Погружение в ландшафт IDO

Автор: Иэн Ли

Редактор: Чармин Хо

Главное

• Первичные предложения DEX (IDO) были основной платформой для краудфандинга на крипторынке с 2019 года и собрали более 1,6 миллиарда долларов средств с момента их создания в 2018 году.

• Платформы IDO имеют низкие или нулевые комиссии, они также децентрализованы, что позволяет розничным инвесторам легко участвовать в финансировании новых проектов на ранних стадиях. Рост IDO облегчил проектам привлечение капитала, но доступность капитала может быть ограничена рыночными условиями.

История IDO 

Первичное предложение DEX (IDO) использовалось с момента его создания в 2019 году как средство поиска финансирования для проектов, а также для спекуляций инвесторов. Однако IDO не были первой итерацией краудфандинга. В 2013 году по протоколу Mastercoin было проведено первое первичное предложение монет (ICO), которое привлекло 500 000 долларов в биткоинах. Сам Ethereum был профинансирован через ICO в 2014 году, собрав ~ 18 миллионов долларов. 

В 2017 году ICO привлекли 5,6 миллиарда долларов, и к 2018 году статус предпочтительного метода краудфандинга начал переходить к первичным биржевым предложениям (IEO). Это было связано с нерегулируемым характером ICO, поскольку любой человек мог запустить ICO с помощью смарт-контракта. Это привело к увеличению случаев мошенничества: фактически, Bloomberg опубликовал отчет о том, что до 80% всех ICO в 2018 году были признаны мошенническими. 

В 2019 году Binance запустила первое IEO на своей платформе Binance Launchpad с предложением токенов BitTorrent (BTT), собрав $7,1 млн. Однако, поскольку IEO обычно взимают плату за листинг и участие, как проекты, так и инвесторы начали искать другие альтернативы.

В 2019 году IDO начали набирать обороты благодаря их низким или нулевым сборам и децентрализованному характеру. Таким образом, IDO стал основной платформой, с помощью которой проекты предпочитали искать средства вне частных и ранних сид-раундов. С момента первого IDO в 2018 году было проведено 2365 IDO, которые собрали более 1,6 миллиарда долларов (источник: CryptoRank, декабрь 2022).

Подробнее об IDO читайте здесь.

Анализ ключевых игроков IDO 

Источник: CryptoRank

Согласно CryptoRank, в настоящее время пятью лучшими платформами IDO являются DAO Maker, Polkastarter, Red Kite, GameFi и BSCPad. Эти платформы ранжируются на основе взвешенной системы подсчета очков CryptoRank, которая основана на средней текущей и рекордно высокой (ATH) рентабельности инвестиций каждой платформы и общем количестве проведенных сборов. Таким образом, чем больше сборов проводится на данной платформе, тем больший вес имеет результат ее IDO в рейтинге. 

На пяти ведущих платформах было проведено в общей сложности 407 таких сборов, в общей сложности было привлечено ~ 108 миллионов долларов, а средняя текущая рентабельность инвестиций составила 0,54, а средняя рентабельность инвестиций ATH – 39,7. Это показывает, что, хотя повышение ставок на этих платформах дало инвесторам значительную прибыль на ATH, медвежий рынок не был удачным, и с тех пор оценки большинства проектов значительно упали, о чем свидетельствует низкая текущая рентабельность инвестиций. 

Источник: CryptoRank

Среди пяти ведущих платформ IDO DAO Maker и Polkastarter являются наиболее успешными: обе платформы провели 106 IDO. За ними следуют Red Kite (71), BSCPad (70) и GameFi (54). 

Источник: CryptoRank

Источник: CryptoRank

Что касается средней рентабельности инвестиций ATH, GameFi лидирует со средним показателем рентабельности инвестиций ATH в 49,4. Это можно объяснить высокой долей сборов (93,2%), приходящихся на сектор GameFi, который был популярным во время бычьего рынка 2021-2022 годов. 

Однако с точки зрения средней текущей рентабельности инвестиций DAO Maker превосходит остальных со средней текущей рентабельностью инвестиций в 0,91, что почти на 70% больше, чем у следующего лучшего. Это можно объяснить более разнообразными сборами на DAO Maker, сглаживающими волатильность его «портфеля». 

Источник: CryptoRank

Это предположение также показано на приведенной выше диаграмме при сортировке по текущей рентабельности инвестиций в порядке убывания. Можно увидеть закономерность, при которой платформы с более сбалансированным «портфелем» показали лучшие результаты. 

Макроанализ 

Внедрение IDO облегчило розничным инвесторам участие в финансировании новых проектов на ранних стадиях и проектах по привлечению капитала без необходимости проходить сложные процедуры частного раунда. Однако это означает, что проекты потенциально ограничены доступностью капитала от розничных инвесторов в зависимости от рыночных условий. 

