DeFi знакомится с TradiFi — интеграция и проблемы

Интеграция на сегодняшний день

Так как лето DeFi привело к бычьему рынку 2020 года, все ожидали, что DeFi придет к институциональному развитию. Интеграция между TradiFi и DeFi в основном произошла на торговом фронте, где централизованные биржи стали промежуточным звеном для внедрения криптовалюты в TradiFi. Маркет-мейкеры и имущественные фонды начали осуществлять перенос и ценовой арбитраж на централизованных и децентрализованных площадках. Чтобы приспособиться к потоку в миллиарды долларов, эти учреждения начали финансировать в ключевые проекты инфраструктуры торговли. Примером такой инфраструктуры является Pyth, где более 70 институциональных торговых фирм, таких как Jump Crypto и DRW Cumberland, публикуют информацию о ценах и повышают эффективность рынка на разных площадках. Дополнение децентрализованной инфраструктуры в финансовой торговле позволило большим потокам трейдеров выйти на крипторынки. 

Уходя за рамки финансовой торговли, отметим, что в DeFi назревает второй тип институционального капитала. Это частные кредитные фонды, которые получили поддержку после краха централизованных кредиторов в мае 2022 года. До кризиса ликвидности в мае этого года централизованные кредитные бюро выдали феноменальное количество криптозаймов, например, Celsius, Genesis и BlockFi вместе выдали кредиты на сумму 45,6 миллиарда долларов в 1 квартале 2022 года. Их основными клиентами были институциональные трейдеры, которые были готовы платить 10% + годовых за ежедневную ликвидность. 

Источник: Данные инвесторов Genesis

В связи с быстрым сокращением использования этих централизованных структур на рынке образовался дефицит ликвидности, и прибыльные криптовалютные учреждения обратились к DeFi, чтобы решить эту проблему. На рынке наблюдался рост Orthogonal Credit, M11 Credit и Blocktower Credit, которые являются кредитными фондами, предоставляющими прямое кредитование на таких площадках, как Maple finance, маркет-мейкерам, например, Wintermute, Auros и Flow Traders, позволяя им привлекать USDC под 8,5-10% и wETH под 5-6%.

Источник: @scottincrypto, https://dune.com/scottincrypto/Maple-Deposits

Продукты по управлению активами также распространились по сети, демократизируя инвестиционные стратегии, которые исторически были доступны только крупным институциональным клиентам. Смарт-контракты и уникальные криптовалютные нелинейные стратегии, например, DeFi Option Vaults (DOV), показали прорывные объемы в 2021 году, а TVL достигла пика в 1 миллиард долларов. Хранилища Ribbon Finance, Friktion, Antimatter и другие предоставляют простой пользовательский интерфейс, позволяющий розничным инвесторам получать премии за ванильные опционы. Из-за андеррайтинга обеспеченных коллов «вне денег» и ванильных опционов розничные инвесторы увидели, что премии за эти опционы в то время составляли от 20 до 40% прибыли. Эти данные выглядели более привлекательно и надежно по сравнению с доходным фермерством с наградами. На основе этого розничного андеррайтинга институциональные маркет-мейкеры опционов покупали бы все хранилище опционов и продавали на биржах, таких как Deribit, на которые в какой-то момент приходилось 90% всего потока крипто-опционов. В настоящее время хранилища опционов имеют меньшие объемы по нескольким причинам:

• Базовые криптоактивы претерпели большие просадки и могут продолжать испытывать большие колебания

• Доходность снижалась в периоды более низкой волатильности на медвежьем рынке.

Пока объемы DeFi сегодня зависят от игроков, чье благополучие определяет, насколько активен DeFi, более сбалансированная экосистема предпочитает трейдеров, которые могут использовать эффективность и прозрачность этой новой идеи. Поскольку целевая ставка по фондам ФРС США выросла с 3,75 до 4,00%, спред DeFi (разница между ставкой заимствования DeFi и казначейством США) изменился до -1,2%. Это вызывает вопросы о том, имеет ли смысл инвестировать средства DeFi в пулы c USDC Compound, где доходность составляет менее 2%? Куда пойдут средства DeFi ? 

Источник: Федеральная резервная система Сент-Луиса - https://fred.stlouisfed.org/series/DTB4WK , @tt_taylor https://dune.com/queries/30619/61723

С учетом вышеизложенной предыстории и вопросов в этом отчете будет рассмотрено текущее развитие использования DeFi в реальном мире, трудности, которые препятствуют такому развитию, и возможности интеграции DeFi с TradiFi. 

