Что такое бессрочные контракты?

Бессрочные контракты очень похожи на фьючерсные с точки зрения структуры прибыли и убытков. Прежде чем мы подробно расскажем, что такое бессрочные контракты, давайте рассмотрим основы торговли на споте и фьючерсах.

Спотовая торговля — это покупка или продажа актива для моментального расчёта.

Например, ожидается рост цены на сырую нефть из-за ухудшающейся ситуации на Ближнем Востоке. В связи с этим Компания А соглашается с поставщиками сырой нефти немедленно купить 5000 баррелей сырой нефти по цене $175 000 со спотовой ценой $35 за баррель. Неделя спустя спотовая цена выросла до $40 за баррель, что в пользу Компании А, поскольку она экономит $25 000.

Фьючерсный контракт — это соглашение о покупке или продаже актива по заранее установленной цене в определённое время в будущем. 

Анна покупает фьючерсный контракт на сырую нефть по цене $40 за баррель за 1000 баррелей. Фьючерсный контракт истекает в декабре. Если цена по истечении срока действия контракта поднимется до $50, Анна может купить 1000 баррелей по цене $40 у фьючерсного продавца, т. е. в рамках физического расчёта, или получить разницу в цене в размере $10 000 от продавца, т. е. в рамках денежного расчёта. В любом случае Анна получает прибыль в размере $10 000. Если цена упадёт до $30, Анна понесёт убытки в размере $10 000. Анна может перепродать фьючерсный контракт другим трейдерам в любое время до истечения срока действия контракта.

Различия между спотом и фьючерсами

1. Фьючерсный рынок не обменивает базовые активы немедленно, а скорее рассчитывает в определённую дату в будущем на основе заранее установленного контракта.

2. Прибыль и убыток по фьючерсным контрактам можно расчётить наличными или физически.

Трейдеры могут вводить лонг- и шорт-позиции и использовать кредитное плечо как через спотовую, так и фьючерсную торговлю, при этом существуют и различия.

• Кредитное плечо

Спот:Спотовая торговля с кредитным плечом по сути является займами. Например, компания A готова заплатить основной капитал в размере $175 000. Они могут купить 5000 баррелей по спотовой цене $35 за баррель. Если банк предоставляет дополнительный заём в размере $350 000, компания А может купить сырую нефть на сумму $525 000, а это означает, что в этой сделке они используют кредитное плечо в 3 раза. Компания А должна будет заплатить проценты банку за заём.

Фьючерсы:Анна покупает 15 000 баррелей декабряских фьючерсов на сырую нефть по $40 каждый. Она использует кредитное плечо 10x и платит $60 000 только фьючерсной бирже. Анна не платит никаких процентов банку или фьючерсной бирже за кредитное плечо. Однако цена фьючерсов может быть выше (или ниже) спотовой цены.

Лонг и шорт 

Покупать/лонг-позиции нетрудно понять. Рассмотрим, как Анна получает прибыль, занимая короткие позиции на акциях Tesla.

Спот: Анна заимствует акции Tesla у брокера по ценным бумагам и продаёт шорт-продажи по цене $1000. Если цена упадёт, Анна покроет свою короткую позицию по цене $800 и вернет акции брокеру. Она получает прибыль в размере $200 за акцию.

Фьючерсы:Анн короткий декабрьский фьючерсный контракт на Tesla по цене $1000. Если в ноябре цена упадёт до $800, она закроет позицию и получит прибыль в размере $200 за акцию. При торговле фьючерсами Анна не торгует акциями Tesla напрямую и не заимствует акции у брокеров.

Бессрочные контракты 

Торговля бессрочными контрактами близка к торговле фьючерсными контрактами. Трейдер может использовать кредитное плечо и не обменивать базовые активы на споте. 

Наиболее заметное различие между бессрочными и фьючерсными контрактами заключается в том, что бессрочные контракты не имеют фиксированного срока действия и времени расчёта.Трейдеры могут удерживать позицию бессрочно, если маржи достаточно. 

Если Анна покупает фьючерсы на нефть по цене $40 за баррель, она должна расчётить их по истечении срока действия контракта, независимо от цены. Если вместо этого она покупает бессрочный контракт, она обязуется купить сырую нефть по цене $40 за баррель в определённое время в будущем. Однако для этого обязательства нет ограничений по времени. Она может выйти из позиции и получить маржу в любое время.

Без заранее установленной даты истечения трейдерам сложно предсказать цену расчёта и стоимость финансирования торговли бессрочными контрактами. В связи с этим мы внедрили механизм финансирования. Лонг- и шорт-трейдеры периодически обмениваются стоимостью финансирования (например, каждые 8 часов), чтобы отразить ожидаемые цены в течение каждого интервала финансирования (т. е. спред между ценой бессрочного контракта и спотовой ценой) и стоимость финансирования. Таким образом, цена бессрочного контракта привязана к спотовой цене.

Поскольку цена бессрочного контракта близка к спотовой, P&L торговли бессрочными контрактами близка к торговле на споте с использованием рычага. Финансирование можно рассматривать в качестве доверенного лица по процентам, выплачиваемым банкам, в то время как ставка финансирования корректируется чаще, чем по банковским процентам, и иногда вы даже получаете финансирование, чем платите его.

По сути, бессрочные контракты можно торговать постоянно. Трейдерам не нужно беспокоиться о приближающейся дате истечения или структуре контанго после будущего перехода. В этом смысле торговля бессрочными контрактами является более гибкой и более активной, чем один фьючерсный контракт на криптовалютном рынке.