Блокчейн

DeFi

Откуда появляются непостоянные убытки в DeFi? Плюсы и минусы предоставления ликвидности. Пулы ликвидности и автоматизированные маркет-мейкеры. Подробное описание и объяснение от Bybit

Непостоянные убытки – это ситуация, когда цены на ваши токены меняются относительно уровня, когда они были внесены в пул. Риск возрастает с увеличением масштаба изменений. Конечно, предоставление ликвидности благоприятно сказывается на пуле ликвидности, важно знать, как избежать непостоянных убытков.

Ликвидность существенно влияет на цены активов, поэтому она необходима как на традиционных рынках, так и в

). Все, кто начал знакомство с DeFi со стейкинга, знают о рисках, связанных с пулами ликвидности.

Непостоянные убытки — это один из таких рисков, возникающий в результате предоставления ликвидности в DeFi. И хоть с ними можно справиться в будущем, инвесторам всё важно понимать, как их избежать.

В этой статье мы обсудим риски, связанные с предоставлением пула ликвидности, а также дадим советы по избеганию этого риска и расскажем как работают пулы ликвидности.

Что такое непостоянные убытки?

Непостоянные убытки – это временные убытки, которые возникают, когда цена внесённых активов изменяется в течение периода между внесением и выводом средств. В зависимости от величины этой разницы вы можете понести как крупные, так и незначительные убытки.

Непостоянный убыток можно обнаружить только после вывода средств из пула ликвидности. 

Если стоимость активов уменьшилась после внесения двух криптовалют в автоматизированный маркет-мейкер и их вывода, то это непостоянный убыток, так как если бы средства просто лежали у вас в кошельке, то сумма была бы больше.

Важно отметить, что вы необязательно потеряете деньги при данной проблеме. Просто ваша прибыль была бы больше, если бы токены остались лежать в кошельке.

В этом и заключается суть феномена «непостоянных убытков». Как уже отмечалось ранее, вы сможете заметить разницу только после выхода из пула. Перед выводом средств все потенциальные убытки будут только «на бумаге», и в итоге они могут сильно сократиться или вообще исчезнуть в зависимости от движений рынка.

Пулы ликвидности и автоматизированные маркет-мейкеры

Чтобы понять, как работают непостоянные убытки, необходимо узнать что такое пулы ликвидности и познакомиться с

Пул ликвидности (LP) обычно состоит из двух токенов, их называют «парой». Например, DAI и ETH образуют пару. «Вес» обеих криптовалют одинаковый, чтобы пользователям было проще торговать. Например, соотношение в пуле составляет 50% DAI и 50% ETH.

Получается, что пулы ликвидности представляют собой совокупность средств, заблокированных в смарт-контрактах. Они облегчают кредитование и торговлю на DeFi рынках.

Когда вы покупаете монету через AMM, на самом деле вам ёё никто не продаёт. Пулом ликвидности управляет алгоритм. Также он определяет цены в соответствии со сделками в пуле.

В базовых пулах ликвидности, например, на Uniswap, существует

, которая гарантирует, что стоимость двух криптовалют останется неизменной. Более того, алгоритм позволяет обеспечить ликвидность независимо от суммы сделки.

Он делает это путём асимптотического увеличения цены токена по мере увеличения спроса на него. В результате цена токена в пуле ликвидности определяется долей этой валюты.

Например, если вы покупаете DAI в пуле ETH/DAI, то уменьшаете предложение DAI в пуле. Из-за этого цена DAI в пуле увеличится, а ETH снизится.

По мере увеличения размера пула влияние предоставления ликвидности будет уменьшаться. Таким образом, разница в цене будет меньше, если вы предоставите ликвидность в большой пул.

Такие пулы обеспечивают комфортный курс. Некоторые сети начали стимулировать поставщиков ликвидности дополнительными токенами, чтобы они обратили внимание на определённые пулы. Этот процесс называют майнингом ликвидности.

Как работает автоматизированный маркет-мейкер?

AMM значительно упростили работу поставщиков ликвидности. По сути, это децентрализованные протоколы обмена, в основе которых лежит математическая формула для определения цены активов.

В отличие от традиционных бирж, AMM не используют книгу ордеров — для определения цены активов они применяют алгоритмы. Например, Uniswap– это AMM, который использует

В этой формуле “x” и “y” — стоимость каждого токена в пуле. А “k” — это фиксированная константа, которая сохраняет общую ликвидность пула неизменной.

Все AMM используют алгоритмы для ценообразования, однако точные формулы могут отличаться.

Какие пулы подвержены непостоянным убыткам?

Некоторые пулы более подвержены непостоянным убыткам. Как правило, они содержат волатильные валютные пары. Если цена криптовалюты была нестабильной в течение некоторого времени, это становится причиной появления рискованной пары, поскольку колебания цен могут привести к непостоянным убыткам.

