Про ШІ
Показати більше
Швидко прочитайте статтю та отримайте огляд настроїв на ринку за 30 секунд!
Календарний спред — це популярна двостороння стратегія опціонів, згідно з якою інвестор одночасно продає (писує) і купує (утримує) опціони з однаковою страйк-ціною, але з різними датами закінчення терміну дії. Зазвичай ця стратегія опціонів передбачає продаж найближчих датованих (передніх) опціонних контрактів, при цьому купуючи контракт із довшою датою (бек-кінцеві).
Вважається горизонтальним або часовим спредом, календарний спред — це нейтральна для ціни стратегія, яка виграє від розпаду часу (тета A.K.A.) і зростання рівнів неявної волатильності (IV).
Коротший термін дії опціонів розпад (значення втрати) швидше, ніж у тих, у кого до закінчення терміну дії (DTE) залишилося більше днів. З цієї причини тета працює на користь короткої позиції фронтального кінця, що знижує ціну швидше за довгу.
Календарні спреди — це довга вега (волатильність), тобто вони працюють найкраще, коли волатильність зростає. Проте в ідеалі базовий актив не повинен надто далеко від страйк-ціни. Це пов’язано з тим, що довші варіанти є більш чутливими до IV: Збільшення IV має збільшити вартість позиції заднього кінця більше, ніж її фронтальний еквівалент.
Календарний спред — це стратегія торгівлі опціонами з низьким рівнем ризику з обмеженим потенціалом переходу. Його максимальний потенційний збиток — це вартість відкриття угоди (Premium оплачений − Премія отримана = Загальна сума дебету).
Під час торгівлі спредами календаря тета-розпад — ваш найкращий друг. Як показано на схемі нижче, швидкість розпаду тета зростає, коли опціон наближається до дати закінчення терміну дії. Продаючи найближчу дату опціону та купуючи довшу дату опціону, ви можете скористатися перевагами цих відносин.
Джерело: Народжено для продажу опціонів, LLC
Окрім часу розпаду, IV також є основним фактором прибутковості календарного спреду. Опція «Задня частина» більш чутлива до IV, ніж варіант «перша частина». З цієї причини зростання волатильності є позитивним для стратегій календарного спреду. На відміну від цього, падіння волатильності впливає на варіант «задня частина» більше, ніж на «передній», протидіючи позитивним відносинам «перший кінець» з часом розпаду.
Хоча тета та вега є ключовими міркуваннями під час торгівлі календарним спредом, дельта не має значного впливу.
Дельта вимірює, наскільки змінюється премія за опціон за кожен рух $1,00 від початкової ціни. Варіанти кол-опціонів мають позитивну дельту від 0 до 1, тоді як опціони пут мають негативну дельту від −1 до 0.
Зазвичай кол-опціон банкомата має негативну дельту, близьку до -0,50, тобто премія додає або віднімає $0,50 за кожен крок $1,00 за базовою ціною криптовалюти. Дельта кол-опціону зростає зі зростанням ринку та знижується зі зниженням ціни.
Аналогічно, опціон пут-опціону ATM має дельту, близьку до −0,50, тобто премія +/−0,50 за кожен рух $1,00 в базовому криптоактиві. Дельта негативного пут-опціону зростає, коли ринок стає нижчим, і знижується, коли ціна зростає.
Оскільки розподіл календаря викликів поєднує фронтальний (короткий) виклик і авансовий (довгий) банкомат, викличайте контрастні позиції, які в основному виводяться одна з одної. Те саме стосується торгівлі пут-спредом календаря.
Оскільки в календарному спреді є дві різні дати закінчення терміну дії, неможливо обчислити точну точку, в якій угода не здійснює і не втрачає гроші (точку беззбитковості) на момент закінчення терміну дії. Це пов’язано з тим, що ми не можемо передбачити вартість послуги «задня частина» на момент завершення терміну дії опції «перша частина».
Стратегія спреду календаря отримує найбільшу вигоду (солодкі спотові), коли фронтальний опціон перестає діяти на банкоматі. Тут фронтальний варіант має нульове значення, а задній варіант все ще має значення часу.
Реєструючись у режимі портфельної маржі Bybit, власники деривативів USDC з мінімальним чистим капіталом у розмірі 1000 USDC можуть преференційними маржинальними вимогами під час торгівлі безстроковими ф’ючерсами та опціонними контрактами USDC.
У режимі портфельної маржі здійснюється процедура оцінки ризиків, розроблена для зниження маржинальних вимог. Подібно до моделі стандартного аналізу ризиків портфеля (SPAN), якій надає перевагу клірингові будинки та традиційні біржі, режим портфельної маржі поєднує активні відкриті позиції для визначення загального ризику портфеля. Цей метод зменшує потребу в маржі для стратегії календарного спреду, не використовуючи вплив короткої позиції фронту на довгу позицію.
Припустімо, ринкова ціна BTC становить $20 000 і що у вас є нейтральний прогноз ціни. Ви можете налаштувати розподіл календаря таким чином:
Одночасно:
Загальна вартість — чистий дебет у розмірі $500 − $1500 = −1000 (отримано Premium − сплачено премію).
