Наш еженедельный аналитический отчёт о криптодеривативах подробно описывает макрособытия, текущее состояние криптовалют и торговых сигналов от торгового объёма на споте, а также фьючерсы, опционы и бессрочные контракты.

Наш еженедельный аналитический отчёт о криптодеривативах подробно описывает макрособытия, текущее состояние криптовалют и торговые сигналы от торгового объёма на споте, а также фьючерсы, опционы и бессрочные контракты.

ETH превзошла ожидания, подкрепленные анонсом председателя SEC Гэри Генслера об отъезде 20 января 2025 года, и предложила увеличить открытый интерес к бессрочным ETH контрактам. Этот положительный импульс распространяется на несколько альткоинов с большой капитализацией, которые ранее были тщательно изучены SEC, о чем свидетельствуют бычьи ставки финансирования для лонг-позиций.

Ознакомьтесь с основными моментами отчета.

Открытые проценты ETH растут по мере снижения BTC

ETH превосходит BTC после объявления об уходе председателя SEC Гэри Генслера, что подтверждается на бессрочных свопах. Количество открытых позиций по BTC снизилось по сравнению с высокими показателями прошлой недели, в то время как ETH контракты выросли. Кроме того, торговые объёмы ETH составляют большую долю от ежедневной торговли по сравнению с большей частью за последние шесть месяцев, несмотря на общее падение торговых объёмов на этой неделе. Постепенное снижение открытых позиций BTC без резкого роста торговой активности указывает на стратегическое изменение позиции, а не на волну ликвидации.

Инверсия кривой BTC по мере изменения цены

Отвод цены BTC на споте от целевой суммы в $100 000 привел к ровной структуре периода волатильности банкомата, при этом краткосрочные тенорные опционы упали ниже 60%. 

Эта тенденция продолжает корреляцию между инверсией структуры термина и доходностью спотовой цены BTC, наблюдаемой с момента выборов в США 5 ноября 2024 года

. Снижение волатильности во фронтальной зоне соответствует более низким уровням реализованной волатильности. Несмотря на то, что спрос на опционы с шорт-тенором снизился, не было заметного изменения открытых позиций для коллов или путов. Вместо этого их рост застопорился в начале недели.

Опционы ETH более бычьи, чем BTC

Сентимент на опционных рынках ETH кажется несколько более бычьим, чем на BTC, во время недавнего падения импульса после выборов. Опционы на колл приводят как к торговым объёмам, так и к открытым процентам. 

Продвинутый

block-scholes-x-bybit-report.jpeg

Отчёт об аналитике криптодеривативов на Bybit X Block Scholes (27 ноября 2024 г.): Сигнал об эффективности ETH по сравнению с BTC на долгосрочных контрактах

Настраиваемая блокчейн-инфраструктура NULS привлекает разработчиков такими функциями, как модульная архитектура и кроссчейн-технологии.

Каждый раз, когда запускается новый 

-проект, один из первых вопросов, который он должен задать себе: «На какую цепочку стоит задуматься?» Конкретная базовая технология блокчейна, поддерживающая 

, значительно влияет на скорость, надёжность и гибкость системы. Хотя блокчейн Ethereum является популярным выбором для разработчиков, есть и небольшие сети, которые обеспечивают ещё более удобную среду для разработчиков. NULS создала удобный и бесконечно настраиваемый блокчейн, разработанный с учётом потребностей разработчиков. Вот что нужно знать о NULS и токене NULS.

 — это настраиваемая инфраструктура блокчейна. Он подходит для разработчиков, предлагая такие функции, как модульная архитектура, кроссчейн-технологии и высокая скорость. Чтобы максимально упростить разработку NULS, блокчейн предлагает полезный интерфейс и множество инструментов.

Концепция NULS была впервые создана 

, которая ранее работала с обучающим каналом Чунцин ТВ и науки. Чтобы воплотить свою мечту в реальность, Ван сотрудничала с Джейсоном Чжан, разработчиком программного обеспечения с опытом работы в банковском программном обеспечении, и Рипер Раном, энтузиастом блокчейна.

Эта команда официально основала свою компанию в 2017 году. После создания технологии, лежащей в основе системы, команда NULS решила нанять Лизу Хуан в качестве генерального директора. В 2018 году был запущен мейннет и токен NULS, поскольку Huang занималась бизнес-ценой. 

Миссия NULS — создать блокчейн как для разработчиков, так и для них. По мере роста Web3-индустрии команда NULS заметила, что многие блокчейны были разработаны для инвестиций, а не для развития. Они хотели создать систему, которая была прежде всего предназначена для работы с другими проектами. В конечном итоге NULS стремится стать экосистемой блокчейна, к которой компании обращаются, когда хотят создать Web3-проекты, такие как системы вознаграждений с поддержкой блокчейна или игры на основе блокчейна. Для достижения этой цели NULS предоставляет множество удобных для разработчиков функций, которые не используются в других сетях, включая следующие:

Блокчейн NULS основан на 

). PoC работает аналогично доказательству 

, но вместо того, чтобы требовать от пользователей 

определённой суммы за верификацию, консенсус PoC использует большую единовременную сумму. Валидаторы должны внести в стейкинг большой пул токенов NULS, которые они получают обратно в конце периода проверки, если система работает правильно. Однако валидаторы получают желтые и/или красные карты, если совершают ошибки или у них заканчивается вычислительная мощность. У тех, кто получит слишком много карт, активы будут заморожены.

