Аналітичний звіт щодо криптовалютних деривативів від Bybit та Block Scholes (27 листопада 2025 р.): Повільне, але стабільне відновлення криптовалютних настроїв

Ключові висновки

Повільне, але стабільне відновлення макроекономічної схильності до ризику також призвело до скромного відновлення криптовалюти від мінімумів вихідних. Після повернення до спотових цін, небачених з квітня 2025 року, BTC і ETH тепер торгуються вище $91 тис. і $3 тис. відповідно. 

Ринки деривативів відображають це відновлення, оскільки безстрокові свопи на альткоїни продемонстрували кілька сесій з позитивними ставками після того, як протягом вихідних з власників або коротких позицій стягувалася висока ставка. Рівні короткострокової припущеної волатильності більше не торгуються з такою екстремальною премією після нормалізації часової структури волатильності, а пути більше не мають такої сильної премії над колами (незважаючи на те, що перевага захисту від падіння не повністю врахована в ціні). 

Однак показники рівня участі в деривативах залишаються приглушеними через багато часу після ліквідації 10 жовтня 2025 року, а сума відкритих позицій та обсяги залишаються відносно низькими для всіх інструментів.

• Безстрокові контракти: Ставки фінансування альткоїнів були нижчими під час глибокого розпродажу, що вказує на відносно високий попит на відкриття коротких позицій з метою отримання прибутку від подальших цінових коливань у бік зниження. Натомість ставки BTC та ETH залишалися позитивними протягом усього періоду.

• Опціони: Короткострокова припущена волатильність впала разом із невеликим зменшенням перекосу в бік путів, що вказує на те, що трейдери позбулися своїх найбільш екстремальних побоювань щодо подальшого падіння в короткостроковій перспективі.

Індекс апетиту до ризику Block Scholes вимірює рівень ейфорії (понад 1) або паніки (нижче -1) на спотовому ринку. Динаміка цього індексу показує сильний зв'язок із прибутковістю споту.

Download Full Report

Ставки фінансування BTC та ETH є явними позитивними винятками під час розпродажу

Декілька альткоїнів з великою ринковою капіталізацією і значною сумою відкритих позицій у безстрокових свопах, включаючи SOL, TON, CRV і ADA, зафіксували позитивні ставки фінансування під час повільного і стабільного відновлювального ралі. Однак значне відставання спотових цін на альткоїни порівняно з BTC під час розпродажу відобразилося у ставках фінансування безстрокових свопів. У той час як BTC і ETH демонстрували стабільно позитивні ставки протягом останніх двох тижнів, у вихідні 22 і 23 листопада 2025 року з коротких позицій з кредитним плечем в парах з альткоїнами стягувалася комісія за привілей їхньої короткої позиції.

Опціони BTC

BTC, поряд з іншими криптовалютними активами, продемонстрував стабільне відновлення після екстремального ведмежого тренду минулого тижня. Найбільший за ринковою капіталізацією криптовалютний актив зараз торгується вище $91 тис., хоча ще минулого тижня він повернувся до цінових рівнів, які не спостерігалися з квітня 2025 року. 

Криптовалютні активи здійснили це відновлення в тандемі з ширшим поліпшенням настроїв щодо ризику, прикладом якого є зростання індексу S&P 500.

Більша ясність макроекономічної картини принаймні частково винна – низка публікацій економічних даних, що відбулися цього тижня після закінчення призупинення роботи уряду США, розвіяла принаймні частину туману, який затьмарив судження учасників ФРС про засідання з монетарної політики 10 грудня 2025 року.

Крім того, спікер ФРС Джон Вільямс у п’ятниці дав найчіткішу вказівку на те, що ФРС може бути в змозі знизити ставки ще на 25 базисних пунктів третє засідання поспіль, в результаті чого шанси на зниження на 25 базисних пунктів, які передбачаються ринком, перевищать 80%.