Аналітичний звіт Bybit та Block Scholes щодо криптодеривативів (11 грудня 2025 року): Останнє засідання FOMC цього року мало впливає на зниження ведмежих настроїв у криптовалюті

Головна подія тижня, останнє засідання FOMC у цьому році, показала, що політики знизили ставку на 25 б.п. — результат, якого значною мірою очікували ринки. Голова Пауелл провів помірно яструбину пресконференцію, залишивши двері відкритими як для зниження ставки, так і для паузи на засіданні в січні 2026 року. Результат для криптовалютних ринків? Безумовно, жодних «феєрверків». Відкритий інтерес у безстрокових своп-контрактах протягом усього тижня здебільшого залишався незмінним, мається на увазі волатильність на ринках опціонів стабільно падала ще до засідання, а ставки фінансування безстрокових свопів для BTC свідчили про відсутність участі у прийнятті позицій з кредитним плечем. Навіть після того, як ФРС здійснила своє третє зниження в цьому році й надала більш оптимістичний прогноз щодо економіки США через Зведення економічних прогнозів, посмішки волатильності на ринках опціонів продовжують вказувати на ведмежий тренд — перекіс у бік пут-опціонів OTM.

• Безстрокові контракти: Відкритий інтерес усе ще значно нижчий, ніж рівні, з яких він упав до 10 жовтня, а ставки фінансування в контрактах із кредитним плечем свідчать про те, що роздрібні трейдери все ще не бажають повертатися до позицій у безстрокових своп-контрактах. 
• Опціони: Посмішки волатильності є ведмежими в усій тимчасовій структурі як для BTC, так і для ETH, причому посмішки волатильності передбачають ціну майже з 5% премією для пут-опціонів OTM щодо кол-опціонів як для короткострокових, так і для довгострокових опціонів BTC і ETH. Таким чином, ті, хто чекає на так зване «Санта-ралі», можуть бути розчаровані, принаймні виходячи з поточного позиціювання на ринках деривативів.

Індекс апетиту до ризику Block Scholes вимірює рівень ейфорії (понад 1) або паніки (нижче -1) на спотовому ринку. Динаміка цього індексу показує сильний зв'язок із прибутковістю споту.

Жодних феєрверків у відкритому інтересі навколо останнього засідання FOMC

На останньому засіданні FOMC цього року політики знизили відсоткові ставки втретє у 2025 році відповідно до ринкових очікувань. Загалом Голова Пауелл провів помірно яструбину пресконференцію, зберігши як варіант паузи, так і відкритого зниження на січневому засіданні.

Ми бачимо дуже мало феєрверків у відкритому інтересі та обсягах торгівлі своп-контрактами з кредитним плечем як у дні, що передували засіданню, так і після нього. Відкритий інтерес здебільшого залишався на рівні близько 8 млрд доларів США протягом більшої частини цього тижня з невеликим падінням у ранні азійські торгові години 11 грудня 2025 року, оскільки спотова ціна BTC повільно опустилася з 94,5 тис. доларів США до 90 тис. доларів США після пресконференції Голови Пауелла. 

Загалом, як ми продовжуємо спостерігати на щотижневій основі, коли спотова ціна BTC усе ще на 28% нижче свого ATH, трейдери не виявляють великого бажання знову відкривати позиції з кредитним плечем, і цього тижня ми бачимо мало ознак будь-яких великих ліквідацій. Як рівні відкритого інтересу, так і обсяги торгівлі набагато нижчі за їхні піки до 10 жовтня 2025 року.

Засідання FOMC залишає перекіс усе ще ведмежим

Ринки опціонів свідчать про пом'якшення очікувань тих, хто сподівається на «Санта-ралі», яке зазвичай супроводжувало попередні цикли BTC.

Грудневий звіт FOMC про економічні прогнози показує, що середній учасник FOMC вважає за доцільне лише одне зниження ставки у 2026 році, хоча ринки (згідно з ф’ючерсними контрактами CME Fed Funds) все ще розраховують на два. Голова Пауелл зазначив у своєму питанні-відповіді, що «наслідки 75 б.п. тільки почнуть проявлятися», припускаючи, що сукупні три зниження в цьому році з боку ФРС продовжуватимуть пробивати собі шлях через економіку. 

Утім посмішки волатильності малюють ведмежу картину на всіх часових горизонтах: посмішки з коротким терміном для BTC і ETH зміщені в бік пут-опціонів OTM на 4,4% і 4,8% відповідно, тоді як більш тривалі 90-денні опціони показують премію 5,3% і 5,0% до пут-контрактів відповідно. Зрештою, наразі трейдери не бачать достатньо каталізаторів, які допомогли б підтримати ідею Санта-ралі.