Затем NULS использует эту базовую систему для разработки сложного набора модулей. Экосистема работает как несколько сетей, каждая из которых обслуживает свои собственные услуги. NULS включает виртуальную машину для смарт-контрактов, кроссчейн-цепочку, модуль консенсуса и многое другое. Эта модульная конструкция позволяет разработчикам использовать и платить только за те услуги, которые им действительно нужны. 

Платформа NULS имеет множество функций, которые помогают разработчикам разрабатывать интересные проекты. Ниже приведены некоторые ключевые инструменты, с которыми вы столкнетесь при работе с NULS. 

NULS ChainBox — это основной интерфейс разработки экосистемы. Он включает шесть отдельных модулей для реестра, аккаунтов, транзакций, блоков, консенсуса и сети. Поскольку простой интерфейс помогает пользователям выполнять каждый шаг и предоставляет готовые скрипты для запуска программ, разработчикам не нужно работать с блокчейном ChainBox.

Платформа SCO позволяет участникам сообщества NULS легко поддерживать проекты на основе NULS. Любой, кто развивается в сети NULS, может настроить свою систему для стейкинга. Стейкеры зарабатывают награды в виде токена проекта, а команда разработчиков также зарабатывает NULS за помощь в запуске проекта NULS.

параллельная сеть, совместимая с 

, которая расширяет сеть с более высокой производительностью и низкими комиссиями за газ.

  Из ENULS разработчики NULS могут подключаться к нескольким блокчейн-сетям и переводить цифровые активы между Ethereum, BNB Chain, Optimism и другими блокчейнами.

Для удобства пользователей NULS предлагает несколько 

  Они предлагают как настольный кошелёк, который подключается напрямую к NULS, так и мультичейн-кошелёк. Платформа также совместима со многими сторонними кошельками и даже гарантировала, что пользователи могут вносить NULS в стейкинг через них.

Если вы хотите поддержать блокчейн NULS и помочь ему стать важной частью блокчейна, стейкинг — отличная идея. Временное блокирование токенов помогает запустить механизм консенсуса NULS, а также позволяет зарабатывать награды за стейкинг. Это простой способ получить пассивный доход от токенов NULS.

Последние семь лет NULS совершенствует и совершенствует свои технологии, чтобы соответствовать рыночным трендам. Компания начала с простого блокчейна, но медленно добавила больше функций, таких как 

  Планы NULS на 2024 год в первую очередь направлены на оптимизацию. Например, компания надеется точно настроить и улучшить свой API для публичного обслуживания, автоматизированный протокол маркет-мейкера и процесс документирования.

 также включает планы по дальнейшему развитию сообщества NULS. Каждый квартал компания надеется поддержать разработку 10 новых проектов, которые могут быть запущены на NULS. К 2025 году NULS надеется включить различные 

 (DeFi) и GameFi приложения, которые полагаются на блокчейн NULS.

NULS — это нативный токен всей экосистемы NULS. Помимо использования в управлении механизмом консенсуса сети, NULS также используется для управления сообществом и оплаты комиссий за транзакции. Каждый токен NULS можно разбить на 100 миллионов небольших токенов, называемых NA. Первоначальная поставка токенов NULS на 100 миллионов токенов была распределена в четыре отдельные группы следующим образом:

Как и многие другие криптостартапы, токен NULS пережил огромный скачок цены вскоре после эйрдропа. В 2018 году монета достигла максимального максимума в $8,53, а с тех пор постепенно упала ниже $1. В марте 2024 года цена NULS выросла с $0,20 до $0,89, а затем снизилась до $0,30. Текущая цена составляет $0,38 (по состоянию на 28 ноября 2024 года). Большинство людей считают, что в конце 2024 года для токена NULS возможен умеренный положительный рост.

CoinMarketCap не только прогнозирует 

 для NULS, но и поддерживает этот прогноз. Анализ CoinCodex показывает, что к концу 2025 года цена NULS вырастет как минимум до 

5. Цены токенов NULS часто тесно связаны с новостями экосистемы NULS, поэтому каждый новый проект, запускаемый на NULS, и каждая новая функция, выпущенная на блокчейне NULS, могут способствовать росту цены.

Хотите торговать токенами NULS? Bybit предлагает бессрочные NULSUSDT контракты. Чтобы начать, сначала необходимо создать аккаунт Bybit, затем профинансировать его криптовалютой и перейти на 

Является ли NULS хорошей инвестицией?

NULS предоставляет инвесторам множество уникальных возможностей. Токен — это отличный выбор для тех, кто любит держать монеты в течение многих лет и продавать их при внезапном улучшении рыночных условий. Помимо долгосрочного роста, эта монета также испытывает краткосрочные колебания, которые могут принести прибыль, если держатели NULS смогут правильно отложить рынок.

