Низький апетит до ризику, оскільки криптовалюта шукає наступний каталізатор

Оскільки спотові ціни зараз перебувають у фазі консолідації після різкого та жорсткого розпродажу на початку лютого, трейдери на ринках опціонів демонструють відсутність інтересу.

BTC провів останні два тижні в діапазоні між $65K та $70K, тоді як ETH торгується близько позначки $2,000. 

Рівні навкологрошової (ATM) імпліцитної волатильності різко впали зі своїх екстремальних максимумів, схожих на 2022 рік, і трейдери очікують значно меншої волатильності в короткостроковій та середньостроковій перспективі порівняно з ситуацією лише два тижні тому. Термінова структура волатильності для всіх трьох основних активів, BTC, ETH та SOL, є рівномірною та стиснутою, тоді як (як і очікувалося при ~50% просіданні від історичних максимумів) посмішки волатильності все ще зміщені в бік пут-опціонів.

Індекс апетиту до ризику Block Scholes вимірює рівень ейфорії (вище 1) або паніки (нижче -1) на спотовому ринку. Динаміка цього індексу показує сильний зв'язок зі спотовими доходами.

Бічний рух на споті призводить до бічного руху опціонів

Відсутність драйверів для руху спотової ціни позначилася на ринках деривативів.

Як показано нижче, після досягнення максимумів, які востаннє спостерігалися у 2022 році, короткострокова імпліцитна волатильність BTC «при грошах» (at-the-money) зараз впала більш ніж наполовину, торгуючись трохи нижче 50% для 7-денних опціонів. Це навіть нижче, ніж волатильність, реалізована спотовими цінами за останні 7 днів, що свідчить про те, що трейдери опціонами швидко відмовилися від драматичного попиту на захист від падіння, який вони висловлювали лише два тижні тому.

Ми спостерігаємо схоже зниження імпліцитної волатильності не лише для BTC.

Термінові структури волатильності для BTC, ETH та SOL наразі стиснуті та рівномірні, при цьому трейдери закладають у ціну мінімальні премії для довгострокових опціонів порівняно з найближчими термінами експірації. Це суттєво контрастує з позиціюванням два тижні тому, коли короткострокова волатильність різко зросла для всіх активів 5 лютого 2026 року, коли BTC впав нижче $60K.

Оскільки схильність до ризику продовжує знижуватися, а спотові ціни близькі до (якщо не більше ніж) 50% нижче своїх історичних максимумів, не дивно, що посмішки волатильності продовжують зміщуватися в бік пут-опціонів.

Трейдери BTC все ще готові платити премію за захист від подальшого падіння спотових цін, хоча й значно меншу премію, ніж зміщення -30% у бік путів, яке ми бачили раніше цього місяця.