DeFi знакомится с TradFi

Первая фаза DeFi, возможно, вращалась вокруг потоков капитала TradFi в DeFi, а также того, как используется новый капитал для внедрения функций TradiFi в DeFi, включая биржи, торговлю, кредитование, деривативы, платежи и т.д. До сих пор приложения DeFi использовались в основном криптопользователями. К сожалению, из-за расширенного медвежьего рынка использование DeFi сократилось в условиях приглушенной спекулятивной деятельности. В результате протоколы DeFi переключили свое внимание с розничных инвесторов на институциональных инвесторов и с криптоторговли  – на токенизированные реальные активы. 

Следующий этап развития DeFi заключается в добавлении поддержки реальных активов и привлечении реальных игроков. В этом разделе мы разберемся, как DeFi в настоящее время взаимодействует с реальными активами.

Кредитование DeFi в реальном мире 

Чтобы расширить свое использование за пределами криптосообщества, DeFi заглянули в традиционный мир финансов. Кредитование в реальном мире DeFi обслуживает институциональные потребности. Для простоты кредитование в реальном мире DeFi в этой статье относится только к кредитованию протоколами DeFi реальных учреждений, не включая розничных инвесторов. 

Лучшие протоколы кредитования DeFi, такие как Aave и Compound, предлагают кредиты с избыточным обеспечением без проверки KYC и оценки кредитоспособности. Напротив, учреждения реального мира, чувствительные к эффективности использования капитала, не любят кредиты с избыточным обеспечением из-за меньшего левереджа, что приводит к появлению протоколов DeFi, которые предоставляют кредиты исключительно реальным игрокам с недостаточным обеспечением или без обеспечения, таким как Maple Finance. 

Несмотря на низкую эффективность использования капитала, кредиты с избыточным обеспечением в DeFi играют определенную роль в реальном кредитовании из-за более низких ставок по займам, причем MakerDAO является пионером и лидером в этой области. Однако такие кредиты часто привлекают только крупные финансовые учреждения, такие как банки, с премиальными активами в качестве обеспечения, а не частные кредитные фирмы меньшего размера. Например, без оценки кредитоспособности MakerDAO взимает только на 30 б.п. выше 5-летних казначейских займов за предоставление синдицированных кредитов, управляемых Huntingdon Valley Bank. Это довольно низкий показатель по сравнению с премией за кредитный риск около 140 б.п. для высококачественных облигаций. 

Краткая история реального кредитования DeFi

С помощью пулов реальных активов на Centrifuge MakerDAO запустил кредитование в реальном мире еще в 2020 году после одобрения предложения DAO по размещению реальных активов вне сети (RWA). С другой стороны, необеспеченное институциональное кредитование стало известно с запуском TrueFi в ноябре 2020 года, а также Maple Finance и Goldfinch в середине 2021 года. В 2022 году, когда DeFi переживает криптозиму, Clearpool и Ribbon Lend работают над институциональным заимствованием и продолжают выходить на рынок. 

Обеспеченное кредитование в реальном мире

Источник: https://makerburn.com/#/rundown (по состоянию на 16 ноября 2022 года)

Наиболее известным протоколом с чрезмерно обеспеченным кредитованием в реальном мире является MakerDAO. На момент написания статьи MakerDAO владеет восемью пулами RWA с предложением DAI на сумму 336,7 миллиона долларов. Среди них четыре кредитных пула основаны на пулах RWA от Centrifuge с обеспечением: кредиты инвесторам в недвижимость, счета-фактуры на перевозку, краткосрочную торговую дебиторскую задолженность и финансовые активы, основанные на доходах. Еще три кредитных пула действуют через трастовую структуру в сотрудничестве с фондом 6s Capital, который предоставляет кредиты застройщикам, банку Huntingdon Valley Bank (HVB), расположенному в Соединенных Штатах, и, наконец, Societe Generale, известному французскому банку. Последний пул RWA состоит из инвестиций в высококачественную облигационную схему с Monetalis для получения более высокой доходности в TradiFi. 

Токенизируя сопутствующие активы, Centrifuge играет решающую роль в стремлении MakerDAO к RWA. Инвесторы разделены на два транша, младший и старший транши. Младший транш открыт для профессиональных инвесторов, стремящихся к более высокой доходности, но он сопряжен с более высокими рисками дефолта. Пулы RWA на Centrifuge охватывают такие отрасли, как бридж-кредиты на недвижимость и долговое финансирование финтеха. 