Просто помните, что NULS отличается большей волатильностью, чем токены с 

 такие как биткоин или Ethereum. Возможно, это недостаточно надёжный выбор, чтобы стать основным токеном в вашем портфеле, и рыночные условия значительно изменят вашу потенциальную прибыль. Прежде чем принять окончательное решение, необходимо провести много 

 и следовать стандартным рекомендациям по управлению рисками.

Блокчейн NULS — это отличный пример того, как специализированная сеть может улучшить пространство Web3. Сосредоточив внимание на блокчейнах для разработчиков, NULS поддерживает разработку новых DApp и других Web3-проектов. На протяжении многих лет этот блокчейн также отлично следил за рыночными трендами и предоставлял непрерывное обслуживание своим пользователям. Если вы ищете надёжную криптокомпанию, 

 Foundation — это интересный вариант.

Средний

NULS (NULS): Эффективные блокчейн-решения для разработчиков

SOS Ltd. объявила о планах инвестировать до $50 миллионов в биткоин (BTC), подчеркнув свою приверженность расширению своих инвестиций в блокчейн и криптовалюту.

Самый популярный трейдер за день — сервис Ethereum Name Service (ENS)

S&P 500 упал на 0,4% по мере получения прибыли инвесторами. Технические акции привели к падению, а данные об инфляции продемонстрировали ограниченный прогресс в достижении целевой суммы ФРС. Теперь на рынках шансы на отсутствие повышения ставки ФРС в декабре составляют 34%. Индексы Coindesk, показывающие более широкую эффективность рынка криптовалют, выросли на 5,46%, а биткоин и эфир выросли на 6,20% и 9,42% соответственно за последние 24 часа.

Самым успешным сегодня является ENS, которая выросла на 45,0% после объявления о миссии Namechain — упрощенной безгазовой регистрации и более быстрых транзакций.

Служба Ethereum Name Service (ENS), запущенная в мае 2017 года, — это доменная система на основе блокчейна на Ethereum, которая превращает сложные адреса в простые названия, похожие на DNS. Он безопасен, децентрализован и управляется держателями токенов. 

 в упрощении процесса регистрации с ключевыми целями: регистрация имен с любого L2 подключения к Namechain, безгазовые платежи ETH, регистрация в одной транзакции и сокращение времени ожидания с 60 секунд до 10 секунд.

Ознакомьтесь с актуальными ценами, графиками и данными бессрочных 

 планах инвестировать до $50 миллионов в биткоин (BTC), подчеркнув свою приверженность расширению своих инвестиций в блокчейн и криптовалюту. Решение принимается по мере того, как цена биткоина достигает исторического максимума, и SOS стремится использовать благоприятные рыночные условия, включая улучшенные правила США и растущий институциональный интерес. Для управления этими инвестициями и оптимизации прибыли компания будет использовать различные количественные торговые стратегии. SOS считает, что биткоин будет играть значительную роль в качестве глобального стратегического резервного актива, повышая его долгосрочную конкурентоспособность и прибыльность в секторе цифровых активов.

Вчера данные спотового ETF BTC показали общий приток $103 млн, при этом $0 от GBTC и $103 млн от источников, не относящихся к GBTC.

Испытательная сеть Hemi Network 

 2000 очков для проверки вашей уникальности, отсканировав лицо и создав его в тестовой сети. При необходимости используйте код 6de1553d. Выполнение этого задания подтверждает, что вы не являетесь sybil. Новые пользователи могут подписаться на подробное руководство со скриншотами 

Начинающий

SOS Ltd. Объявляет об инвестициях в биткоин на $50 миллионов для расширения стратегии цифровых активов

Изучите эту статью и узнайте, как принять участие в стейкинге Bybit Web3.

Погружение в сферу стейкинга криптовалют 

 может быть одновременно увлекательным и выгодным.

 Если вы не знаете, с чего начать, чтобы 

, рассмотрите возможность использования Bybit Web3 Staking. Это относительно новое дополнение к Bybit Web3 представляет собой удобную и удобную платформу для тех, кто хочет приступить к этому путешествию.

В этой статье мы расскажем о том, как можно начать пользоваться платформой Bybit Web3 Staking и оптимально подготовиться к инвестированию в криптовалюты.

 — это платформа, которая предлагает удобный способ стейкинга токенов и получения прибыли без необходимости перехода между различными протоколами или выполнения многочисленных транзакций.

Почему вам следует попробовать Bybit Web3 Staking?

Bybit Web3 Staking — это не просто ещё одна платформа для стейкинга, а комплексная экосистема, предназначенная для повышения удобства пользователей, принимающих участие в стейкинге криптовалют. Вот чем она отличается от других платформ.

По сути, Bybit Web3 Staking предлагает комплекс ориентированных на пользователя функций, первоклассную безопасность и удобство, что делает его привлекательным выбором для тех, кто хочет максимально увеличить доход от криптовалюты.

