Крипторынок ищет следующий катализатор роста на фоне низкой склонности инвесторов к риску

Поскольку спотовые цены сейчас находятся в фазе консолидации после резкой и сильной распродажи в начале февраля, трейдеры на рынках опционов проявляют отсутствие интереса.

BTC провел последние две недели в диапазоне между $65K и $70K, в то время как ETH торгуется около отметки $2,000. 

Уровни подразумеваемой волатильности ATM резко упали со своих экстремальных максимумов, напоминающих 2022 год, причем трейдеры ожидают гораздо меньшей волатильности в краткосрочной и среднесрочной перспективе по сравнению с тем, что было всего две недели назад. Временная структура волатильности для всех трех основных активов, BTC, ETH и SOL, является ровной и сжатой, в то время как (как и ожидалось при просадке ~50% от исторических максимумов) улыбки волатильности по-прежнему смещены в сторону пут-опционов.

Индекс аппетита к риску от Block Scholes измеряет уровень эйфории (выше 1) или паники (ниже -1) на спотовом рынке. Импульс этого индекса демонстрирует сильную взаимосвязь с доходностью на споте.

Боковой тренд на споте ведет к боковому тренду в опционах

Отсутствие драйверов для движения спотовой цены сказалось на рынках деривативов.

Как показано ниже, после достижения максимумов, которые последний раз наблюдались в 2022 году, подразумеваемая волатильность краткосрочных опционов BTC «при деньгах» теперь упала более чем наполовину, торгуясь чуть ниже 50% для 7-дневных опционов. Это даже ниже, чем волатильность, реализованная спотовыми ценами за последние 7 дней, что говорит о том, что трейдеры опционов быстро отказались от резкого спроса на защиту от падения, который они выражали всего две недели назад.

Мы наблюдаем похожее снижение подразумеваемой волатильности не только по BTC.

Временные структуры волатильности для BTC, ETH и SOL в настоящее время сжаты и ровные, трейдеры закладывают в цену минимальные премии для более долгосрочных опционов по сравнению с ближайшими экспирациями. Это существенно контрастирует с позиционированием двухнедельной давности, когда краткосрочная волатильность подскочила по всем активам 5 февраля 2026 года, когда BTC упал ниже $60K.

Поскольку аппетит к риску продолжает снижаться, а спотовые цены находятся близко к (если не более чем) на 50% ниже своих исторических максимумов, неудивительно, что улыбки волатильности продолжают смещаться в сторону пут-опционов.

Трейдеры BTC все еще готовы платить премию за защиту от дальнейшего падения спотовых цен, хотя и гораздо меньшую премию, чем перекос -30% в сторону путов, который мы наблюдали в начале месяца.