Кроме того, значительно отличающиеся по стоимости валюты тоже могут быть подвержены данной проблеме. Не существует стандартного правила для определения вероятности непостоянных убытков.

Однако меры предосторожности, описанные в данной статье, помогут частному инвестору избежать потери средств.

Откуда появляются непостоянные убытки в DeFi?

Поставщик ликвидности Джек вносит в стейкинг 1 ETH и 100 USDT. Согласно концепции AMM, эти токены должны иметь эквивалентную стоимость. Таким образом, 1 ETH Джека будет равен 1 USDT. Вложенная Джеком сумма составит 10% от общей суммы 10 ETH и 1000 USDT в пуле ликвидности. 

Через неделю цена 1 ETH становится эквивалентна 400 USDT, что означает, что коэффициент ETH выше, чем у USDT. Получается, арбитражерам необходимо убрать ETH из пула для восстановления равновесия. Но изменение коэффициента влияет на фактическую стоимость ETH и USDT, поскольку арбитражеры удалили ETH из пула, чтобы увеличить поток USDT. 

Чтобы узнать, понесёт ли Джек непостоянные убытки или получит прибыль от стейкинга, ему придётся вывести 10% инвестированных средств в размере 0,5 ETH и 200 USDT, что составит $400, так как: 

Однако Джек заработал бы 500 долларов, если бы оставил свои ETH и USDT лежать в кошельке. Это произошло потому, что стоимость 1 ETH выросла до 400 долларов.

Обеспечивая ликвидность в AMM, Джек лишился 50% прибыли, которую он мог бы получить, если бы активы просто остались лежать на кошельке. Даже если убыток не переводится в доллары США или другую фиатную валюту, это считается непостоянным убытком, поскольку в случае предоставления ликвидности прибыль всё равно будет ниже.

Именно из-за того, что данный убыток нельзя увидеть до вывода средств, он и называется «непостоянным». Кроме того, если стоимость ETH вернётся к отметке 100 USDT, то проблема для участников рынка решится сама собой. Получается, 

 убытки могут меняться в зависимости от динамики рынка.

Пример с потерей долларов США

Как упоминалось ранее, поставщики ликвидности не всегда сталкиваются с проблемами из-за непостоянных убытков. Приведём один интересный пример:

Предположим, у вас есть две криптовалюты на сумму $500. В этом примере мы будем использовать UNI и ETH. Скажем, у вас есть 150 UNI и 1 ETH. Получается, 1 ETH стоит 150 UNI, и общая стоимость каждого составляет $500. 

Однако, как только вы внесёте эти валюты в пул, показатель будет меняться, так как валюты будут колебаться в цене по мере совершения сделок на рынке.

Следовательно, по данным

, у вас в пуле может стать больше UNI или больше ETH. Что же происходит, когда курс от того, который был при внесении валюты? Вам придётся столкнуться с непостоянными убытками после вывода средств из пула ликвидности. 

Помните, что курсы изменились с тех пор, как вы впервые внесли валюты. Поэтому, когда вы их выведете, одной валюты у вас может стать больше.

Предположим, теперь у вас есть 0,8 ETH и 170 UNI или 1,2 ETH и 110 UNI.

Давайте посмотрим на ситуацию с другой стороны. Что если бы вы просто держали активы и не вносили их в пул ликвидности? Тогда у вас было бы больше обеих валют, а значит, больше средств в целом.

Для расчёта непостоянных убытков можно воспользоваться, к примеру, ChainBulletin — там есть формула 

Плюсы предоставления ликвидности

Основное преимущество пулов ликвидности заключается в том, что вы совершаете обмены, а не сделки. Вам не нужно искать партнёра, который присвоит валюте то же значение, что и вы.

Любой, кто торговал криптовалютой, знает, что для того, чтобы договориться о цене продажи актива, требуются навыки ведения переговоров. При использовании пула этого не требуется.

К тому же пулы ликвидности оказывают низкое влияние на рынок, поскольку транзакции, как правило, проходят легче. Пул заблокирован в смарт-контракте, цены которого меняются в зависимости от алгоритма.

Главное – вы получаете вознаграждение за предоставление ликвидности, поскольку блокируете токены цифровой валюты и отказываетесь от возможности их продавать.

Наиболее значительным недостатком пулов являются постоянные убытки. Стоимость ваших активов снижается, когда вы делаете их ликвидными.

В отсутствие какой-либо третьей стороны в DeFi хранителем вашего актива становится смарт-контракт. Если в нём возникнет ошибка, то вы можете потерять свои средства. Поэтому инвесторам следует вкладывать свои деньги только в надёжные пулы. Выше мы уже обсуждали данный аспект.

Что ещё более важно, старайтесь выбирать проверенные AMM. Если вы столкнётесь с AMM, который обещает необычно высокую доходность, то, скорее всего, там есть повышающий риски нюанс.

