Краткий пересказ
Еще
Узнавайте содержание статьи и оценивайте рыночные настроения всего за 30 секунд!
Стратегия опциона на воротничок используется для ограничения доходности базовой длинной позиции до определённого диапазона. Как правило, инвесторы используют опционный воротник для хеджирования базового лонг-позиционера в условиях волатильности, и в то же время гарантируют выход, если рынок поднимается выше.
Это достигается за счет покупки защитного пут-опциона и одновременной продажи покрытого колла для финансирования стоимости пута.
Один из способов взглянуть на стратегию опционов на воротнички заключается в том, что она работает так же, как размещение стоп-лосса и тейк-профита в отношении базового актива. Используя эту стратегию, инвесторы ограничивают как потенциальные восходящие, так и потенциальные недостатки, связанные с хранением базового актива.
Первым шагом в стратегии опциона на воротничок является выбор страйк-цен, соответствующих вашей рыночной позиции.
Предположим, инвестор владеет 1,0 BTC, который в настоящее время торгует по цене $20 000 и хочет в ближайшие два месяца хеджировать на сумму ниже $18 000. Они могут сделать что-то подобное:
Покупка пут-опциона на 1,0 BTC $18 000 через 60 дней до истечения (DTE) — покупатель платит премиум в размере $1000.
Чтобы компенсировать стоимость пута, инвестор продаёт покрытый колл-опцион. Обычно колл-опцион имеет одинаковую сумму базового актива и одинаковую дату истечения.
Инвестор продаёт колл-опцион на 1,0 BTC $22 000 с 60 DTE и получает премиум в размере $1000.
В этом случае стоимость сделки равна нулю ($1000 оплаченный премиум -$1000 полученный премиум). В зависимости от рыночных условий и выбранных страйк-опционов ордер на ордер можно торговать по нулевой цене (ордер на нуль), чистому кредиту (полученный премиум > оплаченный премиум) или чистому дебетовому списанию (полученный премиум < оплаченный премиум).
Стоимость стратегии зависит от расстояния страйк-цен до базового актива. Как правило, позиция «ошейник» включает забастовки на равном расстоянии от базового актива. В этом случае премиумы должны иметь равную или близкую стоимость (дельта-нейтральную).
Дельта — это расчёт, используемый для определения изменения премиума опциона в стоимости за каждый шаг в $1,00 базового актива. Колл-опционы имеют положительную дельту от 0 до 1, а путы имеют отрицательную дельту от -1 до 0.
Опционы «в деньгах» обычно имеют дельту в размере 0,5/-05, что отражает равные шансы истечения как в деньгах, так и вне денег.
Дельта колл-трейдинга увеличивается по мере роста рынка, а дельта пут-трейдинга увеличивается по мере снижения цены.
Понимание дельты помогает объяснить механизмы опционного воротника.
Если базовый актив упадёт, стоимость лонг-пута будет расти по постоянно более высокой ставке, что поможет компенсировать убытки базового актива. Если на момент истечения базовый актив ниже страйк-цены, дельта пута составляет -1,0, то есть стоимость пута увеличивается с той же ставкой, что и базовый актив. В этом случае пут идеально хеджирует разницу между страйк-ценой и ценой расчёта по опциону.
И наоборот, если базовый актив движется выше в сторону страйк-цены колл-опциона, премиум за короткий колл-опцион увеличивается. Аналогичным образом, если по истечении срока действия базовый актив выше страйк-цены, дельта опциона составляет 1,0. В этом случае убытки, понесенные в результате короткого пута, компенсируют прибыль базового актива в соотношении 1:1 выше страйк-цены.
Главное отличие заключается в том, что для короткого «вне денег» колла, срок действия которого истекает в деньгах, базовый актив будет выше, чем когда была начата сделка.
Стратегия опциона «ошейник» сочетает в себе защитный пут и стратегию покрываемого колла. Таким образом, его можно использовать в качестве альтернативы обоим.
