Аналітика криптовалютних деривативів від Bybit та Block Scholes (15 січня 2026 р.): двомісячний максимум BTC сигналізує про ознаки зміни настроїв на ринку деривативів

Бічна торгівля на фінішній прямій 2025 року завершилася різким та агресивним рухом угору цього тижня спотової ціни BTC до двомісячного максимуму, майже досягнувши $98 тис. Цей рух потягнув за собою решту спотового ринку і мав сильний вплив на ринки деривативів. 

Ставки фінансування для окремих альткоїнів різко зросли, тоді як відкритий інтерес до безстрокових ф'ючерсних контрактів збільшився, сигналізуючи про вихід на ринок нових довгих позицій в надії на подальше зростання спотової ціни. «Усмішки волатильності» виключили зі своєї ціни премію за ведмежі пут-опціони і зараз торгуються близько до нейтрального рівня для BTC та ETH.

Крім того, спотові ETF для обох основних криптовалют демонструють позитивний приплив коштів з початку року. ETH також виграв від ідіосинкратичних, ончейн-попутних вітрів: попит на стейкінг продовжує стрімко зростати, і наразі в стейкінгу перебуває 30% від загальної циркулюючої пропозиції ефіру. Незважаючи на вихід з місячного періоду консолідації та різноманітні макроризики у вигляді напруженості у відносинах між США та Іраном, грудневого звіту NFP, грудневого звіту CPI, виклику до великого журі, виданого Федеральній резервній системі, волатильність продовжує знижуватися.

• Безстрокові контракти: Відкритий інтерес зріс одночасно з проривом спотової ціни, а ставки фінансування для альткоїнів демонструють ознаки оптимізму.
• Опціони: «Посмішки волатильності» BTC та ETH зараз враховують нейтральний перекіс для короткострокових опціонів – це відхід від попереднього ведмежого перекосу на користь пут-опціонів. Однак ми вже бачили це цього року, коли рух до 94 тис. доларів на початку січня показав нейтральний перекіс, який згодом повернувся до пут-опціонів, оскільки BTC не вдалося утримати цей ціновий рівень.

Спотовий прорив підвищує відкритий інтерес до безстрокових контрактів

Після більш ніж місяця торгівлі в діапазоні від 85 до 95 тис. доларів, BTC прорвався у верхній діапазон 90 тис. доларів, піднявши за собою решту ринку альткоїнів. Вплив на ринки безстрокових свопів цілком очевидний – відкритий інтерес перевищив 8 млрд доларів США за 9 основними токенами, які ми відстежуємо, повернувшись до рівнів, які ми бачили на початку року, коли BTC зріс до 94 тис. доларів. 

У поєднанні з вертикальним рухом вгору нашого Індексу схильності до ризику, це свідчить про те, що висхідний тренд динаміки спотових цін змушує деяких трейдерів відкривати позиції за безстроковими контрактами, щоб зафіксувати будь-які подальші рухи спотових цін вгору. ETH та інші альткоїни також виграли від притоку коштів у відповідні спотові ETF. Спотові ETF Ethereum придбали Ether на суму 130 млн доларів США Jan 13, 2025, тоді як XRP та SOL демонстрували приплив коштів протягом кількох днів поспіль, що додатково підтримує розворот динаміки спотових цін.

Опціони на BTC

Спотову ціну BTC за останній місяць можна охарактеризувати як «консолідацію в боковику» – тривалий бічний рух між 85 і 95 тис. доларів, з невеликою кількістю проривів (ні вгору, ні вниз) за ці межі. Тому не дивно, що очікування ринків опціонів щодо волатильності продовжили свою тенденцію до зниження. 

Що ще дивніше, так це те, що остаточний прорив з цього діапазону до двомісячного максимуму в 96 тис. доларів майже не вплинув на рівні очікуваної волатильності опціонів «при грошах» (ATM). Реалізована волатильність зросла наприкінці минулого тижня, перш ніж почати рухатися вбік на рівні 38%, тоді як короткострокова IV була нижчою лише приблизно 22% часу з січня 2024 року. 

Однак ралі спотової ціни BTC було підтримано надходженнями в спотові ETF. З початку року чистий приплив коштів у спотові ETF на BTC склав 660 мільйонів доларів, з яких 760 мільйонів доларів надійшло 13 січня 20265 року — це найбільший одноденний показник з часів історичної ліквідації 10/10 (10 жовтня). 

Крім того, ми бачимо ознаки того, що ринки деривативів підтримують продовження ралі. «Посмішки волатильності» для короткострокових опціонів змістилися в бік нейтрального перекосу (з попередніх ведмежих позицій), а 7-денні ф'ючерси торгуються з 10% премією до спотової ціни, що є ознакою сильного бажання до використання кредитного плеча.

Чи достатньо 95 тисяч доларів за BTC для зміни настроїв?

Коли на початку цього місяця ціна BTC перевищила 94 тисячі доларів, ми спостерігали зміну перекосу «посмішок волатильності» з ведмежої премії за путами до нейтрального перекосу. Коли цей рівень не втримався, трейдери знову призначили премію за волатильність для опціонів пут «поза грошима» (OTM). Зараз схожий діапазон у 94-96 тисяч доларів виявився тригером для ще однієї зміни настроїв з ведмежих на нейтральні. 

Хоча ми ще не бачимо, щоб «посмішки волатильності» короткострокових опціонів повністю схилилися в бік колів, історія підказує, що якщо BTC не втримає рівень у 95 тисяч доларів, ми можемо побачити повернення до премії за путами. 

Зрештою, це свідчить про те, що ринки деривативів, особливо опціонів, схоже, готові підтримати подальше зростання спотової ціни, але нездатність утриматися на цих рівнях призводить до повернення до ведмежого захисту.

Цікавим є також скупчення строкової структури як для BTC, так і для ETH на однакових значеннях. Протягом більшої частини минулого тижня усі терміни погашення для BTC торгувалися з перекосом у -3%, а для ETH — з перекосом у -3-4%. Це цікаво, враховуючи, що короткострокова частина кривої дохідності, як правило, більш чутлива до різких коливань у короткостроковій перспективі.