На наведеній нижче схемі виплати показано стратегію розподілу календаря, яка забезпечує максимальний потенціал прибутку, коли базова безпека торгує на тому ж рівні, що й страйк-ціна (коли закінчується термін дії фронтального опціону).
Джерело: Інструкція з опціонів
Щоб максимізувати шанси на успіх під час використання стратегії розподілу календаря викликів, врахуйте ці два фактори:
Чи зростає волатильність між часом торгівлі та часом закінчення терміну дії фронтального опціону (у той самий час, коли зворотний виклик закривається).
Кількість DTE, яка найкраще підходить для кожної з різних датованих страйк-цін.
Календар довгих викликів добре працює, коли зростає волатильність. Для отримання максимального потенційного прибутку використовуйте цю торгову стратегію, якщо ви очікуєте, що волатильність скоро зросте.
Важливо вибрати оптимальну дату закінчення терміну дії для фронтального варіанту (скороченого дзвінка). В ідеалі найкращий варіант з 20–30 DTE — тут розмір премії достатньо високий, щоб компенсувати частину вартості зворотного опціону.
Для зворотного (довгий кол-опціон) варіант із DTE 40–50 є достатньо далеко, щоб отримати користь від вищого рівня IV, при цьому достатньо близько для того, щоб стратегія була економічно ефективною.
Перехід на варіант «бичачий кол-опціон»:
Календар кол-спред можна змінити з нейтральної цінової стратегії на короткостроковий нейтральний, але довгостроковий бичачий, граючи, залишивши задні кінці відкритим («підіймаючи ногу»), коли закінчується термін дії контракту, що знаходиться поблизу.
У цьому сценарії, коли фронтальний кол-опціон закінчується (вартий або у грошовому еквіваленті), його зворотній довгий кол-опціон залишається відкритим і діє як окремий бичачий кол-опціон.
Ця угода виграє, якщо базовий криптоактив зазнає мінімального руху найближчим часом, але зростає ціна, переживаючи вищий IV після закінчення фронтального опціону, що дозволяє автономному довгому колу отримати прибуток.
Хоча підняття ноги збільшує максимальний потенційний прибуток, вона змінює стратегію з низького ризику на високий ризик. Якщо термін дії передньої частини закінчується через ITM і OTM на задньому кінці, обидва ноги втрачають гроші.
Як і у випадку з календарним кол-спредом, найкращий час для торгівлі розподіленим пут-опціоном календаря — це коли ви очікуєте зростання волатильності до закінчення терміну дії фронтального опціону.
Календарний пут-спред — це нейтральна цінова стратегія, що використовує страйк-ціни ATM для обох галузей. У цій стратегії серверний варіант закривається одночасно з закінченням терміну дії фронтального варіанту.
Конвертування на варіант ведмежого пут-опціону:
Подібно до спредового календаря кол-каналу, ведмежу стратегію можна змінити з нейтральної ціни на короткострокову нейтральну, але довгострокову.
Тут, коли термін дії фронтального контракту закінчується (вартий або у грошовій формі), опціон на довгу пут-опціон залишається відкритим, діючи як окремий ведмежий пут-опціон.
Знову ж таки, підняття ноги збільшує як максимальний потенційний прибуток, так і максимальний потенційний збиток.
Подвійний календарний спред — це відносно складна торгова стратегія, що поєднує в собі спред календарного виклику та спред календарної пут-спреду. Ви можете запитати: Чому варто використовувати подвійний календарний спред? Ну, використання календарів пут- та кол-каналів розширює діапазон торгівлі, в якому стратегія є прибутковою.
Якщо припустити, що BTC торгує на $20 000, подвійний календарний спред може виглядати так:
У наведеному вище прикладі вартість угоди — це чистий дебет у розмірі −$500 (отримано Premium − сплачено Премію).
Одночасно:
Як і у випадку з календарем викликів вище, початкова вартість угоди — це чистий дебет у розмірі −$500 (Premium Received − Premiumpaid).
Ви можете змінити динаміку угоди, використовуючи комбінацію пут-опціонів і викликів OTM. Незважаючи на те, що подвійний календарний спред показав раніше переваги зростання волатильності та часу, схема виплати, наведена нижче, показує дві ключові відмінності від традиційного календарного спреду.
Стратегія досягає максимального прибутку, коли будь-який з фронтальних опціонів перестає діяти на ATM ($18 000 або $22 000), подвоюючи шанс на досягнення максимальної виплати... але зачекайте, бо є лотерея:
Стратегія приносить прибуток менше, ніж типовий календарний спред, якщо базова ціна активу має невеликий рух або не має руху, і закінчується близько до ціни відкриття угоди за ціною (у цьому прикладі $20 000).
Джерело: Інструкція з опціонів
У разі використання як нейтральної для ціни стратегії календарний спред підходить як для початківців, так і для досвідчених трейдерів — тут цей спред має чітко визначені параметри ризику, що пропонує чудовий спосіб отримати вигоду від зростання волатильності та зниження часу з обмеженим ризиком.
