Краткий пересказ
Еще
Узнавайте содержание статьи и оценивайте рыночные настроения всего за 30 секунд!
До начала 2020-х годов рынки криптовалют функционировали как закрытая экономика. Монеты создавались, торговались и рассчитывались ончейн, а их стоимость зависела в основном от спекуляций. Их ценность не была основана на активах реального мира. Однако в последние годы активы реального мира (RWA) начали токенизировать финансовые инструменты и сырьевые товары. При этом эти протоколы переносят офчейн активы на блокчейны и в мир децентрализованного банкинга (DeFi).
Рост RWA ускорился после 2023 года, когда институциональные игроки, такие как BlackRock и Franklin Templeton, начали их выпускать. Это привлекло внимание к тому, что ранее было нишевым сегментом. В этом руководстве описывается, что такое RWA, как они генерируют доходность и какие проекты определяют эту сферу в 2026 году.
Главное:
RWA — это ончейн токены, представляющие право собственности на физические или финансовые активы, такие как акции, государственные облигации и сырьевые товары, например Gold, обеспеченные реальными вложениями, которые хранятся офчейн.
Они генерируют доходность через Lending, оформление займов, торговлю и предоставление ликвидности, при этом прибыль привязана к реальным денежным потокам, а не к наградам в токенах или субсидиям протоколов.
Приход институциональных инвесторов с 2024 года стимулировал быстрый рост сектора, обеспечивая ликвидность и нормативное доверие к ончейн рынкам RWA.
Актив реального мира в криптовалюте означает физический или традиционный финансовый инструмент, который был токенизирован. Этот процесс включает представление актива с помощью цифрового токена на блокчейне, который авторитетно представляет право собственности или контрактное право получить базовый актив. Токен надежно записывает ваши права, и им можно торговать, одалживать или использовать в качестве залога в среде DeFi.
RWA делятся на два основных класса активов. Финансовые инструменты — такие как токенизированные акции, казначейские облигации США, корпоративные облигации, ETF и сырьевые товары — представляют большую часть ончейн стоимости. Физические активы, такие как недвижимость, художественные объекты и предметы коллекционирования — которые обычно считались традиционно неликвидными активами — составляют вторую отдельную категорию. Они существуют в рамках RWA, но остаются меньшей, менее ликвидной частью рынка. Эти RWA также могут поддерживать долевое владение, которого их физические представления обычно лишены.
Токенизация следует последовательному процессу для всех типов активов. Кастодиан или регулируемый эмитент хранит актив офчейн, например, казначейские облигации в фонде или слитки Gold в хранилище. Смарт-контракты затем создают токены на блокчейне, каждый из которых представляет пропорциональное право получить часть. Попав ончейн, эти токены мгновенно рассчитываются, торгуются круглосуточно и подключаются к протоколам DeFi так, как традиционные ценные бумаги не могут.
Институциональный капитал фундаментально изменил сектор RWA. Ранняя доходность DeFi была в основном круговой, обусловленной инфляцией бивалютных инвестиций или переработанной ликвидностью в изолированных системах, что создавало по своей сути хрупкую основу. RWA, напротив, обеспечивают доходность, поддерживаемую проверяемыми реальными денежными потоками. С 2024 года приход крупных финансовых учреждений создал надежный, хорошо капитализированный рынок.
Фонд BUIDL от BlackRock, запущенный в марте 2024 года через Securitize, инвестировал в краткосрочные (шорт) казначейские облигации США и быстро захватил доминирующую долю рынка токенизированных казначейских облигаций. С тех пор он расширился почти на десяток сетей — включая Ethereum (ETH), Solana (SOL), Polygon (POL) и Arbitrum (ARB) — распределив около 100 миллионов долларов доходности держателям с момента своего создания к концу 2025 года.
Franklin Templeton запускает параллельный продукт, ончейн Денежный фонд правительства США, выпущенный как токен BENJI.
Цифры, последовавшие за входом ключевых эмитентов активов, были значительными. Стоимость токенизированных казначейских облигаций США ончейн превысила 5 миллиардов долларов к началу-середине 2025 года, и на момент написания статьи в начале мая 2026 года эта цифра составляет более 14 миллиардов долларов.
