Криза в Гренландії та різке зростання дохідності JGB кардинально змінили схильність до ризику, але криптовалюти не панікують

Геополітична напруженість вплинула на схильність до ризику на криптовалютних ринках за останній тиждень.

Відновлення тарифної напруженості між Європою та США, цього разу через придбання Гренландії, а також те, що міністр фінансів Скотт Бессент назвав рухом у «шість стандартних відхилень» на ринках японських державних облігацій (JGB), призвело до падіння BTC з 97 тис. доларів до 87 тис. доларів, тоді як ETH впав з приблизно 3300 доларів до приблизно 2800 доларів, але на момент написання статті дещо відновився до психологічного рівня в 3 тис. доларів.

Надмірний шок на ринку японських державних облігацій, який збігся з аналогічним екстремальним рухом довгострокових казначейських облігацій США, призвів до зниження схильності до ризику в американських акціях та криптовалютах.

Однак рух у криптовалюті не був настільки катастрофічним, як розпродажі під час каскаду ліквідацій 10 жовтня 20256 року.

Хоча основні альткоїни показали гірші результати, ніж BTC, незважаючи на ідіосинкратичні каталізатори, ринки деривативів не демонструють помітного зростання ведмежих позицій ані значного підвищення очікуваної волатильності.

Одним із факторів, що частково пояснює, чому розпродаж BTC досі був відносно стриманим, є значне зниження кредитного плеча на криптовалютних ринках після 10 жовтня 2025 року. 

За останні 24 години відкритий інтерес до безстрокових ф'ючерсних контрактів на BTC знизився майже на 400 мільйонів доларів, але загальний відкритий інтерес по альткоїнах, які ми відстежуємо, все ще становить більше половини від рівнів до 10 жовтня.

Після тієї події з ліквідацією, що сталася понад три місяці тому, багато роздрібних трейдерів не виявляють великого бажання знову відкривати позиції з кредитним плечем, що пом'якшує вплив подальших розпродажів, спричинених каскадними ліквідаціями. 

Як відреагували ринки опціонів?

Позиціонування на ринках опціонів наразі свідчить про відсутність значної паніки за межами найближчої перспективи. З початку вихідних очікувана волатильність опціонів «при грошах» (at-the-money) як для середньострокових, так і для довгострокових термінів погашення для BTC та ETH зафіксувала лише незначне зростання.

Наприклад, для місячних опціонів з терміном погашення очікувана волатильність (ATM IV) зросла з 37% до 40% для BTC та з 51% до 54% для ETH. Для опціонів з більш віддаленими термінами погашення, наприклад 60-денних, зростання склало лише 2 пункти волатильності.

Волатильність, спричинена макроекономічними факторами, мала помітний вплив лише на коротших термінах. Наприклад, 7-денна очікувана волатильність (ATM IV) зросла з 31% до 40% для BTC та з 42% до 52% для ETH.

Однак, якщо поглянути на довший період, нещодавні стрибки на ближньому кінці строкової структури майже не вплинули на загальну тенденцію до зниження волатильності з моменту локального максимуму наприкінці листопада 2025 року.

Зростання стейкінгу Ethereum

Незважаючи на нестабільний макроекономічний фон, активність стейкінгу в мережі Ethereum продовжує демонструвати зростання інституційного попиту: важковаговики DAT BitMine застейкали ще більше своїх запасів (3,5% від циркулюючої пропозиції), а заявки на ETH ETP з підтримкою стейкінгу підтримують попит на стейкінг.

Але в той час, як баланс Beacon chain має значно зрости, дохідність від стейкінгу опускається нижче 3% через зростання загальної кількості активних стейків. Збільшення пропозиції застейканих ETH доповнює оновлення мережі Ethereum, спрямовані на здешевлення простору блоків, що означає, що вища пропускна здатність L1 є позитивним фактором для використання мережі, але не є чітким каталізатором для вищих доходів від стейкінгу.