Сума відкритих позицій за безстроковими контрактами підтримує нещодавнє відновлення BTC, але опціони все ще знижуються

Хоча BTC раніше торгувався у вузькому діапазоні, низький рівень реалізованої волатильності був порушений цього тижня, коли ціна ненадовго впала до 62 000 доларів США.

Цей рух збігся з послабленням апетиту до ризику на ширших ринках, і ціни на опціони швидко відреагували сильним зростанням попиту на захист від падіння. 

Однак різка корекція назад до рівня 68 000 доларів США на момент написання, після короткого перебування на позначці 70 000 доларів, втраченої під час розпродажу, не викликала такої ж реакції на ринках волатильності. 

Хоча перекіс усмішок волатильності в бік путів поза грошима відновився, відскок вгору не призвів до того, що рівні припущеної волатильності на грошах підскочили до тих самих екстремумів. Хоча трейдери зараз закладають у ціну значніші короткострокові рухи, оскільки тижнева припущена волатильність підскочила, передній кінець кривої волатильності інвертований лише незначно.

Ведмежий тон не обмежується ринками опціонів.

• Спотові ETF для Bitcoin зараз спостерігають чистий відтік протягом чотирьох місяців поспіль

• Bitcoin продовжує рухатися до п’ятого поспіль зниження раз в місяць, моделі, яку востаннє спостерігали під час ведмежого ринку, що послідував за циклом ICO 2018 року. 

• Ethereum демонструє схожу ситуацію: спотові ETF на ETH також рухаються до четвертого місяця відтоку коштів, що є найдовшим періодом з моменту їх запуску в липні 2024 року. 

• Роздрібні настрої та індикатори кредитного плеча також слабкі. Кількість запитів «Біткоїн впаде до нуля» у Пошуку сягнула критичного рівня, перевищивши пік, що спостерігався під час Ведмежого ринку 2022 року.

• Тим часом сума відкритих позицій за безстроковими ф’ючерсами продовжує знижуватися після події ліквідації 10 жовтня, що свідчить про те, що трейдери все ще неохоче відновлюють позиції з кредитним плечем.

Індекс апетиту до ризику від Block Scholes вимірює рівень ейфорії (вище 1) або паніки (нижче -1) на ринку Спот. Імпульс цього індексу показує сильний зв'язок із прибутковістю на спотовому ринку.

Несподіваний відскок на споті приносить сюрпризи

Минулі два тижні бічної консолідації були різко перервані цього тижня, коли BTC впав до $62K. Апетит до ризику знизився як на ринках криптовалют, так і в ширших класах макроактивів після того, як президент Трамп пообіцяв не допустити, щоб рішення Верховного суду щодо тарифів вплинуло на його ключову економічну політику. Однак протягом останніх 24 годин BTC відновився до рівня близько $68K, який він востаннє утримував під час цілеспрямованого зростання.

У той час як початковий різкий прорив спотової ціни вниз призвів до того, що трейдери опціонами оцінювали опціональність вище, відновлення втрачених спотових рівнів такого ефекту не дало. Часова структура волатильності BTC все ще перебуває в стані легкої інверсії після того, як 7-денна ATM IV підскочила на цілих 10 відсоткових пунктів до 60%, що збіглося з майже 10-пунктним стрибком 7-денної поставленої волатильності, але короткострокова опціональність все ще набагато нижча при зростанні на споті, ніж вона була при падінні.

Ця швидка переоцінка поточної волатильності була значною мірою спричинена трейдерами, які бажали сплачувати вищу премію за страхування від подальшого ризику зниження.

Хоча ціни на опціони ще не впали до своїх попередніх рівнів, корекція вгору не призвела до такого ж різкого стрибка цін на опціони.

Коротше кажучи, ціни на опціони залишаються нижчими, ніж у розпал продажу.

Вплив відновлювального ралі є більш очевидним у його впливі на перекіс посмішок волатильності. У відповідь на продаж 23 лютого 2026 року відносна перевага пут-опціонів над кол-опціонами впала до мінімумів продажу 6 лютого, коли час останньої угоди BTC був зафіксований на нижній межі 2026 року. 

Однак після відновлення рівня $68K пут-опціони більше не торгуються з такою екстремальною премією, як раніше.

Це не означає, що ринки опціонів зараз налаштовані на зростання — зовсім ні.

Ринки деривативів все ще (в сукупності) шукають захисту від подальшого продажу. 

Але хоча це дещо важче позиціонування в коротких позиціях є ведмежим, воно може призвести до того, що деякі трейдери опиняться в офсайді та будуть змушені закрити ведмежі позиції у випадку, якщо поточне ралі на споті продовжиться.