Общий объем RWA, за исключением стейблкоинов, достиг стоимости почти 30 миллиардов долларов к началу мая 2026 года. Значимость этого институционального сдвига выходит за рамки простых цифр. Когда менеджеры активов такого масштаба токенизируют государственные ценные бумаги, они внедряют стандарты хранения, рамки соответствия и юридические структуры, которые повышают уровень качества во всем секторе, что, в свою очередь, привлекает дальнейший институциональный капитал. Доходность, обеспеченная казначейскими облигациями, привязанная к ставкам центрального банка, а не к циклам рынка криптовалюты, имеет корреляцию в направлении макроэкономических условий и традиционных финансовых рынков. Это отличает их от чисто нативной доходности DeFi, которая не предлагает этих преимуществ.
Механизмы доходности RWA фундаментально отличаются от нативного DeFi, поскольку доходы возникают в офчейне и распределяются в ончейне, а не создаются исключительно заданным протоколом.
Lending и заём средств предоставляют один из прямых способов получения доходности. Токенизированные активы, особенно токены, обеспеченные казначейскими облигациями, служат обеспечением на рынках lending в DeFi. Внеся BUIDL в совместимый протокол, вы можете оформить заём в стейблкоинах под него, сохраняя при этом доходность по казначейским облигациям. С другой стороны, протоколы lending принимают депозиты в стейблкоинах и направляют капитал в пулы займов, обеспеченные RWA, передавая процентные ставки от государственных бумаг обратно вкладчикам. Доходность здесь формируется за счет реальных процентов, выплачиваемых Казначейством США, а не за счет выпуска новых токенов.
Торговля и инвестирование формируют второй канал. Токенизированные акции и ETF, такие как те, что доступны на Ondo Global Markets или Backed Finance, торгуются на децентрализованных или гибридных платформах без задержек при расчётах и ограничений по времени работы рынка, характерных для традиционных бирж. Токенизированные индексные продукты, отслеживающие корзины облигаций или акций, обеспечивают диверсифицированное присутствие на рынке благодаря компонуемости в ончейне, позволяя использовать их в качестве строительных блоков для сложных стратегий DeFi.
Предоставление ликвидности — ещё один вариант. Торговые пулы RWA на децентрализованных биржах (DEX) позволяют предоставлять ликвидность и получать комиссии сверх базовой доходности актива, в то время как некоторые протоколы управления добавляют награды за стейкинг. По всем трём каналам доходность, как правило, более стабильна по сравнению с альтернативами в нативном DeFi, поскольку они отслеживают реальные инструменты, такие как купонные выплаты по казначейским бумагам или проценты по займам, которые изменяются независимо от рыночных настроений в криптоиндустрии.
BlackRock BUIDL (через Securitize) — BUIDL представляет собой токенизированный фонд денежного рынка, владеющий краткосрочными казначейскими облигациями США, выпущенный в Ethereum, а также на Solana, Polygon, Arbitrum и ряде более мелких блокчейнов. Управляемый через Securitize, он доминирует на рынке токенизированных казначейских обязательств, служа наиболее очевидным институциональным доказательством масштабной эмиссии в ончейне.
Ondo Finance — Ondo управляет двумя основными продуктами: OUSG, токенизированным фондом, который предоставляет аккредитованным инвесторам доступ к краткосрочным казначейским векселям США, и USDY, открытым стейблкоином с доходностью, обеспеченным казначейскими обязательствами и банковскими депозитами. TVL Ondo превышает 3,5 млрд долларов по состоянию на начало мая 2026 года. Ondo также вышел на рынок акций через Ondo Global Markets, платформу, которая токенизирует американские акции и ETF для инвесторов за пределами США.
Paxos — Каждый токен PAX Gold (PAXG) обеспечен 1:1 одной чистой тройской унцией золота стандарта London Good Delivery, хранящегося в профессиональных хранилищах. PAXG дает возможность инвестировать в золото с учетом его цены и использовать в качестве обеспечения в DeFi без необходимости физического хранения. Paxos регулируется Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк.
