Чи закінчилося ралі Bitcoin? 13F у травні може показати, чи прискорилося інституційне впровадження

Ключові висновки:

• Спотові ETF Bitcoin мають високу позитивну кореляцію з ціною Bitcoin.

• Ринок очікує ширшого інституційного впровадження, про яке можна дізнатися у звітах 13FQ1 2024 року.

Ціна Bitcoin втрачає пару

Графік домінування Bitcoin. Джерело: CoinGlass

Немає жодних заперечень, що Bitcoin залишається на місці водія ширшого ринкового зростання з кінця вересня 2023 року, про що свідчить постійне зростання домінування Bitcoin. Коефіцієнт домінування Bitcoin був стабільним приблизно на 40% у 2022 році, але почав підніматися в 2023 році до рівня 53% (станом на цей момент 30 квітня 2024 року).

Об’єм Bitcoin широко пов’язаний як із прогнозуванням у кінці 2023 року схвалень ETF зі спотами Bitcoin, так і зоряними показниками ETF потоків у 2024 році. Однак, оскільки спотові ETF Bitcoin спостерігають чистий відтік з середини березня, ритм Bitcoin зупинився разом із загальним ринком криптовалюти.

Кореляція ціни Bitcoin за допомогою ETF означає, що інституційне впровадження є ключовим фактором для майбутнього руху ціни

Загальний чистий вхід ETF зі спотами BTC. Джерело: CoinGlass

У наведеній вище таблиці представлені чисті щоденні потоки ETF споту Bitcoin у США з січня 2024 року. Bitcoin стабілізувався на рівні $40 тис. відразу після схвалення SEC, оскільки потоки ETF були розчаровані. Однак, коли чистий приплив прискорився у лютому, найбільша криптовалюта зросла, досягнувши нового ATH понад $73K у березні.

Починаючи з середини березня, Bitcoin коригував і опустився до рівня $60 тис. у міру зупинення чистого потоку й навіть періодично перекинувся в червоний. 

Отже, очевидно, що ETF спотового споту Bitcoin має високу кореляцію з ціною BTC, що свідчить про те, що впровадження інституції було ключовим фактором ціни Bitcoin замість макроекономічних даних. Отже, подальше інституційне впровадження є ключем до того, як високі ціни на Bitcoin можуть піти.

Чи закінчився бичачий ринок?

Безстрокові контракти BTCUSDT. Джерело: Bybit

З технічної точки зору, ціна Bitcoin об’єднується вище $60 тис. Ані модель ретрейкінгу Fibonacci, ані Bollinger Bands® не пропонують неминучого виведення великих масштабів. На відміну від цього, якщо Bitcoin може залишитися вище за $60 тис., є місце для подальшого розподілу понад $70 тис. з несподіваним імпульсом.

На нашу думку, бичачий ринок ще не закінчився, оскільки тренд ціни Bitcoin ще не помітив неминучого падіння (як було запропоновано вище). Потенційне інституційне впровадження, послаблення макросередовища та відстрочений вплив халвінгу Bitcoin можуть разом сприяти прориву Bitcoin.

Ринок очікує глибшого інституційного впровадження

На нашу думку, ринок очікує накопичення Bitcoin від традиційних фінансових установ, зокрема хедж-фондів. 

13F — щоквартальний звіт, поданий інституційними інвестиційними менеджерами в США до Комісії з цінних паперів і бірж (SEC). Звіт 13F містить інформацію про інвестиції інституційних інвестиційних менеджерів з активами під управлінням (AUM) вище певного порогу. Зазвичай менеджери з AUM від $100 млн повинні подати звіт 13F.

У звіті розкривається інформація про володіння менеджером цінними паперами, що котируються на біржі, зокрема акціями, опціонами, конвертованими цінними паперами та певними видами облігацій. Вона також включає таку інформацію, як назва забезпечення, кількість акцій, що перебувають у власності, та ринкова вартість активів. Крім того, це вказує на будь-які зміни в утриманні за попередній квартал.

Час — це все

Важливо зазначити, що звіт 13F має затримку часу, оскільки він подається щоквартально, тому інформація, яку він містить, може не бути актуальною. Зазвичай ми бачимо, як установи подають свою 13F безпосередньо до кінцевого терміну (через 45 днів після закінчення кварталу). Тому ми очікуємо розкриття інформації в середині травня. 13F може виявити, чи традиційні хедж-фонди почали володіти Bitcoin з моменту схвалення ETF зі спотами Bitcoin у середині травня. 

При цьому багато установ не дозволяють своєчасно інвестувати в нові інвестиційні продукти, і ми не передбачаємо очевидного впровадження традиційними установами.

Крім того, майбутній звіт про прибутки за Q2 може виявити, чи продемонструвала корпоративна Америка інтерес до Bitcoin, найбільшої та найстарішої криптовалюти. Поки що MicroStrategy та Tesla є єдиними видатними гравцями, які володіють Bitcoin готівкою на своїх балансах. У зв’язку з більш сприятливим стандартним бухгалтерським оновленням FASB, між спотовим Bitcoin та іншими зареєстрованими інвестиційними продуктами немає відмінностей. При цьому корпоративна Америка може самостійно володіти ETF на спотовому ринку Bitcoin, а не зберігати власний спотовий Bitcoin у холодних гаманцях.

Менш лімітна грошова політика може підвищити кількість Bitcoin

Bitcoin добре тримався на тлі розмороженої Федеральної резервної системи, тоді як ARK ETF і багато альткоїнів все ще значно нижчі за їхні рекорди за весь час. Тим не менш, Bitcoin все ще є ризикованим активом; будь-які ранні скорочення ставки або зауваження від фед-посадових осіб можуть призвести до підвищення Bitcoin. 

Для уточнення, що за минулі макроекономічні умови на ведмежому ринку були першочерговими у визначенні ціни Bitcoin. Однак нещодавній об’єм не має нічого спільного з макроекономічними змінами, оскільки відсоткові ставки постійно високі. Отже, зараз грошове середовище є другорядним фактором у визначенні ціни Bitcoin

Цикл халвінгу Bitcoin може затримати вплив об’єднання

Bitcoin історично перевищив півроку після кожного халвінгу, як стверджує звіт про його вплив до та після халвінгу. Повідомляємо, що багато аналітиків вважають, що халвінг-раунд міг прибути раніше, ніж очікувалося, і що цього разу рал після халвінгу міг не прибути. На нашу думку, четвертий халвінг навряд чи стане винятком з історичної тенденції зростання ціни після халвінгу, але, швидше за все, матиме нижчий, ніж очікувалося, позитивний дохід.

Заключні думки

Незважаючи на вищезазначені позитивні фактори, інвестори повинні захищатися від будь-якого короткого відкату, оскільки неминучий прорив Bitcoin, очевидно, втрачає пару.

Обсяг за страйк-ціною. Джерело: CoinGlass

Крім того, ринок опціонів припускає, що інвестори збільшили свої захисні позиції до кінця 2024 року. Ударна ціна для найбільших пут-позицій для BTC становить близько $56 000, що вказує на потенційний 10% відкату з найбільшої валюти, якщо ринкова настройка стає кислою.