Яка ймовірність схвалення спотових ETF на Ether в травні? Чи витримає ринок ще одне ралі?

Ключові висновки

• У травні ми плануємо низький шанс отримати схвалення SEC на споті від Ether Spot, головним чином через тишу регуляторів.

• Якщо ETF для спотової торгівлі Ether може запропонувати стейкінг базових активів, їхнє схвалення може бути значним у середньостроковій перспективі.

• Бичачий ринок може постраждати, оскільки зростання Етера, ймовірно, призведе до зниження кількості токенів у його екосистемі. 

Що відбувається з очікуваним схваленням SEC ETF на споті етерів?

Ether Spot ETF відслідковує ефективність Ether, безпосередньо тримаючи ETH. Вони відрізняються від ETF Ether Futures, доступних на більшості ринків, які вимагають періодичного впровадження ф’ючерсних контрактів і можуть мати помилки відстеження. Докладніше дивіться в цій статті.

Давайте зануримось безпосередньо.

Фірми, які подають заявку на лістинг Ether Spot ETF у США, є BlackRock, VanEck, ARK 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco та Galaxy Digital (через спільну пропозицію), на додаток до Franklin Templeton.

SEC США кілька разів відклала своє рішення, оскільки стверджує, що їй потрібно більше часу для розгляду заявок. Однак кінцевий термін для найперших претендентів — BlackRock і Fidelity — на місяць (23 травня 2024 р.). 

Загальновизнано, що відхилення SEC призведе до судового позову з боку заявників.

З моменту схвалення лістингу Ether Spot ETF у січні 2024 року на ринку будується його очікування.

Однак голова SEC Гарі Генслер заявив, що схвалення ETF на споті Bitcoin не повинні «сигналізувати про точку зору комісії щодо статусу інших криптоактивів відповідно до федерального законодавства про цінні папери».

Яка ймовірність схвалення SEC ETF на споті ефіру у травні 2024 року?

Ціна Ether зросла негайно після схвалення ETF на споті Bitcoin ще в січні, і ринок очікує схвалення ETF Ether у США пізніше цього року. Однак зауваження голови SEC Гарі Генслера неодноразово цього року знизили очікування.

На нашу думку, ймовірність схвалення Ether Spot ETF залишається зниженою, незважаючи на несподіване схвалення їх у Гонконзі в квітні, оскільки агентство, ймовірно, виконає власну оцінку, перш ніж схвалювати Ether Spot ETF. 

Коефіцієнт ETH/BTC з липня 2023 р. по квітень 2024 р. Джерело: Bybit

Коефіцієнт зниження ETH/BTC також підсвічує ймовірність зниження схвалення Ether Spot ETF у США, що впало нижче за 0,05 — показник за кілька років — як показано вище. 

Відкривайте відсотки за страйк-ціною (опціони на ETH з датою закінчення терміну дії 10 травня 2024 року).

Джерело: Монетне скло

Відкривайте відсотки за страйк-ціною (опціони на ETH з датою закінчення терміну дії 31 травня 2024 р.). Джерело: Монетне скло

Однак ринок не здавався, що відображається в ціні здійснення опціонів ETH, що закінчується до та після кінцевого терміну прийняття SEC рішення щодо ETF спотової торгівлі ETH. Ціна здійснення дзвінків, термін дії яких закінчується 10 травня 2024 року, становить інтервал у $3300~3400, тоді як здійснення дзвінків, термін дії яких закінчується 31 травня 2024 року, значно вища, що становить від $3600 до $3800.

Крім того, компанія Bybit Research помітила значне зростання позиції Ether установами, оскільки результати Bitcoin проти Ether продовжують випробовувати нові зниження. Це свідчить про те, що установи, можливо, підготували для схвалення ETF для споту Ether принаймні в середньостроковій перспективі після схвалення ETF для споту Bitcoin.

Чому так, бо Bitcoin — але ні?