Начало работы с Web3-стейкингом на Bybit

Теперь, когда вы узнали о том, что такое платформа Bybit Web3 Staking, и почему стоит проверить её в работе, ознакомьтесь с этим пошаговым руководством. 

, что прежде чем продолжить работу со стейкингом на Bybit Web3, необходимо 

 на Bybit. Web3  Если вам требуется помощь в создании аккаунта, ознакомьтесь с нашим подробным

на панели навигации в верхнем левом углу главной страницы Bybit.

 После входа на портал Bybit Web3 наведите курсор на 

на панели навигации в верхней части страницы и нажмите 

в правом верхнем углу страницы стейкинга Bybit 

. Появится всплывающее окно. Можно выбрать кошелёк, к которому хотите подключиться (

рядом с вашим кошельком. В этой статье в качестве примера мы используем 

. Чтобы подключиться к ней, нажмите на 

» рядом с ней и введите данные своего аккаунта.

 После подключения кошелька можно внести средства, наведя курсор на 

можно просмотреть все доступные пулы стейкинга.

, чтобы изменить отображение. Можно организовать пулы в соответствии 

 и просмотреть пулы стейкинга по сети.

. Нажмите на предпочтительный стейкинг-пул, чтобы найти дополнительную информацию, такую как:

. Укажите сумму, которую хотите внести в стейкинг, и нажмите Стейкинг

. Во всплывающем окне проверьте детали ордера на стейкинг. Обратите внимание на проскальзывание и расчётную стоимость и нажмите 

. Появится всплывающее окно, указывающее, что транзакция обрабатывается. После завершения транзакции можно просмотреть транзакцию, нажав «

Просмотреть транзакцию

После успешного внесения в стейкинг детали транзакции будут отображаться в

Информация об инвестициях, включая общую накопленную доходность, также представлена на странице соответствующего стейкинга.

Помимо базовой доходности, некоторые проекты выдают дополнительные награды. Дополнительные доходы можно посмотреть ниже.

Общая стоимость инвестиций из всех стейкинг-пулов также будет отображаться на панели инструментов на 

. Если вы хотите вывести свои активы из стейкинга и получить награды, перейдите на 

Инвестиционные данные

 Выберите пул, который хотите получить, и нажмите «

. Можно выбрать получение 

только подтвердите правильность ваших данных.

. Подтвердите детали погашения и нажмите 

, что процесс погашения может занять некоторое время, а детали транзакции будут доступны в 

Bybit Web3 Staking — это комплексная и интуитивно понятная платформа для стейкинга. Её удобный интерфейс понятен даже новичкам — с помощью этой платформы они могут уверенно участвовать в стейкинге и приумножать свои инвестиции. Bybit Web3 Staking предлагает надёжную и эффективную платформу для стейкинга как опытным, так и начинающим инвестором.

Как начать пользоваться платформой Bybit Web3 Staking (пошаговая инструкция)

Bybit Learn

Crypto Insights

Так как лето DeFi привело к бычьему рынку 2020 года, все ожидали, что DeFi придет к институциональному развитию.

Интеграция на сегодняшний день

Так как лето DeFi привело к бычьему рынку 2020 года, все ожидали, что DeFi придет к институциональному развитию. Интеграция между TradiFi и DeFi в основном произошла на торговом фронте, где централизованные биржи стали промежуточным звеном для внедрения криптовалюты в TradiFi. Маркет-мейкеры и имущественные фонды начали осуществлять перенос и ценовой арбитраж на централизованных и децентрализованных площадках. Чтобы приспособиться к потоку в миллиарды долларов, эти учреждения начали финансировать в ключевые проекты инфраструктуры торговли. Примером такой инфраструктуры является Pyth, где более 70 институциональных торговых фирм, таких как Jump Crypto и DRW Cumberland, публикуют информацию о ценах и повышают эффективность рынка на разных площадках. Дополнение децентрализованной инфраструктуры в финансовой торговле позволило большим потокам трейдеров выйти на крипторынки. 

Уходя за рамки финансовой торговли, отметим, что в DeFi назревает второй тип институционального капитала. Это частные кредитные фонды, которые получили поддержку после краха централизованных кредиторов в мае 2022 года. До кризиса ликвидности в мае этого года централизованные кредитные бюро выдали феноменальное количество криптозаймов, например, Celsius, Genesis и BlockFi вместе выдали 

. Их основными клиентами были институциональные трейдеры, которые были готовы платить 10% + годовых за ежедневную ликвидность. 

Источник: Данные инвесторов Genesis

В связи с быстрым сокращением использования этих централизованных структур на рынке образовался дефицит ликвидности, и прибыльные криптовалютные учреждения обратились к DeFi, чтобы решить эту проблему. На рынке наблюдался рост Orthogonal Credit, M11 Credit и Blocktower Credit, которые являются кредитными фондами, предоставляющими прямое кредитование на таких площадках, как Maple finance, маркет-мейкерам, например, Wintermute, Auros и Flow Traders, позволяя им привлекать USDC под 8,5-10% и wETH под 5-6%.