Большинство конечных заемщиков могут быть связаны с реальным миром, и крупнейшими пулами RWA являются Monetalis и пул HVB, на которые приходится 89,3% общего предложения DAI пулов RWA на момент написания статьи. Это позволяет предположить, что пулы, подключенные к Centrifuge, составляют меньшинство среди пулов RWA. 

Более того, в 2020 или начале 2021 года были запущены большие пулы RWA на MakerDAO вместе с Centrifuge. Поскольку в конце 2021 года протоколы необеспеченного кредитования набрали популярность, MakerDAO потерял свой шарм из-за снижения левереджа от кредитов с избыточным обеспечением, в то время как мелкие заемщики перешли на кредитные платформы с недостаточным обеспечением.

Важно отметить, что предложение DAI на RWA составляет небольшую долю от общего предложения – примерно 5,4% на момент написания статьи. Однако при непрерывных инвестициях в доходность казначейских облигаций доля RWA, вероятно, возрастет в ближайшем будущем.

В целом, несмотря на раннюю стадию разработки, схема RWA от MakerDAO стала отличным примером интеграции TradFi и DeFi. Не только реальные игроки занимают на платформе, но и MakerDAO, располагающий резервами в USDC на сумму более 3 миллиардов PSM, начал искать здесь прибыль от традиционных активов. Как мы упоминали в начале этой статьи, капитал TradiFi раньше перетекал в DeFi для получения более высокой доходности. Поскольку процентные ставки казначейства растут, а доходность DeFi сокращается, естественно, что капитал DeFi возвращается в TradFi, открывая новую эру интеграции TradFi и DeFi.

Кредитование с низким обеспечением

Источник: rwa.xyz (по состоянию на 16 ноября 2022 года)

Реальные активы, обеспеченные институциональными займами DeFi, в основном являются частными кредитами. На момент написания статьи существуют активные займы на сумму 359 миллионов долларов со средним доходом 11,47% у заемщиков. Крупнейшие из них из работают в таких областях, как финтех, недвижимость и углеродные проекты. 

Источник: Dune Analytics@blakewest; Веб-сайты протоколов (по состоянию на 14 ноября 2022 года)

Maple Finance является лидером, который предлагает кредиты с недостаточным обеспечением от DeFi реальным заемщикам. У проекта самый высокий TVL – около 136,2 миллиона долларов. Необеспеченное кредитование в DeFi предназначено для институциональных инвесторов, как криптовалютных, так и традиционных. После тщательной проверки KYC и оценки кредитоспособности институциональные инвесторы могут создать пул на Maple Finance, TrueFi и ClearPool для заимствования у пользователей DeFi. 

Однако эти кредитные платформы с недостаточным обеспечением могут напрямую не обслуживать реальных заемщиков. Маркет-мейкеры формируют значительную часть спроса на кредиты в TrueFi и ClearPool, они строго не квалифицируются как реальные заемщики. С другой стороны, Goldfinch, который позиционирует себя как настоящий кредитор для развивающихся стран с реальной доходностью, лучше интегрируется с игроками реального мира и может продолжать повышать ценность платформ.

Появление Credix

Credix – это новый протокол институционального кредитования, запущенный в этом году на Solana, с аналогичной моделью Goldfinch, соединяющий глобальный капитал с латиноамериканскими финтех-заемщиками. Credix отличается от ранее упомянутого протокола институционального кредитования тем, что сам предоставляет кредиты с избыточным обеспечением, снижая риски дефолта для инвесторов пула ликвидности и предлагая привлекательную доходность. 

Синтетические активы (токенизированные активы реального мира)

Перенос торговли реальными активами в сеть – это еще один способ расширить использование DeFi в реальном мире. Возможные активы реального мира включают акции, валюты (FX), сырьевые товары и сложные деривативы. Synthetix, популярная синтетическая торговая платформа DeFi, предлагает деривативные токены, получившие название synths, для торговли криптовалютами и валютой, в основном долларами США, евро и индийскими рупиями, а Gains Network работает с торговыми парами криптовалют, валютами и акциями. Токенизация активов реального мира закладывает основу для того, чтобы пользователи реального мира могли торговать традиционными активами без посредников.