Общая сумма сборов

Источник: CryptoRank, Yahoo Finance

Построив график данных из CryptoRank и наложив данные о ценах BTC, мы можем заметить, что общая сумма, привлеченная от IDO, похоже, соответствует рыночным циклам, причем больше средств было привлечено во время пика бычьего рынка в конце 2021 — начале 2022 года. В 2021 году на платформах IDO было привлечено более 1,2 миллиарда долларов. Напротив, в 2022 году на платформах IDO на момент написания статьи было привлечено всего ~ 228 миллионов долларов, что указывает на замедление роста IDO в зависимости от текущих рыночных условий. 

Количество IDO

Источник: CryptoRank

Корреляция рынка IDO с общими рыночными условиями становится еще более очевидной при наложении графика цен BTC на количество IDO по месяцам. Согласно данным CryptoRank, в 2021 году было зарегистрировано в общей сложности 855 IDO, в то время как на момент написания статьи в 2022 году было зарегистрировано только 362 IDO. Это показывает, что IDO, как правило, возникают в условиях бычьего рынка и, наоборот, имеют тенденцию к сокращению во время медвежьего рынка. 

Секторы и IDO

Источник: CryptoRank

Как показано выше, сектор DeFi собрал больше всего средств на платформах IDO, за ним следует GameFi. Сектор GameFi вырос после успеха Axie Infinity от Sky Mavis, поскольку разработчики и инвесторы одинаково стремились извлечь выгоду из успеха и вирусности игр Play-to-Earn (P2E). Это привело к появлению нескольких категорий X2E, самой популярной из которых в последнее время является Move-to-Earn (M2E), с успешными проектами StepN и Sweatcoin. Однако проблема устойчивости игр X2E так и не была успешно решена и привела к гибели и падению цен на большинство, если не на все токены, связанные с этим сектором. 

Источник: CryptoRank

Приведенная выше диаграмма четко показывает корреляцию между количеством повышений в секторах GameFi и DeFi и настроениями рынка в то время. Рыночная доля DeFi в IDO-сборах резко возросла в 1 квартале 2021 года и снизилась к концу года, что совпало с DeFi летом 2021 года. Популярность Axie Infinity в период с июля по ноябрь 2021 года привела к росту сектора GameFi в 2022 году, это видно по большой доле рынка IDO в секторе GameFi за тот же период. 

Рентабельность IDO

Очевидно, что доступная ликвидность на рынке зависит от рыночных условий на данный момент. Проектам может быть легче привлекать средства на бычьем рынке, а не на медвежьем. Однако инвестирование в бычий рынок не всегда приносит результат. 

Источник: CryptoRank

Как видно выше, когда средняя доходность ATH различных платформ IDO была большой, инвесторам пришлось продавать активы на пике цены, чтобы получить прибыль. Анализ текущей рентабельности инвестиций с декабря 2021 по декабрь 2022 года показывает, что большая часть, если не вся, доходности платформы в настоящее время отрицательна. Это связано с тем фактом, что сборы, проведенные на пике бычьего рынка, сейчас значительно ниже его начальной оценки в текущих рыночных условиях. Поэтому инвесторы с достаточной ликвидностью во время медвежьих рынков могут оказаться в лучшем положении для поиска проектов с устойчивыми бизнес-моделями и прибылью во время цикла бычьего рынка. 

Заключительные мысли

Первичные предложения DEX (IDO) стали популярным методом краудфандинга на крипторынке с момента их создания в 2019 году. IDO имеют низкую или нулевую комиссию и децентрализованы, что делает их привлекательными как для проектов, ищущих финансирование, так и для розничных инвесторов, желающих принять участие в финансировании на ранней стадии. Кроме того, несмотря на децентрализацию, платформы IDO по-прежнему обеспечивают большую прозрачность и подотчетность для инвесторов, поскольку проекты обычно проходят процедуры проверки и предложения по управлению перед запуском на платформе IDO. 

В дополнение к преимуществам, упомянутым выше, IDO также позволили проектам привлекать капитал без необходимости проходить сложные процедуры, связанные с традиционными частными раундами. Это позволило более широкому кругу проектов получить доступ к финансированию и предоставило инвесторам больше возможностей для участия в финансировании на ранней стадии. Несмотря на проблемы, связанные с рыночными условиями, IDO зарекомендовали себя как ценный инструмент как для проектов, так и для инвесторов на крипторынке. 

Предупреждение: Сотрудники Bybit могут быть вовлечены в некоторые или все токены и проекты, упомянутые в статье. Это заявление предупреждает любой конфликт интересов и не является рекомендацией приобрести какой-либо токен или участвовать в какой-либо из упомянутых экосистем. Этот контент предназначен исключительно для ознакомительных целей и не должен быть принят как инвестиционный совет. Пожалуйста, хорошо изучите данный вопрос и будьте осторожны, если вы планируете участвовать в любом из этих проектов. Мнение, выраженное в этой статье, принадлежат автору(ам) и не отражает взгляды Bybit.