Источник: @scottincrypto, https://dune.com/scottincrypto/Maple-Deposits

Продукты по управлению активами также распространились по сети, демократизируя инвестиционные стратегии, которые исторически были доступны только крупным институциональным клиентам. Смарт-контракты и уникальные криптовалютные нелинейные стратегии, например, DeFi Option Vaults (DOV), показали прорывные объемы в 2021 году, а TVL достигла пика в 1 миллиард долларов. Хранилища Ribbon Finance, Friktion, Antimatter и другие предоставляют простой пользовательский интерфейс, позволяющий розничным инвесторам получать премии за ванильные опционы. Из-за андеррайтинга обеспеченных коллов «вне денег» и ванильных опционов розничные инвесторы увидели, что премии за эти опционы в то время составляли от 20 до 40% прибыли. Эти данные выглядели более привлекательно и надежно по сравнению с доходным фермерством с наградами. На основе этого розничного андеррайтинга институциональные маркет-мейкеры опционов покупали бы все хранилище опционов и продавали на биржах, таких как Deribit, на которые в какой-то момент приходилось 90% всего потока крипто-опционов. В настоящее время хранилища опционов имеют меньшие объемы по нескольким причинам:

Пока объемы DeFi сегодня зависят от игроков, чье благополучие определяет, насколько активен DeFi, более сбалансированная экосистема предпочитает трейдеров, которые могут использовать эффективность и прозрачность этой новой идеи. Поскольку целевая ставка по фондам ФРС США выросла с 3,75 до 4,00%, спред DeFi (разница между ставкой заимствования DeFi и казначейством США) изменился до -1,2%. Это вызывает вопросы о том, имеет ли смысл инвестировать средства DeFi в пулы c USDC Compound, где доходность составляет менее 2%? Куда пойдут средства DeFi ? 

Источник: Федеральная резервная система Сент-Луиса - 

С учетом вышеизложенной предыстории и вопросов в этом отчете будет рассмотрено текущее развитие использования DeFi в реальном мире, трудности, которые препятствуют такому развитию, и возможности интеграции DeFi с TradiFi. 

Первая фаза DeFi, возможно, вращалась вокруг потоков капитала TradFi в DeFi, а также того, как используется новый капитал для внедрения функций TradiFi в DeFi, включая биржи, торговлю, кредитование, деривативы, платежи и т.д. До сих пор приложения DeFi использовались в основном криптопользователями. К сожалению, из-за расширенного медвежьего рынка использование DeFi сократилось в условиях приглушенной спекулятивной деятельности. В результате протоколы DeFi переключили свое внимание с розничных инвесторов на институциональных инвесторов и с криптоторговли  – на токенизированные реальные активы. 

Следующий этап развития DeFi заключается в добавлении поддержки реальных активов и привлечении реальных игроков. В этом разделе мы разберемся, как DeFi в настоящее время взаимодействует с реальными активами.

Кредитование DeFi в реальном мире 

Чтобы расширить свое использование за пределами криптосообщества, DeFi заглянули в традиционный мир финансов. Кредитование в реальном мире DeFi обслуживает институциональные потребности. Для простоты кредитование в реальном мире DeFi в этой статье относится только к кредитованию протоколами DeFi реальных учреждений, не включая розничных инвесторов. 

Лучшие протоколы кредитования DeFi, такие как Aave и Compound, предлагают кредиты с избыточным обеспечением без проверки KYC и оценки кредитоспособности. Напротив, учреждения реального мира, чувствительные к эффективности использования капитала, не любят кредиты с избыточным обеспечением из-за меньшего левереджа, что приводит к появлению протоколов DeFi, которые предоставляют кредиты исключительно реальным игрокам с недостаточным обеспечением или без обеспечения, таким как Maple Finance. 

Несмотря на низкую эффективность использования капитала, кредиты с избыточным обеспечением в DeFi играют определенную роль в реальном кредитовании из-за более низких ставок по займам, причем MakerDAO является пионером и лидером в этой области. Однако такие кредиты часто привлекают только крупные финансовые учреждения, такие как банки, с премиальными активами в качестве обеспечения, а не частные кредитные фирмы меньшего размера. Например, без оценки кредитоспособности MakerDAO взимает только на 30 б.п. выше 5-летних казначейских займов за предоставление синдицированных кредитов, управляемых 

. Это довольно низкий показатель по сравнению с премией за кредитный риск около 

 для высококачественных облигаций. 

Краткая история реального кредитования DeFi

С помощью пулов реальных активов на Centrifuge MakerDAO запустил кредитование в реальном мире еще в 2020 году после одобрения 

 DAO по размещению реальных активов вне сети (RWA). С другой стороны, необеспеченное институциональное кредитование стало известно с запуском 

 в ноябре 2020 года, а также 

 в середине 2021 года. В 2022 году, когда DeFi переживает криптозиму, 

 работают над институциональным заимствованием и продолжают выходить на рынок. 