Как избежать непостоянных убытков

Иногда на волатильном рынке во время майнинга ликвидности нельзя избежать непостоянных убытков из-за колебания цен. Однако можно предпринять некоторые действия, чтобы не пострадать от крупного изменения цен и заняться получением прибыли.

Использование пары стейблкоинов

Если вы хотите полностью избежать непостоянных убытков, то вложитесь в пул ликвидности двух стейблкоинов. Например, если вы предоставите ликвидность в пару USDT и USDC, то сможете избежать убытков, поскольку цены на стейблкоины не меняются.

Однако у такого подхода есть недостаток — вы не получите прибыль от роста рынка. Если вы занимаетесь майнингом ликвидности на бычьем рынке, то нет никакого смысла держать стейблкоины, вы просто не получите от них никакой прибыли. 

Однако на медвежьем рынке можно заниматься майнингом ликвидности на стейблкоинах и получать комиссию за торговлю. Так вы будете получать прибыль от торговых комиссий, не теряя при этом деньги.

Обратите внимание на комиссии

В примерах выше мы не учитывали торговые комиссии, которые выплачивают трейдерам, использующим пул. AMM предоставляет долю этих комиссий поставщикам ликвидности.

Иногда этих комиссий достаточно, чтобы компенсировать непостоянные убытки, которые вы могли понести во время предоставления ликвидности. Непостоянные убытки уменьшаются с увеличением суммы собранных комиссий.

Инвестируйте в пары с низкой волатильностью

Некоторые пары криптовалют более волатильны, чем другие, поэтому предоставление им ликвидности может увеличить ваш риск понести непостоянные убытки.

Например, если вы собирались предоставить ликвидность определённой криптопаре, но после изучения рынка сочли, что одна из них скоро значительно вырастет относительно второй, то лучше стоит отказаться от предоставления.

Если же вы думаете, что обе валюты будут расти или падать в цене, то можете предоставить ликвидность, так как это не будет иметь большого значения.

Главное — остерегаться волатильных валют. Это можно сделать, отслеживая их текущие и будущие показатели.

Выбирайте гибкое соотношение в пуле ликвидности.

Момент, который увеличивает шансы на непостоянные убытки, – это соотношение 50:50, который есть у большинства AMM. Оно нужно для достижения баланса в пуле ликвидности.

Однако существует много децентрализованных бирж, где есть возможность предоставлять ликвидность в различных соотношениях. Кроме того, эти биржи позволяют объединять более двух криптовалют.

 высокое соотношение, например, 95:5, тогда изменения цены не будет вызывать сильных непостоянных убытков, как при соотношении 50:50. Поэтому по возможности лучше предоставлять ликвидность пулам с гибким соотношением.

Подождите, пока обменный курс вернётся к норме

Курсы криптовалют изменяются во время предоставления ликвидности паре. Чем сильнее цены будут отклоняться от тех, при которых вы сделали депозит, тем больше будет ваш убыток.

Поэтому можно просто подождать, пока цены на криптовалюты вернутся к изначальным курсам, а уже потом их вывести. Конечно, волатильность может усложнить этот процесс.

Односторонние стейкинг-пулы

Не все AMM имеют двухвалютные пулы ликвидности. Некоторые популярные AMM, например, Liquidity, имеют только один тип актива. В такой пул можно внести стейблкоин, например, LUSD.

В обмен на ликвидность вы получите комиссии за ликвидации на платформе. Поскольку в таком варианте криптовалюты не взаимодействуют друг с другом, нет и непостоянных убытков.

Крайне важно помнить, что вы можете понести непостоянные убытки независимо от того, в какую сторону изменится цена. Не имеет значения, какая из двух валют в паре растёт или падает, результатом все равно будут непостоянные убытки.

Однако их можно избежать, если цена на момент вывода средств будет такой же, как и на момент внесения депозита.

Предположим, что вы хотите использовать пулы ликвидности для получения пассивного дохода с инвестиций. В этом случае лучше всего рассчитать непостоянные убытки, проанализировав колебания цен на криптовалюту. Не предоставляйте ликвидность волатильным парам, так как они наиболее подвержены данной проблеме. Помните об этом и у вас получится увеличить пассивный доход со своих сбережений.

Мы надеемся, что в этой статье вы узнали достаточно о непостоянных убытках, о том, как их можно избежать и как работают пулы ликвидности. Если вы только собираетесь начинать торговать биткоином и криптовалютой или уже торгуете какое-то время, то наше руководство точно поможет вам закрыть пробелы. Опытным пользователям мы рекомендуем использовать техники криптофермерства, так прибыль всегда будет превышать потенциальные непостоянные убытки.

Как избежать непостоянных убытков при предоставлении ликвидности в DeFi

Получайте ежедневную дозу информации о криптовалютах и трейдинге