На данном этапе токенизированные акции могут не привлечь пользователей из-за ряда проблем, таких как распределение дивидендов и хранение активов. Тем не менее, DeFi может сыграть определенную роль в облегчении более дешевой торговли валютными парами для реальных пользователей, поскольку традиционные банки взимают высокую стоимость спреда для розничных пользователей. Кроме того, волатильность валютных курсов в условиях цикла ужесточения денежно-кредитной политики в США делает валюты развитых и развивающихся стран нестабильными. Торговля валютой на DeFi позволяет пользователям хеджировать или торговать своей национальной валютой с минимальными спредами, чтобы предотвратить уменьшение благосостояния из-за обесценивания валюты. Примечательно, что за последние 30 дней на gTrade объем торгов парами USD/JPY и GBP/USD превысил 232 млн и 103 млн долларов США, что составляет около 12,6% и 5,6% соответственно. Это свидетельствует о бурном развитии торговли валютой на платформах DeFi.

Выводы

Несмотря на то, что мы стали свидетелями внедрения протоколов DeFi для торговли реальными активами и кредитования, интеграция DeFi с TradiFi все еще находится на начальной стадии. Другие категории DeFi (т. е. не торговля и кредитование) не имеют такого же уровня интеграции с TradiFi. Давайте разберем, что отделяет DeFi от TradiFi в следующем разделе.

Проблемы интеграции DeFi и TradiFi

Проводя параллели с традиционными финансовыми услугами, институциональные услуги можно разделить на следующие четыре категории: торговля, кредитование, инвестиционные продукты и банковские услуги. Торговля и кредитование нашли наиболее подходящий продукт для рынка децентрализованных финансов. Однако желание объединиться, похоже, снижается в других сферах финансовых услуг, поэтому стоит изучить детально существующие «преграды».

Регулирование

Крипторегулирование только начинает развиваться, руководящие органы большинства стран имеют только конкретные рекомендации в отношении борьбы с отмыванием денег (AML). На сегодняшний день этот элементарный уровень регулирования позволил крупным банкам, таким как JPMorgan, использовать публичный блокчейн, например Polygon, в качестве расчетного уровня для повышения прозрачности и эффективности. Эти тесты с использованием изолированной среды, хотя и являются интересными шагами к более широкому внедрению DeFi, являются скорее функцией (частичным резервированием) в банковском обслуживании коммерческих транзакций, чем интеграцией рынков капитала. Отсутствие регулирования не позволяет игрокам TradiFi использовать децентрализованные площадки для поиска и размещения капитала.

Некоторые страны имеют более продуманные законы, касающиеся криптоинвестиций, например: 

• Криптотранзакции, соответствующие санкциям OFAC (США)

• Требования к децентрализованной организации (Гибралтар)

• Аккредитация индивидуальных инвесторов (США/Дубай/Сингапур) 

Одним из текущих решений регуляторов является Securitize, уровень KYC, который позволяет автономным активам реального мира принимать средства DeFi от соответствующих требованиям инвесторов. Платформа попала в заголовки из-за токенизации фонда здравоохранения KKR, который является одним из первых примеров принятия со стороны крупных игроков частного акционерного капитала. Платформа не только проверяет, соответствует ли инвестор требованиям AML и OFAC, но также проверяет, подходит ли инвестор для участия в предлагаемых продуктах. В США аккредитованный инвестор должен иметь собственный капитал в размере 1 миллиона долларов, доход не менее 200 000 долларов за последние два года или лицензии финансового специалиста – серии 7, 82, 65. Это гибридный подход к DeFi, его можно рассматривать как компромисс, который вызывает проблемы с убеждением как традиционных институтов, так и криптоигроков DeFi. Крипторешения KYC, использующие zero-knowledge, например, zkPass, могут стать началом решения проблемы регулирования. 

Безопасность

Уязвимые смарт-контракты постоянно становятся мишенью злоумышленников и представляют наибольший риск в отрасли. В 2022 году в результате различных атак было украдено в общей сложности 3 миллиарда долларов, причем только в октябре было изъято 718 миллионов долларов в результате 11 взломов. Этичные хакеры работают над рекордно большим объемом задач по анализу взломов и смягчению их последствий. Распространенные проблемы включают: 

• Манипулирование оракулом

• Атака повторного входа

• Front-end, мосты и другие слабые места.

Пока Web3 привлекла 10-кратный интерес с 2018 года, большая часть инвестиций в безопасность была сосредоточена на обеспечении того, чтобы протоколы и их последующие обновления проверялись и защищали пользователей. С появлением новых протоколов в DeFi ведущие аудиторские фирмы, как известно, столкнулись с перегруженностью. Однако после развертывания смарт-контрактов возникает нехватка инвестиций для мониторинга активности в сети и извлечения средств после атаки. Примером может служить недавний взлом DFX – протокола FX DeFi, команда смогла отреагировать только через 20-30 минут после обнаружения взлома. Масштабы реинвестирования в безопасность сильно отличаются от игроков TradFi и CeFi, которые придерживаются модели активного взаимодействия, тратя миллиарды на кибербезопасность. 