Обеспеченное кредитование в реальном мире

 (по состоянию на 16 ноября 2022 года)

Наиболее известным протоколом с чрезмерно обеспеченным кредитованием в реальном мире является 

. На момент написания статьи MakerDAO владеет восемью пулами RWA с предложением DAI на сумму 

. Среди них четыре кредитных пула основаны на пулах RWA от Centrifuge с обеспечением: кредиты инвесторам в недвижимость, счета-фактуры на перевозку, краткосрочную торговую дебиторскую задолженность и финансовые активы, основанные на доходах. Еще три кредитных пула действуют через трастовую структуру в сотрудничестве с фондом 6s Capital, который предоставляет кредиты застройщикам, банку Huntingdon Valley Bank (HVB), расположенному в Соединенных Штатах, и, наконец, Societe Generale, известному французскому банку. Последний пул RWA состоит из инвестиций в высококачественную облигационную схему с Monetalis для получения более высокой доходности в TradiFi. 

Токенизируя сопутствующие активы, Centrifuge играет решающую роль в стремлении MakerDAO к RWA. Инвесторы разделены на два транша, младший и старший транши. Младший транш открыт для профессиональных инвесторов, стремящихся к более высокой доходности, но он сопряжен с более высокими рисками дефолта. Пулы RWA на Centrifuge охватывают такие отрасли, как бридж-кредиты на недвижимость и долговое финансирование финтеха. 

Большинство конечных заемщиков могут быть связаны с реальным миром, и крупнейшими пулами RWA являются Monetalis и пул HVB, на которые приходится 

 общего предложения DAI пулов RWA на момент написания статьи. Это позволяет предположить, что пулы, подключенные к Centrifuge, составляют меньшинство среди пулов RWA. 

Более того, в 2020 или начале 2021 года были запущены большие пулы RWA на MakerDAO вместе с Centrifuge. Поскольку в конце 2021 года протоколы необеспеченного кредитования набрали популярность, MakerDAO потерял свой шарм из-за снижения левереджа от кредитов с избыточным обеспечением, в то время как мелкие заемщики перешли на кредитные платформы с недостаточным обеспечением.

Важно отметить, что предложение DAI на RWA составляет небольшую долю от общего предложения – примерно 5,4% на момент написания статьи. Однако при непрерывных инвестициях в доходность казначейских облигаций доля RWA, вероятно, возрастет в ближайшем будущем.

В целом, несмотря на раннюю стадию разработки, схема RWA от MakerDAO стала отличным примером интеграции TradFi и DeFi. Не только реальные игроки занимают на платформе, но и MakerDAO, располагающий резервами в USDC на сумму более 3 миллиардов PSM, начал искать здесь прибыль от традиционных активов. Как мы упоминали в начале этой статьи, капитал TradiFi раньше перетекал в DeFi для получения более высокой доходности. Поскольку процентные ставки казначейства растут, а доходность DeFi сокращается, естественно, что капитал DeFi возвращается в TradFi, открывая новую эру интеграции TradFi и DeFi.

Кредитование с низким обеспечением

Источник: rwa.xyz (по состоянию на 16 ноября 2022 года)

Реальные активы, обеспеченные институциональными займами DeFi, в основном являются частными кредитами. На момент написания статьи существуют активные займы на сумму 359 миллионов долларов со средним доходом 11,47% у заемщиков. Крупнейшие из них из работают в таких областях, как финтех, недвижимость и углеродные проекты. 

Источник: Dune Analytics@blakewest; Веб-сайты протоколов (по состоянию на 14 ноября 2022 года)

Maple Finance является лидером, который предлагает кредиты с недостаточным обеспечением от DeFi реальным заемщикам. У проекта самый высокий TVL – около 136,2 миллиона долларов. Необеспеченное кредитование в DeFi предназначено для институциональных инвесторов, как криптовалютных, так и традиционных. После тщательной проверки KYC и оценки кредитоспособности институциональные инвесторы могут создать пул на Maple Finance, TrueFi и ClearPool для заимствования у пользователей DeFi. 

Однако эти кредитные платформы с недостаточным обеспечением могут напрямую не обслуживать реальных заемщиков. Маркет-мейкеры формируют значительную часть спроса на кредиты в TrueFi и ClearPool, они строго не квалифицируются как реальные заемщики. С другой стороны, Goldfinch, который позиционирует себя как настоящий кредитор для развивающихся стран с реальной доходностью, лучше интегрируется с игроками реального мира и может продолжать повышать ценность платформ.

Credix – это новый протокол институционального кредитования, запущенный в этом году на Solana, с аналогичной моделью Goldfinch, соединяющий глобальный капитал с латиноамериканскими финтех-заемщиками. Credix отличается от ранее упомянутого протокола институционального кредитования тем, что сам предоставляет кредиты с избыточным обеспечением, снижая риски дефолта для инвесторов пула ликвидности и предлагая привлекательную доходность. 

Синтетические активы (токенизированные активы реального мира)

Перенос торговли реальными активами в сеть – это еще один способ расширить использование DeFi в реальном мире. Возможные активы реального мира включают акции, валюты (FX), сырьевые товары и сложные деривативы. 