Объединение этих двух стратегий имеет преимущества и ограничения. Чтобы понять потенциальную выплату и риск конкретной опционной стратегии, трейдеры используют схемы выплат.
На диаграмме выплат ниже представлена лонг-позиция в базовом активе, таком как акции или BTC. Черная линия — это цена, которая движется выше (слева направо), а синяя линия показывает прибыль и убытки, когда рынок отходит от цены покупки (A).
Есть три результата:
Рынок не движется, а стоимость активов остается прежней.
Позиция приносит прибыль, когда рынок поднимается выше.
Базовый актив теряет деньги при падении рынка.
Диаграмма выплат лонг-основных активов
Ордер опциона и покрываемые коллы
Основное преимущество использования опционного колл-стратегии — это защитное пут-хеджирование колла от падения базового актива.
На приведенной ниже диаграмме выплат показано, что при изолированном использовании покрытый колл имеет ограниченную потенциальную прибыль и значительный убыток (полученная премиум — разница между ценой базового актива и $0).
Диаграмма выплат по покрытому коллу
В то же время стратегия «ошейник» ограничивает максимальный потенциальный убыток.
Диаграмма выплат по стратегии воротника
Ордер опциона и защитный пут
Добавление покрытого колла в защитный пут помогает покрыть стоимость опциона. Однако он также ограничивает потенциал роста прибыли, если короткий колл истекает в деньгах (ITM).
Опцион считается «в деньгах», если базовая цена выше страйк-цены (коллы) или ниже страйк-цены (путы). В этом случае есть непосредственная выгода от исполнения опционов.
Любая страйк-цена в неприбыльной позиции по отношению к базовому активу называется «вне денег» (OTM). Для путов это страйк-цена ниже текущей рыночной цены. Для коллов это любая страйк-цена выше текущей рыночной цены. Наконец, страйк-цена, равная цене базового актива, называется «в деньгах» (ATM).
Лонг-пут защищает от потенциальных недостатков без ограничения потенциальной прибыли — максимальный убыток ограничен ценой покупки опциона.
Диаграмма выплат по лонг-путу
Воротник — это простая опционная стратегия с ограниченным риском, которая подходит для инвесторов всех уровней знаний. Однако для получения максимальной отдачи от этой игры рекомендуется выбрать страйк-цены, соответствующие вашим инвестиционным целям.
Как следует из названия, опцион с обратным воротничком заключается в противоположности традиционной стратегии воротничка.
Обратный воротник используется для ограничения базовой шорт-позиции до определённого торгового диапазона. Вместо того, чтобы писать покрытые коллы и покупать путы, инвестор с шорт-позицией продаёт покрытые путы и покупает защитные коллы.
В этом случае лонг-колл хеджирует короткую позицию, а шорт-пут ограничивает максимальный потенциал прибыли.
Обратный воротник широко используется на товарных рынках, где он называется «хеджированием производителя». Производители товаров используют эту стратегию для фиксации как наилучших, так и худших ценовых уровней, чтобы выйти из основной короткой позиции (будущее производство).
Поскольку покрытый колл работает против базового актива на растущем рынке, опцион «ошейник» лучше всего использовать, когда инвестор беспокоится о краткосрочной слабости.
Преимущество использования опциона «ошейник», а не размещения стоп-ордера и лимитного ордера в отношении базового актива, заключается в его универсальности.
При использовании стратегии «ошейник» базовый актив может торговать ниже страйк-цены лонг-пута, пока контракт активен, но становится выше до даты истечения. В этом случае защитный пут работает идеально, что позволяет инвестору выдерживать краткосрочную волатильность, но крайне важно сохранить долгосрочную базовую позицию.
Предположим, что стоимость входа в сделку равна нулю (уплаченный премиум = полученный премиум), точка безубыточности при истечении срока действия равна цене, указанной на момент заключения сделки.
