Краткий пересказ
Еще
Узнавайте содержание статьи и оценивайте рыночные настроения всего за 30 секунд!
Ключевые моменты:
Наш отчёт о криптоаналитике пытается ответить на ключевой вопрос о том, завершилось ли текущее ралли биткоинов. Мы решаем эту проблему с разных точек зрения, включая историческое ценовое действие, корреляцию биткоина с макроэкономическими факторами, анализ чувствительности рынка, ротацию рыночных активов и институциональное влияние.
В этом отчёте мы расскажем вам о комплексном контрольном списке, чтобы определить потенциальные сигналы о том, что это последнее ралли завершилось. После тщательной оценки всех индикаторов в контрольном списке мы пришли к выводу, что текущий бычий цикл биткоина ещё не достиг своего завершения.
Рис. 2. Увеличение цены (log y-оси) от начала бычьего цикла до его пика в каждом из четырех рассматриваемых исторических периодов. Источник: Loyce.Club, блок-шолес
Наш анализ показывает, что текущий бычий рынок продолжается в течение примерно 624 дней, при этом пиковый минимум до максимума во времени составляет 3,5x. Это значительно ниже, чем 20-кратное соотношение остаточного и пикового уровней, наблюдаемое в предыдущем цикле с 2019 по 2022 год. Однако на основе ограниченных исторических данных всего за три предыдущих цикла среднее значение указывает на то, что в текущем цикле может остаться ещё 350 дней, чтобы превысить предыдущий пик.
Рис. 6. Доля общей рыночной капитализации криптовалют по BTC (оранжевый), ETH (фиолетовый), стейблкоинам (зеленый) и всем другим криптовалютам (красный) с 2013 года по июль 2024 года, с периодами восстановления (синий), нового ATH (зеленый) и обвала (красный), обозначенными цветовой полосой в верхней части графика. Источник: CoinGecko, блок-шоле
Наш анализ исторических циклов «бум-буст» биткоина показывает устойчивую картину. В каждом предыдущем случае рыночная капитализация альткоина выросла в тандеме с ростом биткоина до новых постоянных максимумов (ATH), только после последующего падения биткоина.
Однако текущая ситуация отличается. Пик цены биткоина не сопровождался типичным увеличением доли рынка Ethereum и других альткоинов. Кроме того, сам биткоин не продолжает стремиться к новым вершинам, а торгует в относительно узком диапазоне в течение последних четырех месяцев.
Эти наблюдения свидетельствуют о том, что текущее ралли на рынке, возможно, ещё не достигло истинного пика, в отличие от типичного паттерна, наблюдавшегося в предыдущих бычьих и медвежьих циклах биткоина. Отсутствие избытка альткоина и консолидация биткоина (а не продолжение восхождения по рекордам) означают, что текущая динамика рынка отличается от прошлых циклов.
Рис. 14. спотовая цена BTC (оранжевая, левая, логарифмическая ось y) и общие активы, находящиеся в балансе ФРС (красная, правая, линейная ось y). Источник: Bloomberg, блок-шолей
Мы изучили ряд макроэкономических факторов, которые исторически демонстрировали положительную или отрицательную корреляцию с биткоином. Однако мы заметили, что некоторые из этих типичных корреляций не соответствуют действительности в текущем рыночном цикле.
Например, исторически в биткоинах нестабильная денежная политика и более слабый доллар США выступали в качестве хвостовых ветров. Тем не менее, несмотря на отсутствие этих условий в современной среде, биткоин всё ещё испытывает устойчивое ралли.
Кроме того, ставки личных накоплений ранее демонстрировали положительную корреляцию с бычьими пулами биткоина, но эта связь не проявляется в этот раз. Эти наблюдения свидетельствуют о том, что текущая динамика рынка биткоина отличается от паттернов, наблюдавшихся в предыдущих циклах бума и буста.
Рис. 17. Спотовая цена BTC (оранжевая, правая, линейная ось y) с общим количеством биткоинов, хранящихся в спотовых ETF США с момента запуска, а единовременная высокая спотовая цена BTC отмечена белой пунктирной вертикальной линией. Источник: Bloomberg, блок-шолей
До 10 марта 2024 года количество BTC, удерживаемых спотовыми ETF биткоина, стабильно увеличивалось, отражая растущий институциональный спрос, который соответствовал росту спотовой цены биткоина до нового ATH с начала января. Тем не менее, резкий конец этих притоков ETF также коррелирует с пиком бычьего пула биткоина в середине марта.
Сразу после этого пика цены (и далее) темп притока капитала в спотовые ETF BTC резко остановился. Это указывает на то, что пул нового институционального спроса был временно насыщён. Это падение спроса повлияло на реакцию биткоина на спотовую цену 20 апреля 2024 года, халвинг через месяц.
На основании этих наблюдений институциональный спрос стал ключевым фактором ценового движения биткоина во время этого цикла. Изменения в потоке институционального капитала в спотовые ETF BTC напрямую соответствовали более широкой динамике рынка криптовалюты, включая пиковые и последующие движения цен.
Рис. 18. Спотовая цена BTC, нормализованная по значению, зафиксированному в день каждого исторического события халвинга, показанного за 100 дней до и после халвинг-блока. Источник: Loyce.Club, блок-шоле
При изучении исторических ценовых циклов биткоина криптовалюта, как правило, демонстрировала лучшие результаты в период после каждого халвинга. Изложенные выше наблюдения свидетельствуют о том, что цена биткоина может по-прежнему расти.
Рис. 25. спотовая цена BTC (оранжевая, левая, логарифмическая ось y) и индекс Сенти-Метера Block Scholes (красный, правая). Источник:Bloomberg, BEA, Block Scholes
В настоящее время нисходящие рыночные настроения могут не обязательно указывать на завершение текущего бычьего прогона биткоина. Индикаторы настроения Block Sholes учитывают встроенную волатильность в различных типах деривативов.
Одним из чётких выводов о поведении деривативных рынков в предыдущем цикле биткоина является то, что даже на относительно низких уровнях не всегда можно предположить вывод бычьего рынка. На самом деле, окончательный пик цикла 2021 года был достигнут после почти системного падения хеш-мощности биткоина, которое привело к историческому падению настроений до восстановления рынка и продолжения его восхождения.
Этот исторический прецедент позволяет предположить, что текущие подавленные настроения, наблюдавшиеся на рынке, могут быть неточными предикторами неизбежного завершения текущего бычьего прогона биткоина. Данные о деривативах, отслеживаемые Block Sholes, означают, что текущее нисходящее настроение может быть временным и не обязательно отражает вывод о текущем восходящем тренде криптовалюты.
#BybitLearn #BybitResearch
Никакого спама. Только куча интересного контента и обновлений индустрии криптовалют.