, популярная синтетическая торговая платформа DeFi, предлагает деривативные токены, получившие название synths, для торговли криптовалютами и валютой, в основном долларами США, евро и индийскими рупиями, а 

 работает с торговыми парами криптовалют, валютами и акциями. Токенизация активов реального мира закладывает основу для того, чтобы пользователи реального мира могли торговать традиционными активами без посредников.

На данном этапе токенизированные акции могут не привлечь пользователей из-за ряда проблем, таких как распределение дивидендов и хранение активов. Тем не менее, DeFi может сыграть определенную роль в облегчении более дешевой торговли валютными парами для реальных пользователей, поскольку традиционные банки взимают высокую стоимость спреда для розничных пользователей. Кроме того, волатильность валютных курсов в условиях цикла ужесточения денежно-кредитной политики в США делает валюты развитых и развивающихся стран нестабильными. Торговля валютой на DeFi позволяет пользователям хеджировать или торговать своей национальной валютой с минимальными спредами, чтобы предотвратить уменьшение благосостояния из-за обесценивания валюты. Примечательно, что за последние 30 дней на gTrade объем торгов парами USD/JPY и GBP/USD превысил 

, что составляет около 

 соответственно. Это свидетельствует о бурном развитии торговли валютой на платформах DeFi.

Несмотря на то, что мы стали свидетелями внедрения протоколов DeFi для торговли реальными активами и кредитования, интеграция DeFi с TradiFi все еще находится на начальной стадии. Другие категории DeFi (т. е. не торговля и кредитование) не имеют такого же уровня интеграции с TradiFi. Давайте разберем, что отделяет DeFi от TradiFi в следующем разделе.

Проблемы интеграции DeFi и TradiFi

Проводя параллели с традиционными финансовыми услугами, институциональные услуги можно разделить на следующие четыре категории: торговля, кредитование, инвестиционные продукты и банковские услуги. Торговля и кредитование нашли наиболее подходящий продукт для рынка децентрализованных финансов. Однако желание объединиться, похоже, снижается в других сферах финансовых услуг, поэтому стоит изучить детально существующие «преграды».

Крипторегулирование только начинает развиваться, руководящие органы большинства стран имеют только конкретные рекомендации в отношении 

. На сегодняшний день этот элементарный уровень регулирования позволил крупным банкам, таким как JPMorgan, использовать публичный блокчейн, например Polygon, в качестве расчетного уровня для повышения прозрачности и эффективности. Эти тесты с использованием изолированной среды, хотя и являются интересными шагами к более широкому внедрению DeFi, являются скорее функцией (частичным резервированием) в банковском обслуживании коммерческих транзакций, чем интеграцией рынков капитала. Отсутствие регулирования не позволяет игрокам TradiFi использовать децентрализованные площадки для поиска и размещения капитала.

Некоторые страны имеют более продуманные законы, касающиеся криптоинвестиций, например: 

Одним из текущих решений регуляторов является Securitize, уровень KYC, который позволяет автономным активам реального мира принимать средства DeFi от соответствующих требованиям инвесторов. Платформа попала в заголовки из-за 

 фонда здравоохранения KKR, который является одним из первых примеров принятия со стороны крупных игроков частного акционерного капитала. Платформа не только проверяет, соответствует ли инвестор требованиям AML и OFAC, но также проверяет, подходит ли инвестор для участия в предлагаемых продуктах. В США аккредитованный инвестор должен иметь собственный капитал в размере 1 миллиона долларов, доход не менее 200 000 долларов за последние два года или лицензии финансового специалиста – серии 7, 82, 65. Это гибридный подход к DeFi, его можно рассматривать как компромисс, который вызывает проблемы с убеждением как традиционных институтов, так и криптоигроков DeFi. Крипторешения KYC, использующие zero-knowledge, например, 

, могут стать началом решения проблемы регулирования. 

Уязвимые смарт-контракты постоянно становятся мишенью злоумышленников и представляют наибольший риск в отрасли. В 2022 году в результате различных атак было украдено в общей сложности 

, причем только в октябре было изъято 718 миллионов долларов в результате 11 взломов. 

 работают над рекордно большим объемом задач по анализу взломов и смягчению их последствий. Распространенные проблемы включают: 

 с 2018 года, большая часть инвестиций в безопасность была сосредоточена на обеспечении того, чтобы протоколы и их последующие обновления проверялись и защищали пользователей. С появлением новых протоколов в DeFi ведущие аудиторские фирмы, как известно, столкнулись с перегруженностью. Однако после развертывания смарт-контрактов возникает нехватка инвестиций для мониторинга активности в сети и извлечения средств после атаки. Примером может служить недавний взлом DFX – протокола FX DeFi, команда смогла отреагировать только через 20-30 минут после обнаружения взлома. Масштабы реинвестирования в безопасность сильно отличаются от игроков TradFi и CeFi, которые придерживаются модели активного взаимодействия, тратя 

 на кибербезопасность. 

