Послаблення основ ринку йі зниження попиту сигналізують про потенційний спад для біткоїна та цифрових активів у вересні 2024 року

Докладніше про дослідження 10x: https://10xresearch.co/latest/

Незважаючи на те, що ми залишаємося оптимістичними щодо середньо- та довгострокових перспектив цифрових активів, поточні докази вимагають обережності. Незважаючи на майже V-подібний спад після спаду на початку травня, липня та серпня, ринкова структура та основи знизилися, при цьому кожне глибше опускається, а кожне одужання згинається. Останні дані свідчать про те, що у вересні ми наближаємося до критичної точки відліку, позначеної зниженням попиту.

На відміну від загальної думки, що ціна Bitcoin в основному зумовлена змінами пропозиції, такими як події халвінгу, наші дослідження показують, що коливання попиту стали ключовими рушійними чинниками кожного бичачого ринку. Ціна Bitcoin знижується, коли попит слабшає, відображаючи його характер як високоциклічного активу. Хоча зниження циклу часто узгоджується з точками середини халвінгу, піки цін зумовлені зростанням попиту, як видно на бичачих ринках 2011, 2013, 2017 і 2021 рр.

Одним із ранніх показників того, що на останньому бичачому ринку зростає темпи, є пік зростання адреси Bitcoin на рівні 720 000 у період з вересня по листопад 2023 року, що з того часу знизилося до 240 000. Ринкова вартість до реалізованої вартості (MVRV) показує зменшення прибутків для кожного бичачого ринку з останнім піком у березні 2024 року. Крім того, пропозиція, якою володіють короткотермінові власники, досягла найвищого рівня у квітні 2024 року, що свідчить про зниження відсотків від короткотермінових трейдерів. З червня ончейн-опціон неухильно знизився, досягаючи рівнів, які зазвичай пов’язані з ведмежим ринком.

Ми вже давно підтримували, що модель «стоп до потоку» в кінцевому підсумку буде невдалою, як зазначено в нашому звіті за 10 травня. Ця модель на основі пропозиції, яка передбачає, що Bitcoin може продовжувати зростати в десять разів кожні чотири роки, нереалістична. Наш аналіз показує, що ця модель почала ламатися під час останнього циклу, коли Bitcoin не досяг цільового значення $100 000. Натомість ми використовуємо модель зменшення прибутків, орієнтовану на попит, щоб краще оцінити довжину та динаміку циклів Bitcoin.

Цей цикл зумовлено двома основними факторами попиту, обидва з яких сповільнюються. Наша негативна перспектива на Ethereum була чіткою протягом місяців, оскільки зниження доходу свідчить про ширшу зміну ринкового попиту. Це пояснює труднощі Bitcoin щодо досягнення нових вершин, тоді як ширший ринок криптовалюти колишнього BTC залишається під тиском.

Додаток 1. SOL-USDT (LHS) порівняно з щомісячною комісією Solana (RHS, $ млн)

Одним із найбільших сюрпризів цього циклу була Solana, яка в жовтні 2023 року впровадила значні оновлення для вирішення проблем з капіталом і відключенням мережі в минулому. На події «Поріг 2023 року» Solana оголосила про оновлення мерчантів, успішно запущеному на тест-мережі того ж місяця. Незважаючи на вражаюче зростання Solana до $200, він все ще впав у недостатньому темпі 250 $2021, що знизилося.

Запуск кількох нових монет-мемів на Solana знизив доходи протоколу з $7 до $35 мільйонів, при цьому пара SOL-USDT подвоїла вартість у період з лютого по березень 2024 року, коли роздрібні інвестори вилилися в монети-мем, а криптовалютний Twitter дратував про токени, як-от Dogwifhat, Pepe і Floki. Однак це зростання доходу, хоча й помітне, залишається скромним для протоколу з ринковим капіталом у розмірі $80 мільярдів, особливо з урахуванням витрат і стимулів токенів у розмірі $415 мільйонів. У міру зниження доходу до $16 млн до серпня з’явилася чітка тенденція зниження, яка відображає зниження попиту на монети-меми та зниження торгової активності.

Ethereum також виглядає занадто цінним на тлі падіння доходу — тренду, який стає очевидним з квітня (як наголошується в нашому червневому звіті). З спадом ETH-USDT на 35% імовірність продовження поточної корекції, що може знизити будь-який потенційний об’єм Bitcoin. Аналогічно, круте зниження комісії Solana на 44% за місяць відображає хип мем-монети, а ціни також стрімко знижуються. Таке зниження ринкової активності може призвести до подальшого продажу прибутків і стоп-лос, що потенційно знижує ціни, коли ми наближаємося до вересня, історично найслабший місяць Bitcoin.