Backed Finance — Backed Finance выпускает токенизированные акции и ETF в ончейне, включая bCSPX, токен стандарта ERC-20, который отслеживает индекс iShares Core S&P 500. Такие токены представляют собой передаваемые сертификаты, обеспеченные ценными бумагами на сегрегированных счетах, предоставляя инвесторам за пределами США доступ к капиталу в ончейне без услуг традиционного брокера.
Centrifuge — Одна из самых долго функционирующих платформ RWA в сфере криптовалют, Centrifuge токенизирует кредитные активы, такие как счета-фактуры и структурированные займы. Её интеграция с MakerDAO/Sky Protocol (SKY) — в рамках которой пулы Centrifuge обеспечивают выпуск DAI реальными кредитами — остаётся ключевой моделью для стейблкоинов, обеспеченных RWA.
MANTRA (MANTRA) — MANTRA — это блокчейн Уровня 1, совместимый с EVM, созданный для токенизации RWA. Он имеет лицензию поставщика услуг виртуальных активов (VASP) от Управления по регулированию виртуальных активов Дубая (VARA). Платформа позиционирует себя как инфраструктурный уровень, готовый к нормативным требованиям, для учреждений, токенизирующих финансовые инструменты в ончейне.
Присущие RWA преимущества не полностью исключают риск. В то время как нативный DeFi подвержен рискам смарт-контрактов и рыночным рискам, токенизация RWA влечёт за собой дополнительные риски, связанные с расхождением между механизмами в ончейне и юридическими реалиями в офчейне.
Сложность нормативного регулирования является наиболее постоянным ограничением. Законы, касающиеся ценных бумаг и финансовых инструментов, могут различаться в зависимости от юрисдикции. Токенизированный актив, рассматриваемый как ценная бумага в одном регионе, может столкнуться с ограничениями в другом. Европейская нормативная база MiCAR, представленная в 2024 году, устанавливает более чёткие правила для ЕС, но глобальная фрагментация всё ещё остаётся проблемой, что означает, что продукт, соответствующий требованиям в одном месте, может быть ограничен в другом.
Риски контрагента и кастодиальные риски также могут возникать из-за механизмов токенизации. Безопасность токена зависит исключительно от его эмитента. Если кастодиан обанкротится или фонд неправильно распорядится своими резервами, держатели столкнутся со стандартными процедурами банкротства кредиторов. Владение активом в ончейне не всегда означает наличие юридически обоснованных претензий на физический актив.
Наконец, Глубина ликвидности варьируется в зависимости от Категория. Токенизированные казначейские облигации и Gold имеют приличную Ончейн Глубина, в то время как токенизированные акции, недвижимость и Закрытая кредиты остаются неликвидными по сравнению с их традиционными аналогами. Риски оракулов и мостов добавляют еще один уровень: точное ценообразование Ончейн зависит от надежных потоков данных, а межсетевые переводы (Перевести) создают уязвимости Смарт-контракт на каждом шаге.
Токенизированные реальные Активы перешли от экспериментальной стадии к Институциональный внедрению, при этом Активы, ранее ограниченные традиционным Банкинг, теперь торгуются, предоставляются в Lending и используются в качестве обеспечения Ончейн. Токенизированные акции, государственные облигации и сырьевые товары, такие как Gold, дают Участников рынка Криптовалюта доступ к реальной Доходность и Диверсификация Портфель, не полагаясь на спекулятивные модели вознаграждения в виде Токен. Это Созданные растущую экосистему цифровых активов в рамках более широкого рынка Криптовалюта.
В то же Время сложность регулирования, зависимость от кастодианов и низкая Ликвидность во многих категориях остаются реальными ограничениями — и ни одно из них не решено полностью ни одним протоколом, который в Текущая время поддерживает RWA.
С другой стороны, Институциональный капитал уже Зафиксировать, правовые рамки, такие как MiCA, созревают, а инфраструктура, созданная специально для соответствующей нормам токенизации активов, расширяется. Траектория развития сектора указывает на более глубокую и Активный интеграцию между традиционными финансовыми активами и DeFi.
#LearnWithBybit
Никакого спама. Только куча интересного контента и обновлений индустрии криптовалют.