Для активного смягчения последствий, более мелкие криптоигроки, такие как Hackless (предыдущий победитель EthLisbon), отслеживают мемпулы для обнаружения необычного поведения в сети, блокирования вредоносных транзакций и переноса средств в безопасное место. Для устранения последствий нарушений такие исследовательские фирмы, как Chainalysis (спонсируются GIC, Blackstone, BNY Mellon) и TRM Labs (спонсируются Goldman Sachs, Citi, Amex и Paypal), в этом году запустили подразделение реагирования на происшествия для обслуживания институциональных клиентов. Усилия направлены на то, чтобы вернуть средства, отслеживая следы транзакций, например, взлом моста Nomad и компрометацию кошелька Slope. Масштабируемый аудит перед развертыванием, смягчение последствий атак в режиме реального времени и расследование после взлома – вот три ключевые области разработки, необходимые для интеграции с крупными учреждениями TradFi.

Разнообразие продуктов

Доходность DeFi обеспечивается вознаграждениями за валидацию, кредитование и торговлю. За это можно получить, например, LP-токены, вознаграждения за стимулирование ликвидности (многие из них борются с давлением цен на токены в долгосрочной перспективе). Несмотря на два крупных кризиса ликвидности в этом году, некоторые проекты оставались устойчивыми, особенно по части наград валидаторам, где доходность ликвидного стейкинга ETH вернулась к 

.  Такая устойчивость доходности криптосети может обеспечить комфорт для входа институционального капитала в пространство. Тем не менее, в сети по-прежнему недостаточно активов, приносящих доход, для удовлетворения институционального запроса, и отрицательный спред DeFi представляет собой уникальный момент для изучения проблем, связанных с привлечением реальных активов. 

Сначала необходимо разобраться с источниками активов и оракулами данных в реальном времени. Во-первых, традиционные активы не испытывали недостатка в ликвидности в долларах США с тех пор, как в марте 2009 года началось смягчение, и, следовательно, было мало стимулов решать нормативные задачи и повышать безопасность, чтобы перейти на блокчейн. Проще говоря, капитал был дешевым, и для качественных активов реального мира не имело смысла искать финансирование в сети даже в стейблкоинах. Ситуация изменилась только недавно, когда ФРС начала изменять размер своего баланса в этом году. Ликвидность в сети 

 после случая с FTX, а активы реального мира продолжат повышать интерес к криптофинансированию, если отрицательный спред DeFi сохранится. 

Во-вторых, создание более разнообразных активов в значительной степени зависит от доступа к качественным активам реального мира и их интеграции с ними. Эти сделки требуют более интегрированной инфраструктуры оракула для улучшения автономных потоков данных в сети, что требует согласия стейкхолдеров относительно того, какие данные нужны в каждом из приложений DeFi. Вот что предлагают: данные для базового актива реального мира, работа над условиями сделки, которые могут включать детерминированные выплаты, а также господдержку для обеспечения и оценки кредитоспособности, например, 

. Интересно, что proof of reserve недавно получил более широкое распространение в качестве отраслевого стандарта, поскольку централизованные биржи, такие как 

, восстанавливают доверие к криптоиндустрии. 

Как и почему может и должна происходить дальнейшая интеграция

Несмотря на текущее состояние реальных функциональных возможностей DeFi в глобальном и макроуровне, мы считаем, что между этими пространствами есть много  возможностей для интеграции.

Токенизированная ставка без риска

Поскольку доходность DeFi снизилась, глобальная доходность росла на фоне ограничительной денежно-кредитной политики основных центральных банков. В результате прибыль от государственных или корпоративных облигаций по протоколам DeFi может быть рациональным выбором. Поскольку государственные облигации остаются в значительной степени недоступными для большинства розничных инвесторов, токенизация безрисковых инвестиций, таких как государственные облигации, может привлечь пользователей к вложению денежных средств в блокчейн. 

Кроме того, если исключить: (1) более высокие доходы от кредитования с недостаточным обеспечением, которые покрывают кредитные риски, и (2) доходы от предоставления ликвидности, которые учитывают убытки от обесценения, реальная доходность от кредитования в долларах США, предлагаемая такими протоколами кредитования, как Aave, составляет всего 

 на момент написания статьи. Для сравнения, доходность 3-месячных и 6-месячных казначейских облигаций правительства США составляет 

 соответственно, что значительно превышает доходность Aave. 

Таким образом, протоколы DeFi, которые покупают казначейские облигации США на вторичных рынках для токенизации активов, могут привлечь пользователей на свои платформы с более высокой доходностью. Хотя все еще есть юридические и нормативные проблемы, тенденция токенизации активов в DeFi продолжает расти. 

Увеличение спроса на институциональное кредитование 

Необеспеченное институциональное кредитование предлагает значительно более высокую ставку, чем обеспеченные протоколы, такие как Aave. Goldfinch, например, предлагает доходность для своего старшего транша в размере более 

 годовых с процентными выплатами в размере 8% в USDC и 5% в GFI, своем нативном токене. Более высокая доходность может привлечь капитал на фоне падения доходности DeFi. 

DeFi знакомится с TradiFi — интеграция и проблемы

Получайте ежедневные обновления о криптовалютах и трейдинге

Получайте ежедневные обновления о криптовалютах и трейдинге