду є Move-to-Earn (M2E), що призвело до успіху StepN і Sweatcoin. Однак питання сталого розвитку в іграх X2E ще ніколи не було успішно вирішено й призвело до смерті та зниження цін, якщо не всі токени, пов’язані з цим сектором.

Джерело: Криптовалютний рейтинг

На графіку чітко показано кореляцію між кількістю підвищень у секторах GameFi і DeFi з ринковою орієнтацією на той час. Частка IDO на ринку DeFi зросла в Q1 2021 року та знизилася до кінця року, що збігається з DeFi Summer 2021 року. Вибух Axie Infinity в період з липня по листопад 2021 року призвів до зростання сектора GameFi у 2022 році, що відображається у великій ринковій частці IDO у секторі GameFi протягом того ж періоду. 

Прибутковість IDO

Зрозуміло, що доступна на ринку ліквідність залежить від ринкових умов. Отже, проектам може бути простіше залучати кошти на бичачому ринку, а не на ведмежому ринку. Однак для інвесторів інвестування в бичачий ринок не завжди відбувається. 

Джерело: Криптовалютний рейтинг

Як видно вище, хоча середні прибутки ATH різних платформ IDO були великими, це означає, що інвесторам доведеться продавати на піку ціни відповідних токенів, щоб отримати прибуток. Огляд поточної ROI за період з грудня 2021 р. по грудень 2022 р. показує, що більшість випадків, якщо повернення не всіх платформ, наразі є негативними. Це пов’язано з тим, що зростання, що відбувається на піку бичачого ринку, зараз значно нижче його оцінки запуску в поточних ринкових умовах. Отже, інвестори з достатньою ліквідністю на ведмежих ринках можуть бути краще позиціоновані для відкриття проєктів із сталими бізнес-моделями та прибутком протягом бичачого ринкового циклу. 

Прикінцеві думки

Отже, початкові пропозиції DEX (IDO) стали популярним способом краудфандингу на ринку криптовалюти з моменту їх створення у 2019 році. IDO мають низьку або нульову комісію та децентралізовані, що робить їх привабливими як для проектів, що прагнуть отримати фінансування, так і для роздрібних інвесторів, які хочуть взяти участь у ранніх стадіях фінансування. Крім того, хоча децентралізовані платформи IDO все ще забезпечують більшу прозорість і відповідальність для інвесторів, оскільки проєкти зазвичай проходять процедури перевірки та пропозиції щодо управління перед запуском на платформі IDO. 

На додаток до згаданих вище переваг IDO також дали можливість проєктам залучати капітал без необхідності виконувати складні процедури, пов’язані з традиційними приватними раундами. Це дозволило ширшому спектру проєктів отримати доступ до фінансування та надав інвесторам більше можливостей брати участь у ранніх стадіях фінансування. Незважаючи на труднощі, пов’язані з ринковими умовами, IDO довели, що є цінним інструментом як для проєктів, так і для інвесторів на ринку криптовалюти. 

Розкриття інформації. Учасники Bybit можуть бути інвестовані в деякі або всі токени та проєкти, згадані в наступній статті. У цій заяві розкривається конфлікт інтересів і не рекомендується купувати токени або брати участь у будь-якій із зазначених екосистем. Цей контент призначений виключно для освітніх цілей і жодним чином не повинен розглядатися як інвестиційна консультація. Будьте обережні та проводьте власну комплексну перевірку, якщо плануєте взяти участь у будь-якому з цих проєктів. Види, висловлені в цій статті, є думками автора(-ів) і не представляють погляди Bybit.