Для активного смягчения последствий, более мелкие криптоигроки, такие как Hackless (предыдущий победитель EthLisbon), отслеживают мемпулы для обнаружения необычного поведения в сети, блокирования вредоносных транзакций и переноса средств в безопасное место. Для устранения последствий нарушений такие исследовательские фирмы, как Chainalysis (спонсируются GIC, Blackstone, BNY Mellon) и TRM Labs (спонсируются Goldman Sachs, Citi, Amex и Paypal), в этом году запустили подразделение реагирования на происшествия для обслуживания институциональных клиентов. Усилия направлены на то, чтобы вернуть средства, отслеживая следы транзакций, например, взлом моста Nomad и компрометацию кошелька Slope. Масштабируемый аудит перед развертыванием, смягчение последствий атак в режиме реального времени и расследование после взлома – вот три ключевые области разработки, необходимые для интеграции с крупными учреждениями TradFi.

Разнообразие продуктов

Доходность DeFi обеспечивается вознаграждениями за валидацию, кредитование и торговлю. За это можно получить, например, LP-токены, вознаграждения за стимулирование ликвидности (многие из них борются с давлением цен на токены в долгосрочной перспективе). Несмотря на два крупных кризиса ликвидности в этом году, некоторые проекты оставались устойчивыми, особенно по части наград валидаторам, где доходность ликвидного стейкинга ETH вернулась к 10%.  Такая устойчивость доходности криптосети может обеспечить комфорт для входа институционального капитала в пространство. Тем не менее, в сети по-прежнему недостаточно активов, приносящих доход, для удовлетворения институционального запроса, и отрицательный спред DeFi представляет собой уникальный момент для изучения проблем, связанных с привлечением реальных активов. 

Сначала необходимо разобраться с источниками активов и оракулами данных в реальном времени. Во-первых, традиционные активы не испытывали недостатка в ликвидности в долларах США с тех пор, как в марте 2009 года началось смягчение, и, следовательно, было мало стимулов решать нормативные задачи и повышать безопасность, чтобы перейти на блокчейн. Проще говоря, капитал был дешевым, и для качественных активов реального мира не имело смысла искать финансирование в сети даже в стейблкоинах. Ситуация изменилась только недавно, когда ФРС начала изменять размер своего баланса в этом году. Ликвидность в сети сокращается после случая с FTX, а активы реального мира продолжат повышать интерес к криптофинансированию, если отрицательный спред DeFi сохранится. 

Во-вторых, создание более разнообразных активов в значительной степени зависит от доступа к качественным активам реального мира и их интеграции с ними. Эти сделки требуют более интегрированной инфраструктуры оракула для улучшения автономных потоков данных в сети, что требует согласия стейкхолдеров относительно того, какие данные нужны в каждом из приложений DeFi. Вот что предлагают: данные для базового актива реального мира, работа над условиями сделки, которые могут включать детерминированные выплаты, а также господдержку для обеспечения и оценки кредитоспособности, например, proof of reserve. Интересно, что proof of reserve недавно получил более широкое распространение в качестве отраслевого стандарта, поскольку централизованные биржи, такие как Bybit, восстанавливают доверие к криптоиндустрии. 

Источник: Chainlink, https://blog.chain.link/low-latency-oracle-solution /

Как и почему может и должна происходить дальнейшая интеграция

Несмотря на текущее состояние реальных функциональных возможностей DeFi в глобальном и макроуровне, мы считаем, что между этими пространствами есть много  возможностей для интеграции.

Токенизированная ставка без риска

Поскольку доходность DeFi снизилась, глобальная доходность росла на фоне ограничительной денежно-кредитной политики основных центральных банков. В результате прибыль от государственных или корпоративных облигаций по протоколам DeFi может быть рациональным выбором. Поскольку государственные облигации остаются в значительной степени недоступными для большинства розничных инвесторов, токенизация безрисковых инвестиций, таких как государственные облигации, может привлечь пользователей к вложению денежных средств в блокчейн. 