Поскольку соответствующие премиумы компенсируют друг друга, базовая цена определяет точку безубыточности. Если стоимость стратегии является чистым дебетовым активом, базовый актив должен подняться на сумму, равную этой, чтобы компенсировать стоимость. В то время как для чистого кредита точка безубыточности — это цена, по которой базовый актив падает на сумму полученного кредита.
Льготное место для опциона «ошейник» — это когда базовый актив расчётится на сумму, равную краткосрочному колл-страйкингу. В этом случае короткий колл находится в состоянии «в деньгах» и истекает, а инвестор сохраняет прибыль, полученную от повышения цены базового актива.
Поскольку опционы являются гибкими, инвесторы могут изменить свою позицию, чтобы отразить меняющееся представление о рынке. Однако это может повлиять на максимальную прибыль и потенциал убытков.
Поскольку опционный воротник обеспечивает защиту от недостатков, инвесторы вряд ли вносят изменения на медвежьих рынках. Вместо этого давайте рассмотрим способы изменения бычьей цены:
Слегка бычий, средний риск — если рынок движется ниже или ниже пут-страйкинга, и инвестор считает, что цена вскоре вырастет, он может продать дополнительный пут-опцион «вне денег», чтобы получить дополнительный премиум. Это превращает отдельный защитный пут в бычий пут-спред. Несмотря на то, что эта игра приносит дополнительный доход, она также ограничивает хеджирование разницей между более высокой и более низкой страйк-статусами.
Бычий, низкий риск — либо закройте пут и колл, либо выкупите только короткий колл, оставив защитный пут открытым. Несмотря на то, что это увеличивает общие расходы, стратегия меняет свою стратегию на низкий риск с неограниченным ростом.
Бычий, высокий риск — продажа пут-опциона по той же страйк-цене, что и короткий колл, эффективно создает синтетическую лонг-позицию. Поскольку короткий пут будет находиться глубоко в деньгах, он создаст огромный премиум. Кроме того, из-за паритета пута/колла, если рынок вырастет, короткий пут потеряет стоимость по той же ставке, что и короткий колл, эффективно удваивая риск получения базового актива.
Максимальный потенциал тейк-профит аналогичен потенциалу сладкого спота. Если базовый актив равен краткосрочной страйк-цене колла по истечении срока действия, колл-опцион истечет бесполезно, а инвестор получает прибыль от оценки базового актива.
Максимальный потенциальный убыток при использовании стратегии «ошейник» — это если базовый актив ниже лонг-пута страйк-цены в дату истечения. В этом случае максимальный убыток — это разница между ценой базового актива на момент торговли и страйк-ценой пут-опциона (+/- чистой стоимости сделки).
В примере ниже показано, как инвестор, владеющий базовой длинной акционной позициями на Amazon (NYSE: AMZN) на общую сумму 100 акций, может использовать удерживающий опцион для защиты от потенциальной волатильности цены в базовой ценной бумаге, окружающей приближающийся колл с прибылью:
Базовая цена акций Amazon составляет $135,00
Инвестор покупает 1 контракт (100 акций) с пут-опционом на $125,00 на Amazon, платя премиум в размере $12,00 за акцию ($1200)
Затем инвестор продаёт 1 контракт (100 акций) на колл-опцион Amazon на $145,00 с тем же месяцем исполнения, получив премиум в размере $11,50 ($1150)
Стоимость сделки составляет $50,00 (полученный премиум - выплаченный премиум х множитель опциона на 100 акций).
В этом случае риск падения инвестора защищается, если базовая цена акции падает ниже $125,00, а гарантированная цена продажи составляет $145,00, если срок действия короткого колл-опциона истекает в деньгах.
Всего несколько простых шагов позволяют криптотрейдерам использовать опционы Bybit с расчётом в USDC для развертывания стратегии «ошейник» для защиты базового криптоактива.
Шаг 1
Войдите в свой торговый аккаунт Bybit и в разделе Деривативы выберите USDC опционы.
Шаг 2
Выберите желаемую дату истечения или просмотрите все доступные даты истечения одновременно.