Основна увага SEC полягає в тому, чи є токен ETH безпекою чи товаром. Простіше кажучи, токен, ближче до визначення безпеки, може мати більше шансів на схвалення, оскільки SEC може вирішити, що це відповідає федеральним законам про цінні папери. 

Bitcoin приймає моделі підтвердження роботи (PoW) без отримання доходу та вважається найбільш децентралізованою криптовалютою через свою різноманітну базу користувачів. Голова SEC Гарі Генслер згадує кілька разів, що токени PoW навряд чи відповідатимуть визначенню цінних паперів за федеральними законами. Оскільки у 2021 році Ether переходить з PoW на підтвердження стейкінгу (PoS), у Ether зростає ймовірність кваліфікуватися як безпека та знижується ймовірність отримати схвалення.

Крім того, ризик концентрації стейкінгу Ether може зробити його більш схожим на безпеку. Lido продовжує володіти > 28,8% від загального ETH у стейкінгу в мережі. Однак популярність відновлення останніх місяців може зруйнувати домінування Лідо та в кінцевому підсумку може призвести до схвалення ETF на споті етерів у США.

Що робить схвалення SEC настільки важливим?

Регіони зі схваленими ETF зі спотами Bitcoin і Ether (станом на 23 квітня 2024 р.).

Джерело: Складено Bybit

Хоча Гонконг, ймовірно, випереджає США під час запуску Ether Spot ETF, оскільки очікується, що його схвалення буде виконано до кінця цього місяця (квітень 2024 р.), ще не так багато ринків у всьому світі пропонують їх. 

Незважаючи на те, що США не є першим трейдером, наслідки схвалення на ринку США, швидше за все, будуть глибшими через величезний обсяг капіталу країни. Спотові ETF Bitcoin приваблювали капітал на суму понад $54 мільярди, залишаючи інші ринки пилу з точки зору розміру з моменту їхнього запуску три місяці тому. Тому очікується, що ETF для спотової торгівлі Ether принесе більшу кількість капіталу, ніж будь-який з наявних легалізованих ринків разом. 

Якщо ETF для спотової етери схвалено, скільки капіталу вони можуть принести? 

Джерело: Складено Bybit (дані станом на 23 квітня 2024 р.)

За результатами роботи ETF зі спотами Bitcoin, за оцінками, ETF зі спотами Ether набере від $16 мільярдів капіталу.

Джерело:Складено Bybit (дані станом на 23 квітня 2024 р.)

Тим не менш, якщо SEC дозволяє версію стейкінгу Ether ETF, очікувана AUM виходить за межі уяви, оскільки поточний нативний дохід від стейкінгу Ether становить 3,3%, що перевищує багато її класів конкуруючих активів.

Чи може схвалення ETF спотового ефіру розпочати ще один криптовалютний об’єднання?

Можливе схвалення ETF на спотовому ринку Bitcoin у вересні 2023 року змінило ведмежий тренд Bitcoin, створюючи новий рекордний високий рівень одразу після фактичного схвалення ETF. Невиконання Bitcoin призвело до стрімкого об’єму інших токенів, оскільки спекуляції виникли через настрої на висхідному ринку. Коли спотове схвалення ETF Bitcoin досягло заголовків, нові інвестори були спокусливими до криптовалюти та перевищили об’єм.

UST Ринкова капіталізація. Джерело: CoinGecko (станом на 23 квітня 2024 р.)

Вищезазначений графік вказує на ринкову капіталізацію USDT, найбільшої криптовалюти. Збільшення ринкової капіталізації виникає в результаті збільшення пропозиції, оскільки вона прив’язана до долара США. Історично зростання пропозиції збігалося з зростанням цінової дії ширшої криптовалюти, оскільки поставка представляє ончейн-капітал. 

Тому можливе схвалення ETF для споту Ether, ймовірно, підтримуватиме поточний бичачий ринок. Очікується, що нові інвестори введуть новий капітал на ринок криптовалюти, додатково збільшивши пропозицію USDT. Крім того, схвалення може призвести до більшого зростання цін токенів екосистеми Ethereum, головним чином, токенів DeFi і Layer 2.