Кроме того, если исключить: (1) более высокие доходы от кредитования с недостаточным обеспечением, которые покрывают кредитные риски, и (2) доходы от предоставления ликвидности, которые учитывают убытки от обесценения, реальная доходность от кредитования в долларах США, предлагаемая такими протоколами кредитования, как Aave, составляет всего 0,31% на момент написания статьи. Для сравнения, доходность 3-месячных и 6-месячных казначейских облигаций правительства США составляет 4,16% и 4,53% соответственно, что значительно превышает доходность Aave. 

Таким образом, протоколы DeFi, которые покупают казначейские облигации США на вторичных рынках для токенизации активов, могут привлечь пользователей на свои платформы с более высокой доходностью. Хотя все еще есть юридические и нормативные проблемы, тенденция токенизации активов в DeFi продолжает расти. 

Увеличение спроса на институциональное кредитование 

Необеспеченное институциональное кредитование предлагает значительно более высокую ставку, чем обеспеченные протоколы, такие как Aave. Goldfinch, например, предлагает доходность для своего старшего транша в размере более 13% годовых с процентными выплатами в размере 8% в USDC и 5% в GFI, своем нативном токене. Более высокая доходность может привлечь капитал на фоне падения доходности DeFi. 

Несмотря на падение TVL и непогашенный долг, Credix, протокол институционального кредитования, недавно запущенный в июне, продолжает заключать новые партнерские отношения. Скоро состоится запуск пула в размере 150 миллионов долларов с аргентинской финтех-компанией Clave, что указывает на спрос на реальное кредитование со стороны Латинской Америки. Более того, новый пул Maple Finance, предназначенный для биткоин-майнеров, получил огромное количество заявок, что еще раз говорит об огромном потенциале институционального кредитования. Популярность Maple Finance для майнеров подтверждает тот факт, что традиционные корпоративные финансы тяготеют к качественным и крупномасштабным фирмам, в то время как мелкими фирмами с проблемами не интересуются. Таким образом, рынок институционального кредитования обладает большим потенциалом, поскольку обслуживает реальных игроков, что может привлечь новые протоколы для внедрения в этом пространстве.

Тем не менее, схема институционального кредитования с недостаточным обеспечением имеет свои недостатки, включая тщательную проверку и низкую защиту от дефолта. Интересно, что нативные застейканные токены упали в цене из-за дефолтов заемщиков, что привело к низкому покрытию просроченных кредитов.

Большой потенциал от расширения RWA CDP

Кредитование с чрезмерным обеспечением может быть выгодно реальным игрокам из-за его низкой доходности, как и упоминалось ранее. Высокая доходность от необеспеченного кредитования ориентирована на малые и средние фирмы, в то время как обеспеченное кредитование с более низкой ставкой по займам обслуживает финансовые учреждения или инвестиционных менеджеров, владеющих премиальными активами. На данном этапе все больше протоколов DeFi стремятся выпустить свой стейблкоин, включая GHO от Aave и грядущий коин от Curve. Бизнес-модель GHO ближе к модели MakerDAO и может запустить модули RWA, а бизнес-модель Aave продолжает развиваться. Все больше финансовых учреждений, таких как JP Morgan, будут пробовать технологию блокчейн. Протоколы CDP, такие как MakerDAO, как одна из наиболее устоявшихся категорий DeFi, на наш взгляд, могут привлечь их к тестам.

Экономия с помощью блокчейна

Источник: МВФ

Традиционные финансовые учреждения могут снизить операционные расходы, используя технологию DeFi. Согласно отчету МВФ, по сравнению с традиционными финансовыми институтами, DeFi имеет значительно более низкие затраты на рабочую силу, благодаря смарт-контрактам, регулирующим транзакции, и валидаторам, выполняющим проверку и хранение записей. Традиционные финансы, ориентированные на получение прибыли, могут просто использовать технологию блокчейн для экономии затрат и дальнейшего увеличения своей прибыли.  Таким образом, протоколы DeFi, которые помогают подключать традиционные финансовые учреждения к блокчейнам, будут процветать. Примером может служить Quant Network, которая набирает популярность за счет подключения традиционных финансовых учреждений к нескольким сетям распределенных реестров.

Выводы

Поскольку дефолты продолжают привлекать всеобщее внимание, DeFi страдает от падения TVL и ухода пользователей. Однако долгосрочную тенденцию, согласно которой DeFi будет извлекать выгоду из интеграции в реальном мире, остановить невозможно. Мы поделились своими мыслями о том, как и почему может и должна произойти дальнейшая интеграция между TradFi и DeFi. В связи с этим, игрокам отрасли лучше изучить еще больше разных возможностей. На наш взгляд, следующее лето DeFi станет результатом углубления интеграции между DeFi и TradFi.