Календар розподіляється найкраще, коли IV рухається вище. Тому завжди враховуйте, де IV стосується історичної волатильності.
Наприклад, криптовалютний актив, що має надзвичайно високу волатильність за історичними стандартами, може бути не найкращим вибором, якщо ви сподіваєтеся отримати користь від ще більшої волатильності. Кращим підходом буде структурування календаря навколо подій, що потенційно рухаються ринком, як-от наближення до випуску економічних даних.
Ось покроковий посібник з виконання календарного спреду на Bybit.
На ПК
Крок 1. Натисніть вкладку Деривативи та виберіть Опціони USDC.
Джерело: Bybit
Крок 2. Скасуйте вибір дат закінчення терміну дії, які ви не хочете переглядати. Для календарного спреду ви можете вибрати відображення кількох дат закінчення терміну дії одночасно.
Крок 3. Поруч із датами закінчення терміну дії виберіть із розкривного списку кількість доступних страйк-цін, які ви хочете переглянути.
Джерело: Bybit
Крок 4. Виберіть тип опціону — Дзвінки або пут
Опціони кол відображаються в лівій частині ланцюга опціонів, а потім — праворуч. Усі доступні дати закінчення терміну дії відображаються у верхній частині ланцюжка опціонів.
Тут ви можете побачити спред пропозиції, обсяг, дельта-обчислення та актуальну позицію опціону (припускаючи, що вона у вас є).
Джерело: Bybit
Крок 5. Після натискання на страйк, який ви хочете переглянути, у правій частині сторінки з’явиться вікно розміщення ордера. Тут ви знайдете IV, дельта, тета, гамма та розрахунок веги для вибраного страйку, а також глибину книги ордерів.
Ви можете розміщувати ордери за ціною або вибравши бажаний рівень IV.
Щоб розмістити ордер:
Джерело: Bybit
Крок 6. Після розміщення ордера з’явиться вікно підтвердження.
Перевіривши, чи введена вами інформація правильна, натисніть Підтвердити, щоб надіслати ордер.
Джерело: Bybit
Перш ніж відкрити позицію роздачі календаря, потрібно поставити собі три запитання:
Якщо ваша відповідь на будь-яке з наведених вище запитань «ні», можливо, вам доведеться повністю переоцінити налаштування або відмовитися від цієї стратегії.
Оскільки ми не можемо заздалегідь знати 1) вартість заднього опціону на момент завершення, і 2) коли заданий варіант закінчується, неможливо обчислити точні прибутки з календарного спреду. На щастя, ця стратегія працює найкраще, коли зростає волатильність. Тому, щоб максимально збільшити потенційні прибутки, впровадьте календарний спред, коли очікуєте, що криптоактив стане більш нестабільним.
Подібно до солодкої спредової точки, максимальний потенціал доходу для календарного спреду — це коли фронтальний опціон перестає діяти на ATM. У цьому випадку термін дії найближчих контрактів закінчується нікчемним, але варіант зворотного кол-опціону містить часову вартість.
Календарні спреди — це стратегії з низьким рівнем ризику, що обмежують максимальні понесені збитки до різниці між нижньою ставкою, отриманою під час написання фронтального опціону, та премією, оплачуваною за резервний опціон (Premium Received − Премійні сплачені − Транзакційні витрати).
Ось кілька способів збільшити потенційний прибуток від стратегії розподілу календаря:
На відміну від стратегій спрямованих опціонів, таких як пут-спред (ведмежий) або кол-опціони (бурштиновий), рух ринку насправді не має значення для спредів календаря. Навпаки, IV продиктує, чи досягне стратегія розподілу календаря свого максимального потенційного прибутку або втратить гроші.
Наразі ми дізналися, що зростання волатильності працює на користь цієї стратегії. Однак раптове падіння волатильності може призвести до того, що серверний варіант втратить більшу вартість, ніж найближчі до дати прибутки. Якщо це станеться, інвестор може достроково закрити позицію, а не дозволити їй втратити нікчемність. Однак час розпаду зростає, коли варіант наближається до закінчення терміну дії, працюючи на користь першого варіанту, коли наближається закінчення терміну дії.
Календарний спред — це одна з кількох опціонних стратегій, розроблених для отримання вигоди від розпаду часу.
Ось деякі інші стратегії, які слід враховувати:
Широкий вибір доступних опціонних стратегій означає, що трейдери всіх рівнів досвіду та схильності до ризику можуть потенційно отримати користь. Хоча календарні спреди можуть не підходити для кожного інвестора, вони, безумовно, є чудовим способом отримати прибуток від зростання ринкової волатильності, не беручи на себе непотрібні ризики. Для тих, хто хоче навчатися, ви можете почати торгувати широким спектром опціонів, перелічених на Bybit, коли будете готові.
Ніякого спаму. Лише маса корисного контенту та новини криптогалузі.