Шаг 3
Выберите страйк-цену, которую хотите торговать. Опционы отображаются в левой части цепочки опционов и размещаются справа.
Шаг 4
При выборе страйкинга появится тикет на размещение ордера. Здесь представлены расчёты греческого языка, недавние сделки и глубина рынка.
Прокрутив вниз, можно просмотреть диаграмму выплат для выбранного варианта.
Шаг 5
Требования к марже рассчитываются и отображаются в нижней части ордера после выбора размера и направления ордера (покупка или продажа).
Нажмите Разместить ордера, если хотите продолжить.
Шаг 6
Повторите процесс для оставшегося страйкинга (пута или колла), чтобы завершить стратегию воротничка опционов.
Выберите страйк-цены, которые отражают ваше мнение о цене базового актива.
Выберите опционные контракты с датами исполнения, которые соответствуют вашим целям.
При расчёте цены безубыточности не забудьте учитывать стоимость стратегии (чистой кредит или чистый дебетовый объём).
Аккаунты с минимальным чистым капиталом в 1000 USDC могут использовать более низкие маржинальные требования и более высокое кредитное плечо, зарегистрировавшись в режиме маржи портфеля.
В режиме маржи портфеля используется политика маржи, основанная на риске, которая снижает требования к марже для хеджированных портфелей. Это происходит за счёт компенсации подверженности друг другу позиций по лонг- и шорт-опционам.
Поскольку базовый актив в хеджировании опциона «ошейник» хеджирует опцион, режим маржи портфеля значительно снижает требования к марже для этой стратегии.
Тета-кариес (или распад времени) оказывает минимальное влияние на эту стратегию. И пут, и колл-премиумы со временем упадут из-за влияния падения времени.
Несмотря на то, что чувствительность опциона к распаду во времени меняется в зависимости от того, насколько близко он находится к базовому активу, значение времени обоих опционов в дату истечения срока действия равно нулю. Здесь значение времени, потерянное на лонг-путе, компенсируется прибылью в шорт-колле.
Подразумеваемая волатильность (IV) оказывает ограниченное общее влияние на стратегию опциона на воротничок. Все равно, премиумы за опционы растут при увеличении IV. В этой стратегии линейное расширение IV компенсируется противоположными лонг- и шорт-позициями.
Однако следует учитывать, что чем более волатильным является рынок, тем выше вероятность того, что один из страйкингов сгорит в деньгах.
Защищает от слабостей в краткосрочной перспективе
Макс. убыток и максимальная прибыль известны с самого начала
Стратегия имеет ограниченный потенциал прибыли
Он ограничивает преимущества базового актива
Самый большой риск при использовании опционного воротника — это упущенная возможность. Эта конкретная стратегия неблагоприятна, если базовый актив движется намного выше. В этом случае более эффективными будут альтернативные стратегии.
Инвесторы обычно используют опционный воротник, если не уверены в краткосрочном направлении базового актива. Однако альтернативные стратегии могут принести аналогичную прибыль с более высоким потенциалом роста:
Лонг-стрэнгл — покупайте пут и колл с теми же датами истечения.
Бычий пут-спред — купите банкомат или пут OTM и продайте ещё один пут OTM.
Защитный пут — купите отдельный пут-опцион.
Стратегия опционного воротника — это отличный способ долгосрочного хеджирования. Хотя продажа колла ограничивает потенциал роста прибыли, защитный пут снижает риск падения криптоактива.
Благодаря своей простоте стратегия предлагает эффективный и недорогой способ защиты менее опытного трейдера опционов от волатильности рынка.
Чтобы узнать, как опционная торговля может дополнить ваш текущий криптохранение или начать торговлю, воспользуйтесь бесплатными ресурсами, доступными у нас. От железных кондоров до опционов на BTC — здесь можно найти всё необходимое для получения прибыли в любых рыночных условиях.
Чего ещё вы ждёте? Торгуйте опционами BTC прямо сейчас.
Никакого спама. Только куча интересного контента и обновлений индустрии криптовалют.